主なポイント
- Upstartは、第3四半期決算発表の前日に、BofAが目標株価を$37から$30に引き下げたことを受け、本日[8%]下落しました。
- SoFiとAffirmは上昇し、Pagayaは記録的な四半期を報告したばかりであり、売りはUpstartに特化しているようです。
- Upstartは、業績見通しを達成するために、下半期で約7億2700万ドルの収益と1億7700万ドルの調整後EBITDAが必要です。
- 株価は通常の倍率を大きく下回って取引されているため、火曜日に見通しを維持することは非常に重要です。
Upstart (UPST)は、BofAが目標株価を$37から$30に引き下げたことを受け、本日7%下落しました。Upstartは火曜日朝に第3四半期決算を発表します。
投資家は他のフィンテック融資企業を一緒に売却しませんでした。SoFi Technologies (SOFI)とAffirm (AFRM)は小幅に上昇し、Pagaya Technologies (PGY)は記録的な四半期を終えたばかりです。
Upstartは第2四半期のような下半期を必要としている
アナリストは、今年の収益が14.2億ドルに、2027年には18.6億ドルに増加すると予想しています：
この2026年の予想は、経営陣が示した約14億ドルという業績見通しと一致しており、火曜日に見通しが再確認されれば、それは維持されることになります。
Upstartは上半期に6億7290万ドルの収益と1億1740万ドルの調整後EBITDAを計上しました。業績見通しを達成するには、下半期で約7億2700万ドルと1億7700万ドルが必要です。これは、第2四半期の収益3億6470万ドルと同様の四半期をあと2回、マージンは当時の21%に対して24%で達成することを意味します。
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ローン買い手はどこにも行っていない
Pagayaのネットワーク取引高は、前年同期比29%増の記録的な36億ドルに第3四半期に達しました。したがって、火曜日にUpstartの取引高が失望的な結果であれば、それはUpstartに原因があります。
SoFiにはUpstartにない資金調達面での強みがあります：記録的な第3四半期において、預金が平均負債の90%を占めました。Upstartは自社の銀行を設立中ですが、これは2027年初頭の計画的な立ち上げ前に、FDICと連邦準備制度理事会の承認をまだ必要としています。
Affirmは木曜日に決算を発表します。Upstartと同様に、同社もローン資金を外部投資家に依存しており、その見通しは短期金利が上昇することを前提としています。資金調達コストが上昇しても、そのマージンは維持できるでしょうか？
安いが、条件付き
Upstartは金曜日の終値時点で、予想利益の7.6倍で取引されていましたが、過去1年間の平均は約14倍です。しかし、これは正常化利益ベースです：アナリストは、GAAPベースの1株当たり利益$1.88に対して、2027年の正常化利益ベースで$3.57を予想しています。
BofAの$30という目標株価は、ストリートの平均目標株価$38（これは過去1年でほぼ半減しています）も下回っています：
私の見方では、これほど安い株価はすでに悪い四半期を織り込んでいます。もし火曜日にUpstartが通期の業績見通しを維持すれば、本日の下落は過剰反応に見えます。2億9400万ドルという調整後EBITDAの見通しが引き下げられれば、BofAの判断が正しかったことになります。
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