주요 요점:
- 모금 모멘텀: 3분기에 300억 달러 모금 기록, 12개월 동안 1,050억 달러 초과 달성.
- 가격 전망: 현재 실행을 기준으로 ARES 주가는 2027년 12월까지 209달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 150달러에서 총 39%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 18.9%의 성장을 볼 수 있습니다.
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아레스 매니지먼트 코퍼레이션(ARES)이 사상 최대 규모의 펀드레이징 분기를 마감했습니다. 이 대체 자산 운용사는 3분기에 300억 달러 이상을 모금하여 12개월 후 총액이 전년 대비 24% 증가한 1,050억 달러를 넘어섰습니다.
CEO 마이클 아루게티는 다각화된 성장 전략을 실행하여 대부분의 경쟁사가 1년 동안 관리하는 것보다 더 많은 자본을 3개월 만에 모금했습니다.
약 1,500억 달러의 드라이 파우더, 3분기 410억 달러의 기록적인 배포, 전년 대비 70% 성장한 자산 관리 사업을 통해 Ares는 개인 신용, 인프라, 부동산 부문에서 시장 점유율을 확보하고 있습니다.
관리 수수료는 28% 증가한 9억 7,100만 달러를 기록했습니다. 수수료 관련 수익은 39% 증가한 4억 7,100만 달러를 기록했습니다. 최근 배당금을 20% 인상한다고 발표했으며, 작년의 930억 달러 모금 기록을 뛰어넘을 것으로 예상하고 있습니다.
기준금리 하락으로 인한 잠재적인 역풍에도 불구하고, 아레스 주식은 149.80달러에 거래되고 있어 회사의 규모적 이점과 플랫폼 다양성을 인정하는 투자자들에게 매력적인 상승 여력을 제공하고 있습니다.
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아레스 주식에 대한 모델 분석
자산 클래스 전반에 걸쳐 타의 추종을 불허하는 폭을 갖춘 글로벌 대체투자 강자로 변모하는 Ares를 분석했습니다.
이 회사는 인프라 부문에서 빠르게 확장하고 있습니다. 세 번째 인프라 세컨더리 펀드는 이전 펀드의 3배가 넘는 33억 달러 규모로 마감되었습니다.
여섯 번째 인프라 부채 펀드는 분기말 이후 20억 달러를 포함해 53억 달러를 모금했습니다. 모든 인프라 상품을 통틀어 Ares는 지난 한 해 동안 100억 달러 이상을 모금했습니다.
자산 관리가 가속화되고 있습니다.
- 반유동성 펀드 사업은 3분기에 54억 달러를 유치하여 분기 사상 최고치를 기록했으며, 연간 누적 유입액은 120억 달러가 넘었습니다.
- 경영진은 2028년 자산 운용 목표액을 1,000억 달러에서 1,250억 달러로 상향 조정했습니다. 해외 수요가 3분기 유입액의 40%를 차지했으며, 첫 일본 상품 출시 이후 강한 수요를 보였습니다.
연간 매출 성장률 23.1%와 영업 마진 36.7%를 예측한 결과, 1.9년 후 주가는 208.86달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 21.7배의 주가수익 배수를 가정한 것입니다.
이는 아레스의 과거 주가수익비율 평균인 30배(1년)와 26.1배(5년)보다 낮은 수치입니다. 낮은 배수는 단기적으로 기준금리 하락에 따른 압력을 반영한 것으로, 이는 사모 크레딧의 절대 수익률을 압박할 수 있습니다.
그러나 경영진은 스프레드 확대와 거래량 증가가 일반적으로 이러한 역학을 상쇄한다고 지적했습니다.
진정한 기회는 드라이 파우더를 수수료 지급 자산으로 전환하는 데 있습니다. 아레스는 810억 달러의 자본을 조달했지만 아직 집행하지 않았고, 46억 달러의 개발 프로젝트가 진행 중이며 안정화되면 7억 7천만 달러의 관리 수수료가 추가로 발생할 수 있습니다.
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TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.
ARES 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 23.1%
Ares의 성장 엔진은 모금과 배포라는 두 개의 실린더로 작동합니다.
