主なポイント
- アッヴィは、計画中のApogee Therapeutics買収を債務で賄っており、これによりCFOのスコット・リエンツは年間純利息費用の業績見通しを2億ドル引き上げ、約29億ドルとしました。
- アッヴィの四半期配当は1株当たり1.73ドルで、1年前の1.64ドルから上昇しています。
- 過去12ヶ月の利益の84.97%を占めるアッヴィ株の配当性向は、2.74%という自社の2年間のレンジ内で最低値を示している配当利回りを大きく上回っています。
- TIKRの中間ケース・モデルは、アッヴィ株の2030年末までの目標価格を361ドルと算定しており、現在の263ドルから37%のトータルリターン、年率8%のリターンに相当します。
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業績見通しが上方修正される中、アッヴィ株は資金調達コストの上昇に直面
アッヴィ（ABBV）は、2026年第2四半期を調整後1株当たり利益3.65ドルで締めくくり、自社の業績見通しの中間値を6セント上回りました。会長兼CEOのロブ・マイケルは「またしても素晴らしい四半期だった」と述べましたが、この数字には、同社のM&A活動に伴う取得したIPR&D（研究開発資産）費用による0.17ドルの影響が含まれていました。
純売上高合計は約170億ドルに達し、10%増加し、予想を3億ドル上回りました。アッヴィの2大免疫学薬であるSkyriziとRinvoqは、最高商業責任者のジェフ・スチュワートによれば、それぞれ売上高が20%以上成長しました。
CFOのスコット・リエンツは、年間売上高の業績見通しを約676億ドルに引き上げました。これは3億ドルの上方修正であり、今年に入ってからの業績見通しの引き上げ総額は6億ドルとなります。この業績見通しには、未決済のApogee Therapeutics買収も織り込まれており、リエンツ氏によれば、この取引により今年の1株当たり希薄化は0.14ドル増加し、事業本体の0.10ドルの改善分を上回るとのことです。
リエンツ氏はまた、年間純利息費用の業績見通しを2億ドル引き上げて約29億ドルとし、買収の一部期間に係る資金調達コストを反映させました。リエンツ氏はアナリストに対し、「取引完了後2〜3年以内にネット・レバレッジ比率を2倍に達成することに引き続きコミットしている」と述べました。
一方、マイケル氏は、アッヴィがApogeeを一時的な債務で資金調達し、今後数ヶ月以内に長期債を発行する計画であるにもかかわらず、さらなる事業開発に向けた同社の財務能力は十分であると別途述べました。これらのコメントはいずれも配当に直接言及したものではありませんが、今四半期に経営陣が触れたすべての業績見通し項目は、債務による買収が株主還元に残す余地を狭めています。
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利回りが2年ぶりの低水準に達する中でも、アッヴィ株の配当は増加を続ける
アッヴィの四半期配当は、TIKRがデータを提供する過去2年間のうちに2度上昇し、1.55ドルから1.64ドル、そして1.73ドルへと移行し、その後3四半期連続で1.73ドルを維持しています。このパターンは、Apogee買収のために現金を温存するために一時停止するのではなく、着実な増配に引き続きコミットする取締役会を示していると読めます。
配当性向はより複雑な状況を示しています。アッヴィの配当性向は、2024年第4四半期の赤字による-12,509.09%から、2025年第3四半期のピークである1,565.05%まで変動し、直近四半期では84.97%に落ち着いています。これらの変動は、変動するキャッシュフロー生成ではなく、変動するGAAP利益、つまり今四半期の調整後1株当たり利益から0.17ドルを削った取得したIPR&D費用のような一時的な費用を指しています。極端な値を除いても、84.97%で停滞している配当性向は、利益成長が重労働を担わない限り、配当をさらに引き上げる余地が少ないことを示しています。
アッヴィ株の配当利回りは直近で2.74%で終わり、自社の過去のレンジの下限である2.65%をわずかに上回る一方、平均値の3.41%を大きく下回っています。これは、インカム投資家が、過去2年間の大半で得られたであろう同じ1ドルの配当に対して、はるかに高い価格を支払っていることを意味します。
強気派は、2度の配当増額と一度も後退したことのない四半期配当を指摘できます。弱気派は、2.74%という利回りが、同じ2年間の中で記録された4.49%という高値よりも、レンジの下限である2.65%にはるかに近い位置にあることを指摘できます。
TIKRの361ドル目標価格は、アッヴィ株にはまだ上昇余地があると示唆
TIKRの中間ケース・モデルは、アッヴィ株の2030年末までの目標価格を361ドルと算定しており、現在の株価263ドルから37%のトータルリターン、年率8%のリターンに相当します。
このシナリオは、アッヴィ株をトータルリターンの物語として扱っており、価格上昇が利益の大部分を担い、配当はそれを牽引するのではなくその上に積み重なるものとしています。
この目標に達するための根拠は、決算説明会で経営陣が指摘したのと同じ成長に依っています：今年の売上高は約676億ドルと見込まれ、SkyriziとRinvoqはそれぞれ売上高が20%以上成長しています。Apogee買収は短期的な資金調達コストを増加させますが、モデルが2030年以降を見込んでいる免疫学分野のパイプラインも拡大します。
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