Alphabet株の主なポイント（2026年9月時点）
- Alphabetの取締役会は四半期配当を1株あたり0.22ドルに引き上げ、9月に支払うことを決定した。CFOのアナト・アシュケナジは、純利益の大幅増加は主に本業ではなく、Alphabetの株式ポートフォリオにおける未実現利益によるものだと述べている。
- GOOGL株の配当は、4四半期にわたり0.21ドルで据え置かれた後、0.22ドルに引き上げられた。
- 配当性向は、1年前の9%近くの水準から2.40%に低下した。GOOGL株の配当利回りは0.26%で、平均値の0.29%を下回っている。
- TIKRの中間ケースモデルでは、Alphabetの目標株価は638ドルと算出されており、2030年までの総リターンは89%、年率換算リターンは16%となる。
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Alphabetの配当引き上げは、アナト・アシュケナジが「歪んでいる」と指摘した純利益に支えられている
Alphabet (GOOGL) は2026年7月22日に第2四半期決算を発表し、同時に開示された配当増額には投資家が注意深く読むべき注記が付いている。CFOのアナト・アシュケナジは2026年第2四半期決算説明会で、純利益と1株当たり利益の「大幅な増加は主にOI&E（その他収益・費用）における未実現利益によるもの」とアナリストに説明し、営業業績ではなく、Alphabetの有価証券ポートフォリオにおける利益を指摘した。これはGOOGL株にとって重要である。なぜなら、配当の安全性を判断するために投資家が使用する配当性向の計算に、この同じ純利益の項目が使われるからだ。
この開示と対照的に、スンダー・ピチャイとアシュケナジが描いた営業面の状況は、それ自体としては依然として堅調だった。Alphabetは連結売上高が1,198億ドル（前年同期比24%増）を記録し、2桁の売上高成長は12四半期連続となった。営業利益は408億ドル（同30%増）に達し、営業利益率は34%を維持した。クラウド事業の売上高は248億ドル（同82%増）に成長し、クラウド事業の営業利益率は1年前の21%から36%に拡大した。
同じ決算説明会で、アシュケナジはAIインフラ容量の早期提供を理由に、2026年通期の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の業績見通しを、従来の1,800億ドルから1,900億ドルの範囲から、1,950億ドルから2,050億ドルの範囲に引き上げた。この支出により、四半期の営業キャッシュフローが391億ドル、過去12か月累計で1,857億ドルを計上したにもかかわらず、フリーキャッシュフローはマイナス59億ドルとなった。アシュケナジは、この構築が続く間、フリーキャッシュフローは「引き続き圧力を受ける」と述べている。
それでもなお、Alphabetは四半期末時点で、982億ドルの長期負債に対して2,425億ドルの現金及び有価証券を保有している。アシュケナジは、Alphabetの債務ポートフォリオを約1年前の約160億ドルから現在の約1,000億ドルに拡大しながら、このバランスシートを管理している。取締役会が四半期配当を1株あたり0.22ドル（9月支払い）に引き上げる決定を下したのは、今四半期の損益計算書を飾った株式利益ではなく、この同じバランスシートに基づくものである。
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GOOGL株の配当性向は2.40%に急落したが、望ましい理由によるものではない
GOOGL株の配当は、0.21ドルに引き上げられる前、0.20ドルで3四半期連続で据え置かれた。その後、0.21ドルでさらに4四半期据え置かれ、今回、7月の決算説明会でアシュケナジが確認し、9月に支払われる0.22ドルに引き上げられた。
配当性向は、この着実な上昇をある程度までは裏付けている。2025年12月までの6四半期では7.05%から9.33%の間で推移しており、Alphabetの利益が各配当増額を十分にカバーしていた証拠となっている。
その後、配当性向は2026年3月期に4.06%に低下し、直近の四半期では2.40%にまで落ち込んだ。この下落は、アシュケナジがAlphabetの純利益の急増を営業利益ではなく、未実現の株式利益に結び付けたのと同じ四半期と一致している。
GOOGL株の配当利回りは0.26%で、平均値の0.29%と最高値の0.39%を下回っている。これにより、配当性向が物語ることになるが、2.40%という比率は、四半期ごとに繰り返されることのない利益に依存していることを知った上で初めて安心できるものに見える。
GOOGL株の配当に対する真の試練は、未実現利益が純利益を支えるのをやめた後も、配当性向がこの低水準を維持できるかどうかである。
TIKRのモデルは、Alphabet株の目標株価を638ドルと算出。配当ストーリーとは独立
TIKRの中間ケース評価モデルでは、Alphabet株の目標株価は2030年末までに638ドルと算出されており、現在の株価339ドルからの潜在的な総リターンは89%、年率換算リターンは16%となる。
このようなリターンプロファイルは、GOOGL株を、投資家リターンの大部分を配当に依存する銘柄ではなく、検索、クラウド、AIインフラにおいて資本を複利で増やし続けることが期待されて評価されているビジネスとして位置付けている。
モデルの目標株価は、ピチャイとアシュケナジが決算説明会で説明した成長と一致している。すなわち、24%の売上高成長、5,140億ドルに達したクラウドの受注残高、設備投資見通しが2,050億ドルに引き上げられたにもかかわらず34%を維持した営業利益率である。この実現可能性のいずれも配当に依存しているわけではない。それは、AlphabetがAI需要を、今回報告したような営業利益の成長に変換し続けられるかどうかにかかっている。
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