자금 모금은 기록적인 수준을 기록했습니다. 3분기에만 역대 최고 분기인 300억 달러를 모금했습니다. 12개월 동안 전년 대비 24% 증가한 1,050억 달러를 모금했습니다. 경영진은 작년의 총 모금액인 930억 달러를 "의미 있게 초과"할 것으로 예상하고 있습니다.
배포는 훨씬 더 급격히 증가했습니다. Ares는 3분기에 410억 달러를 투자하여 2분기보다 55%, 이전 기록보다 30% 증가했습니다. 이는 한 가지 전략에 집중된 것이 아니라 직접 대출, 대체 신용, 부동산, 인프라 모두에서 활발한 활동을 보였습니다.
자산 채널이 큰 주목을 받고 있습니다. 3분기에 54억 달러의 반액 유동성 펀드가 유입되면서 아레스의 시장 점유율은 10%를 넘어 업계 2위를 차지했습니다.
8개의 반액형 상품이 탄력을 받고 있으며, 현재 80개 이상의 유통 파트너십 중 절반이 하나의 상품만 판매하고 있어 다양한 상품으로 확장할 여지가 많습니다.
2. 영업 마진 36.7%
Ares는 성장에 투자하면서 마진을 확대하고 있습니다.
수수료 관련 수익은 4억 7,100만 달러로 전년 대비 39% 증가했습니다. 3분기 마진은 41.4%에 달했습니다. 경영진은 GCP 통합으로 인한 일시적인 마진 축소에도 불구하고 연간 마진이 2024년 수준과 비슷하거나 약간 상회할 것으로 예상하고 있습니다.
GCP 인수는 2026년 마진 확대를 가속화할 비용 시너지 효과를 가져올 것입니다. 경영진은 내년에 연간 마진 가이던스 0-150 베이시스포인트의 상단을 목표로 하고 있습니다.
관리비는 28% 증가한 반면 보수는 전분기 대비 4.6% 증가에 그쳤습니다. 장기적으로 G&A 비용은 관리 수수료 증가율의 50~75% 수준에서 증가해야 합니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 21.7배
현재 시장에서는 아레스의 밸류에이션을 수익 대비 24.3배로 평가하고 있습니다. 예측 기간 동안 P/E가 21.7배로 압축된다고 가정합니다.
기준금리 하락은 민간 신용 수익률에 단기적인 불확실성을 야기합니다. 그러나 경영진은 역사적으로 금리가 낮아지면 거래량이 증가하고 신용 스프레드가 확대되어 기준금리 영향을 상쇄한다고 강조했습니다.
BDC 사업에서 아레스 캐피털의 모델은 금리 변동에 대한 민감도를 최소화합니다.
드라이 파우더가 배포되고 새로운 펀드가 수수료를 부과하기 시작하면 Ares는 프리미엄 배수를 요구할 것입니다. 이 회사는 세후 주당 실현 수익이 25% 성장했으며, 거의 1,500억 달러로 업계 최대 규모의 드라이 파우더 위치를 유지하고 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
대체 자산 운용사는 주기적인 자금 조달 및 배치 위험에 직면합니다. 2029년 12월까지 다양한 시나리오에 따라 아레스 주식이 어떻게 움직일지는 다음과 같습니다:
- 낮은 경우: 수익 성장률이 16.9%로 둔화되고 마진이 26.0%로 축소되더라도 투자자는 총 46.1%의 수익률(연간 10.1%)을 얻을 수 있습니다.
- 중간 사례: 18.8%의 성장률과 28.7%의 마진으로 총 수익률은 99.9%(연간 19.3%)가 될 것으로 예상됩니다.
- 높은 경우: 배포가 가속화되고 아레스가 20.7% 성장하면서 30.6%의 마진을 유지한다면 총 수익률은 160.9%(연간 27.7%)에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 자금 조달, 배포 타이밍 및 마진 확장에 대한 실행을 반영합니다.
최악의 경우, 금리 하락으로 수익률이 떨어지고 거래량이 정체됩니다.
최상의 시나리오에서는 M&A 활동이 반등하고, 해외 확장을 통한 자산 유입이 급증하며, 데이터센터 수요 급증에 따라 인프라 투자가 확대되면서 구축이 가속화됩니다.
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세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
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그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
