主なポイント
- CFOのジム・リーは、Targetの2027年第2四半期決算説明会でアナリストに対し、同社は配当金と、長期的な目標として配当性向を40%に向けて引き上げていくことのバランスを取っていると述べた。
- Targetの1株当たり配当金は、1.12ドルから1.14ドルに引き上げられた。
- Target株の配当利回りは3.01%で、今年は配当性向が27.60%まで低下したにもかかわらず、2年間の平均値である3.73%を下回っている。
- TIKRの中間ケースモデルでは、Target株の目標株価は2031年1月までに203ドルと見込まれており、現在の水準から31%のトータルリターン、年率換算で6%のリターンとなる。
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Target、配当の優先順位を40%の配当性向目標に結び付ける
Target Corporation (TGT)は、2026年8月19日に行われた2027年第2四半期決算説明会において、資本計画における配当金の位置付けを明確に説明した。CFOのジム・リーはアナリストに対し、事業への投資の次に、配当金の維持と50年以上にわたる年次引き上げ記録の継続を優先し、自社株買いはその後にのみ行うと述べた。
リー氏は、Targetが四半期中に5億1800万ドルの配当金を支払い、上半期を通じては10億ドルをわずかに超える額を支払ったと述べた。この支出について、同氏は、長年にわたる配当コミットメントと、時間をかけて配当性向を40%に向けて引き上げていくという目標とのバランスを取るものだと説明した。
このような資本規律は、キャッシュフローが潤沢な四半期から生まれた。純売上高は265億ドルに増加し、前年同期比5%増となった。
四半期の同店売上高は4%増加し、来店客数も同様に堅調なペースで増加した。9億9400万ドルの関税還付前税引き前利益により、GAAPおよび調整後1株当たり利益は、前年の2.05ドルから4.11ドルに上昇した。
リー氏は、この還付だけで1株当たり利益に1.65ドルが加わったと述べた。これを除いても、GAAPおよび調整後1株当たり利益は前年同期比で約20%上昇したという。
Targetは今年すでに24億ドルの設備投資を行っており、前年同期比で約30%増加している。同社は依然として年間の設備投資総額を約50億ドルと見込んでおり、その大半は新店舗と改装に充てられ、残りはサプライチェーン関連プロジェクトに充てられる予定だ。
同じ説明会で、リー氏は通期の1株当たり利益予想を、7.50ドルから8.50ドルから、9.90ドルから10.90ドルの範囲に引き上げた。また、通期の売上高成長率見通しも約5%に引き上げ、前回の予想より1ポイント上振れした。さらに、Targetは、中位のA格の信用格付けを維持するというコミットメントの範囲内でキャパシティが許せば、下半期に自社株買いを再開する見込みであることも付け加えた。
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Target株の配当性向、40%の目標に達するまでには余地あり
Targetの四半期配当金は、ここで取り上げる期間を通じて一歩前進している。1株当たり1.12ドルで4四半期連続で据え置かれた後、1.14ドルに引き上げられ、さらに4四半期据え置かれている。この単独の引き上げは、リー氏が説明会で述べた50年以上にわたる年次引き上げ記録と一致しており、利益が変動する中でも配当を増やす意思のある取締役会を示している。
配当性向は、より複雑で、かつより有益な物語を語っている。ここで示す最も早い時点では60.42%だったが、46.51%に低下し、49.23%、54.44%と上昇した後、75.18%まで急上昇した。その後49.38%に低下し、再び66.07%に跳ね上がり、直近ではわずか27.60%となっている。これは一つの配当政策が収まるには広い範囲であり、直近の数値はリー氏が説明会で述べた40%の目標を大きく下回っている。この変動の一部は、今四半期の数字に直接起因している。
9億9400万ドルの関税還付により、1株当たり利益は2.05ドルから4.11ドルに押し上げられ、利益基盤が大きくなれば、配当金自体がほとんど動かなくても配当性向は小さくなる。端的に読むと、27.60%の配当性向は、Targetが現在、獲得した利益のごく一部を配当として支払っていることを意味する。これは、一時的な押し上げ要因により、通常の四半期よりも数値が低く出ていることを考慮した後でも、事業に負担をかけることなく配当金を引き上げ続けるための実質的な余地を残している。
配当利回りが3つ目の視点を加える。3.01%というTarget株の現在の利回りは、同社自身の2年間の平均値である3.73%を下回っており、その期間内の高値である5.51%からは大きく離れている。収入目的で現在Target株を購入する投資家にとって、提供されている利回りは、過去2年間の大半の期間に同株が支払ってきた水準よりも薄い。これは、現在の保有理由は、豊富な現在の配当支払いよりも、配当の持続性とモデルが予測する上昇余地に依存する部分が大きいことを意味する。
この3つの要素を合わせると、配当金は、市場がTargetを還付による利益とより典型的な年間換算ペースの間に挟まれた場合にのみ逼迫しているように見える。この2年間の期間の他のすべての場所では、配当性向と引き上げ記録の両方が、配当を引き下げるよりも引き上げる余地の大きい企業を示している。
TIKRの203ドル目標は、Target株に31%のリターンをもたらす見込み
TIKRの中間ケースモデルでは、Target株の目標株価は203ドル、実現時期は2031年1月頃、現在の株価154ドルから31%のトータルリターン、年率換算で6%のリターンが見込まれている。
このシナリオは、Target株を、収入よりも価格上昇に基づくトータルリターンの物語として扱い、配当金は予測される利益の一部を構成するが、それを牽引するものではない。
この目標株価は、リー氏が説明会で述べたのと同じ成長見通し、すなわち約5%の通期売上高成長率見通しと、9.90ドルから10.90ドルに引き上げられた1株当たり利益予想に依拠している。また、リー氏が概説した新店舗と改装のための約50億ドルの資本予算にも依拠しており、経営陣はこれが今年以降も結果を複利で増やし続けると期待している。
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