バリュエーションモデルのご紹介! 
データドッグ（NASDAQ: DDOG）は木曜日、S&Pグローバルがこのクラウド観測会社を7月9日にS&P500に追加すると発表したことで、10%急騰した。このニュースは、インデックス・ファンドやETFからの短期的な資金流入をもたらすことが多いが、より大きな話題は、データドッグが大リーグでプレーしている今、高められた成長とバリュエーションの期待に応えられるかどうかということだ。
同社は2017年に上場して以来、順調に業績を伸ばしてきたが、株価は過去数年間、市場に遅れをとってきた。
売上高は2021年の10億ドル強から2024年には27億ドル近くまで上昇し、アナリストは2029年までに62億6000万ドル（複利成長率25％）を予測している。
フリー・キャッシュフローもこれに追随し、2024年には10億ドルを突破、2029年には2倍以上になると予測されている。
この成長マインドは、DatadogのCEOであり共同設立者であるオリヴィエ・ポメルのリーダーシップに深く根ざしている。彼は、モジュール式製品の拡張に重点を置き、明確な基準を持って会社を運営している。彼が言うように、“私たちが出荷するすべての製品の目標は、最終的には、それ自体で、ベスト・オブ・ブリードであるべきだ “。
インフラ・モニタリングからスタートしたDatadogは、現在では20以上のモジュールを販売し、同じエンジニアリング・ウォレットにクロスセルしている。ポメル氏は、プラットフォーム効果が採用を促進すると考えており、「広範なプラットフォーム・アプローチをとると、顧客がそのプラットフォームの一部としてすべてを購入しないのは不合理になる」と考えている。
評価の前提に誤差はほとんどない
投資家にとっての課題は、データドッグの事業の勢いではない。株価の評価だ。今日の急騰の後、株価は150ドル前後で取引され、最近の安値から大幅に上昇し、豊富な利益倍率を持っている。今日のニュース前のウォール街のアナリストによる12ヶ月のコンセンサス目標株価は約139ドルで、株価はすでに平均予想よりも高い水準で取引されていることになる。
TIKRのガイド付きバリュエーション・モデルを使い、かなり積極的な前提で株価の潜在的リターンを予測した：年間売上高成長率+20%、営業利益率+20%、予想PER55倍。このPERは、過去やセクターの基準に照らしても高水準であり、利益率の改善が停滞したり成長が鈍化したりすれば、倍率は低下し、それに伴ってリターンも低下する可能性がある。
この数字から、2027年末までの長期目標は160ドル程度と予想される（今日の価格からのトータルリターンはわずか7.5%、2.5年間の年率換算ではわずか2.9%）。
裏を返せば、データドッグが観測可能性市場でシェアを拡大し続け、隣接カテゴリーに進出し、強力なキャッシュフローを成長のための再投資に活用すれば、160ドルを超える上値も夢ではない。
何がうまくいくか（そして何がうまくいかないか）
データドッグが完璧な業績を上げれば、粘り強い顧客、持続的な成長、持続的なキャッシュ創出を促進する営業レバレッジといった強気のケースが実現する。アウトパフォームを継続し、S&P500指数の一角を占めることで、機関投資家の買いが増え、バリュエーションがさらに上昇する可能性もある。
しかし、リスクもある。クラウド・ハイパースケーラーや新興企業がシェアを争っており、観測可能性ツールの市場は競争が激しい。同社が成熟するにつれて成長が鈍化する可能性があり、利益率の拡大や販売実行につまずきが生じれば、今日の評価額が伸び悩んで見える可能性がある。
S&Pがこの企業を組み入れたことは、信任の表れである。しかし、投資家にとっての真の試練は、データドッグがそのプレミアム価格を正当化し続けられるかどうか、そしてそれを成長させられるかどうかである。
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