SanDisk株の主要統計
- SanDisk株の12ヶ月間価格変動: 2,440%
- 9月4日時点の$SNDK株価: $1,740
- 52週高値: $2,354
- $SNDK株価目標: $2,125
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SanDisk Corp. (SNDK)は、半導体株ではほとんど前例のないことを成し遂げた。過去12ヶ月間で株価は約2,440%上昇し、52週安値の$64付近から$1,740前後にまで上昇した。一時は$2,350を超える高値も記録している。
これは半導体史上最大級の1年間の上昇の一つである。
同株の驚異的な上昇は、会社のスピンオフ、人工知能に起因する深刻なストレージ不足、そしてかつてウォール街が景気循環性が強すぎて信用できないと見なしていたビジネスモデルに起因している。
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SanDisk株はWestern Digitalからの分離後、新たなスタートを切った
SanDiskはWestern Digitalから分離し、独立した会社として取引を開始した。上場当初、市場は同社を景気循環性が強く低マージンのメモリメーカーとして評価し、株価ははるかに低い水準で取引されていた。
CEOのDavid Goeckeler氏によれば、同社は独立企業としての最初の18ヶ月間を、その認識を体系的に修正することに費やしたという。
従来のハードドライブ事業から解放されたSanDiskは、スマートフォン、ノートパソコン、そして現在では大規模なAIデータセンターでデータを保存するために使用される技術であるNANDフラッシュメモリに完全に集中することができた。
「ようやく、真の価値創造が起こるスタートラインに立ったと感じています」と、Goeckeler氏は8月13日のアナリストデーで投資家に対して述べた（議事録より）。
AIデータセンターにはチップだけでなくフラッシュストレージが必要
AIに関する物語の大部分はGPUと高帯域幅メモリに集中している。しかし、大規模なAIモデルのトレーニングと実行には、データ、チェックポイント、そして「KVキャッシュ」と呼ばれる（AIモデルが常に再計算する必要がないように文脈を保存する）ものを保持するための大量の高速ストレージも必要となる。
SanDiskの最高製品責任者（CPO）であるKhurram Ismail氏によれば、同社は永続的なKVキャッシュストレージだけでも、2030年までに1ゼタバイトの導入容量に達する可能性があると推定しており、フラッシュストレージはAIシステムを効率的に稼働させるために不可欠であることが証明されつつあるという。
「SSDの場合、消費電力がはるかに少なくなります」とIsmail氏は述べ、GPUと併用してソリッドステートドライブを使用するシステムは、揮発性メモリのみに依存するシステムよりも75%高いスループットを提供したという内部テストを指摘した。
過去1年間にSanDisk株とその株価目標を急激に押し上げるために、いくつかの要因が組み合わさった：
- 業界全体のNAND供給は、メーカーが数年間にわたり生産を削減した後も逼迫したまま
- データセンター需要の加速に伴い、エンタープライズフラッシュ価格が急騰
- SanDiskは総額$939億相当の新規ビジネスモデル契約を8件締結（うち3件は米国のハイパースケーラー）
- これらの契約には約80%近い粗利益率の下限が設定されており、投資家に複数年にわたる収益の見通しを提供
- SanDiskはS&P 500、その後S&P 100に採用され、インデックスファンドが株式を購入せざるを得なくなった
CFOのLuis Visoso氏は投資家に対し、同社の財務的な立て直しは劇的であったと述べた。売上高は前四半期に$90億に達し、粗利益率は84.6%となり、1年前の26.4%から上昇した。1株当たり利益（EPS）は$39.25に達し、1年前の同期間の$0.29と比較して大幅な増加となった。
「ですから、会社を立ち上げてから18ヶ月経ってここに戻ってくるのは素晴らしいことです。率直に言って、この議論は持続可能な価値創造についてです」とVisoso氏は述べた。
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アナリストがSanDisk株の今後の株価目標に何を見ているか
TIKR.comのデータに基づいて構築されたガイド付きバリュエーションモデルは、SanDiskの今後における潜在的な経路を示している。
そのモデルに基づくと、SNDKの前日終値$1,740は、目標株価$3,288.01と比較して、約2.8年で約89%の潜在的なトータルリターン（年率換算で約25.3%）を意味する。
このモデルは、売上高成長が38.6%の年間複合成長率（CAGR）に減速し、営業利益率が約77.5%近辺、フォワード利益倍率が現在の12.8倍（過去実績ベース）から低下して8.1倍になることを前提としている。
投資家にとって、上振れシナリオはいくつかの重要な前提に依存している：
- SanDiskが新規ビジネスモデル契約を供給混乱なく実行し続ける
- Goeckeler氏とIsmail氏が説明したように、永続的ストレージに対するAI需要が拡大し続ける
- NAND価格が2023年以前の景気循環的な暴騰と暴落のサイクルに戻らず安定を維持する
- 同社が来年からHigh Bandwidth Flash技術の市場投入に成功する
- 景気後退時でも粗利益率が経営陣が示した80%近辺の下限を維持する
Goeckeler氏は、過去の景気循環でメモリ企業がいかに株主を傷つけてきたかを考えると、多くの投資家が依然として懐疑的であることを認めた。彼の返答は率直なものだった。
「最も不確実性が高く、最も懐疑的な見方が強いところにこそ、最大のリターンと最大の機会があるのです」と彼は述べた。「それが過去18ヶ月間のSanDiskのメッセージであるべきです」
それが今後も真実であるかどうかは、主にAIストレージブームがどれだけ長く続くか、そしてSanDiskが新たに締結した契約が経営陣が主張するほど持続性があるかどうかにかかっている。
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