主なポイント:
- AIメガネが今秋発売: Warby Parkerは、初のIntelligent Eyewearコレクションを数週間以内に発表し、ホリデーシーズンに向けて出荷を予定しています。
- 株価予想: 現在の実行計画に基づくと、WRBY株は2028年12月までに45ドルに達する可能性があります。
- 潜在的な利益: この目標は、現在の株価24ドルからの総利益率が85%であることを意味します。
- 年間リターン: 投資家は今後2.3年間で、年率約31%の成長を見込むことができます。
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Warby Parker (WRBY) は、2026年第2四半期に2億3600万ドルの収益を計上し、前年同期比で約10%増加しました。
調整後EBITDAは約3300万ドル、マージンは14%で、AIメガネ発売に向けた投資資金として使用された1180万ドルの関税還付が寄与しました。
共同CEOのNeil Blumenthal氏は、GoogleおよびSamsungと共同開発したAI搭載メガネ「Intelligent Eyewear」に向けて数年にわたる準備を進めてきた後、「最終段階」にあると述べています。
この製品は約9時間のバッテリー駆動時間を提供し、GoogleのGemini AIを搭載しており、装着者は手を使わずに瞬間を記録したり、道順を確認したり、質問したりすることができます。
今四半期は、eコマースよりも小売の成長が上回り、15の新店舗がオープンしましたが、アクティブ顧客の4.1%成長は経営陣の期待を下回りました。
メガネカテゴリー全体の客足は、業界全体で依然として弱い状態が続いています。
WRBYは現在約24ドルで取引されており、投資家は今秋予定のAIメガネ発売が顧客成長を再び活性化できるかどうかを見守っています。
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Warby Parker株に対するモデルの示唆
Warby Parkerは、処方メガネとコンタクトレンズを自社店舗およびオンラインで販売しており、自社の光学ラボと眼科検診を提供する医師ネットワークを有しています。
同社は現在、43州に352店舗を展開し、米国人口の約3分の2が30分圏内に店舗を利用できる環境を整えています。
2つの主要な成長レバーはまだ十分に活用されていません。
眼科検診は現在、収益のわずか7%を占めるに過ぎませんが、経営陣は業界の標準に基づき、将来的に15-20%に達する可能性があると考えており、既存顧客の約半数はWarby Parkerが検診を提供していることをまだ知りません。
AIメガネの発売はより大きな変動要因です。
経営陣は現在の業績見通しにIntelligent Eyewearからの収益効果を意図的に除外しており、これは今秋の貢献がすべて純粋な上振れ要因となることを意味します。
同社のオムニチャネルモデル（顧客が実店舗でメガネを試着し、専門家のアドバイスを受けられる）は、スマートメガネをオンラインのみで販売しようとする純粋な家電競合他社に対する真の優位性と見なされています。
年率19.9%の収益成長と7.4%の営業利益率の予測を使用した我々のモデルでは、株価が2.3年以内に45ドルまで上昇する可能性が示されています。これは、WRBYの現在の水準と一致する50.2倍の株価収益率（P/Eレシオ）を想定しています。
我々の評価前提条件
我々の評価前提条件
TIKRのバリュエーションモデルを使用すると、企業の収益成長、営業利益率、P/Eレシオについて独自の前提条件を入力し、株式の期待リターンを計算することができます。
以下は、Warby Parker株に対して我々が使用した前提条件です:
1. 収益成長: 19.9%
Warby Parkerの収益は過去1年間で13.0%成長し、5年間の平均17.2%を下回りました。
2026年通期の業績見通しは10-12%の成長を見込んでいますが、これはIntelligent Eyewearからの貢献を除外したものです。
我々は、AIメガネの発売、眼科検診の拡大、および保険の浸透がすべて、今年後半から2027年にかけて貢献し始めることで、成長が20%に向けて加速すると想定しています。
2. 営業利益率: 7.4%
直近12ヶ月の営業利益率は4.7%であり、これはすでに3年および5年の平均（マイナスまたは損益分岐点付近）を上回っています。
経営陣は、製品構成の変化と新しい有料保護プログラムによる粗利益率の拡大、および小売店舗の賃料や医師の給与などの固定費が、高価格のIntelligent Eyewearユニットを含むより多くの収益に分散されることによる営業レバレッジを期待しています。
3. 出口P/Eレシオ: 50.2倍
Warby Parkerは現在、予想収益の50.2倍で取引されており、3年間の平均139.4倍を大きく下回っています。
我々は、市場がまだ実績のない製品カテゴリーに対してプレミアムを支払う前に、実際のIntelligent Eyewearの販売データを確認したいと考える可能性が高いため、レシオのさらなる拡大を想定するのではなく、ほぼ横ばいを維持すると想定しています。
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状況が良くも悪くもなったらどうなるか？
全く新しい製品カテゴリーに参入する消費財メガネ企業は、実行力と消費者の受け入れ方によって、非常に異なる結果を見る可能性があります。以下は、2030年12月までの異なるシナリオにおいてWarby Parker株がどのようなパフォーマンスを示す可能性があるかです:
- 低ケース: 収益成長が20.7%で落ち着き、純利益率が6.3%となった場合でも、投資家は148.4%の総利益率、または年率約23.6%の利益を見込むことができます。
- 中間ケース: 23.0%の成長と6.8%の利益率の場合、総利益率は235.9%、または年率約32.6%になると予想されます。
- 高ケース: Intelligent Eyewearの需要が予想を上回り、コアビジネスに強いハロー効果をもたらす場合、収益成長は25.2%、利益率は7.2%に達し、総利益率は340.3%（年率約41.2%）に押し上げられる可能性があります。
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これらの結果の間の差は、主に今ホリデーシーズンに消費者がIntelligent Eyewearにどれだけ強く反応するか、そしてこの製品が既存のロイヤル顧客にのみサービスを提供するのではなく、Warby Parkerの店舗に意味のある新規顧客の流入を促進するかどうかに依存します。
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免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の売買の推奨としても意図されていないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予測に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、言及されたいかなる株式にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
