主なポイント
- ジョンソン・エンド・ジョンソン、プロクター・アンド・ギャンブル、ペプシコ、シェブロン、ベライゾン・コミュニケーションズは、5つの異なる事業から増配を続ける配当を支払っており、利回りは2.0%から6.4%です。
- フリーキャッシュフローが5社すべての配当をカバーしており、直近12ヶ月間のフリーキャッシュフローに対する配当支払い割合は51%から75%でした。
- ペプシコは5社の中で最も薄い余裕しかなく、ベライゾンは最も多くの負債を抱えています。
- ジョンソン・エンド・ジョンソンのタルク訴訟和解とペプシコの事業分割可能性の検討は、注目すべき点です。
もしあなたが退職しているか、それに近づいているなら、配当は株式の中で実際に生活の糧となる部分です。ですから、景気後退期にも配当が減らないか心配することなく保有し続けられる事業から支払われていることが望ましいでしょう。
これは、ヘルスケア分野のジョンソン・エンド・ジョンソン (JNJ)、家庭用品分野のプロクター・アンド・ギャンブル (PG)、スナック・飲料分野のペプシコ (PEP)、エネルギー分野のシェブロン (CVX)、通信分野のベライゾン・コミュニケーションズ (VZ)に当てはまります。
これら5社はすべてフリーキャッシュフローから配当を支払っています。したがって、私が最も気にする数字は、各配当がそのフリーキャッシュフローのどれだけを消費しているかです：
| 銘柄 | 利回り | キャッシュ配当性向 | 配当成長率（5年間） | ネット負債 / EBITDA |
|---|---|---|---|---|
| ジョンソン・エンド・ジョンソン (JNJ) | 2.0% | 直近12ヶ月 62%、予想 56% | 年率 5.2% (FY2020-2025) | 0.8x |
| プロクター・アンド・ギャンブル (PG) | 2.7% | 直近12ヶ月 67%、予想 68% | 年率 5.6% (FY2021-2026) | 0.9x |
| ペプシコ (PEP) | 4.4% | 直近12ヶ月 75% | 年率 6.9% (FY2020-2025) | 2.0x |
| シェブロン (CVX) | 3.1% | 直近12ヶ月 51% | 年率 5.8% (FY2020-2025) | 0.5x |
| ベライゾン (VZ) | 6.4% | 直近12ヶ月 52%、予想 53% | 年率 1.9% (FY2020-2025) | 3.3x |
出典: TIKR, 2026年11月2日.
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1. ジョンソン・エンド・ジョンソン：安定したキャッシュフローと着実な増配
J&Jの配当は、2015年度から2025年度にかけて年率5.7%で成長し、1株あたり$2.95から$5.14に増加しました。TIKRの集計によると、24会計年度連続で1株あたりの配当を増やしています。4月の増配後、1株あたり四半期$1.34、年間$5.36を支払っています。
配当は十分にカバーされており、2026年9月27日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの62%を占め、アナリストの2026年度予想では56%を占めています。フリーキャッシュフローは2017年度以降、毎年$175億から$202億の間で推移しており、2020年度から2025年度にかけて配当はその52%から67%を占めました：
第3四半期の売上高は5.9%増の$254億ドルとなり、J&Jは通期業績見通しを上方修正しました。Tremfyaのような新薬（四半期で68.2%増）は、Stelaraが安価な後発品に売上を奪われている間も成長を続けています。
リスクはタルク訴訟です。J&Jの最新四半期報告書によると、タルク関連の引当金は約$90億ドルで、第1四半期後の約$34億ドルから増加しています。
2. プロクター・アンド・ギャンブル：70年連続増配を継続中
P&Gの記録はさらに長く続いています。同社は70年連続で配当を増やし、136年間配当を支払い続けていると述べています。10月13日に発表された配当は、1株あたり四半期$1.0885、年間$4.35です。
配当は十分にカバーされており、2026年9月30日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの67%を占め、アナリストの2027年度予想では68%を占めています。P&Gは今会計年度で$100億ドル以上の配当を支払う見込みです。
9月四半期の有機売上高は4%増加し、10の製品カテゴリーすべてと6つの地域すべてで成長しました。
懸念材料はコストです。P&Gは今会計年度、原材料が税引き後約$14億ドルのコスト増（コアEPS成長率に対して11%の押し下げ要因）になると見込んでいます。
3. ペプシコ：最も速い増配と最も薄い余裕
ペプシコの配当は、P&Gやここで取り上げる他のどの企業よりも速く成長してきました。2015年度から2025年度にかけて年率7.4%で増加し、1株あたり$2.76から$5.62になりました。現在は年間$5.92を支払っており、利回りは4.4%です。
しかし、余裕は薄くなっています。配当はペプシコの第3四半期までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの75%を占め、5社の中で最も高い割合です。2022年度と2024年度にはフリーキャッシュフロー全体を上回り、2025年度には99.6%を占めました：
キャッシュフローは回復しています。営業キャッシュフローは、9月5日までの36週間で前年同期の$54.7億ドルから$79.5億ドルに増加しました。
弱い点は北米です。投入コストの上昇に伴い、ペプシコは2026年のコアEPS成長率見通しを5%から7%の下限から2.5%から3.5%に下方修正しました。ラモン・ラグアルタCEOは第3四半期決算説明会で、「米国での業績には満足していない」と述べました。
4. シェブロン：原油暴落期にも増配を継続
ペプシコの余裕は数年かけて薄くなる可能性がありますが、シェブロンの余裕は原油相場が悪化した1年で消え去る可能性があり、それでも同社は配当を増やし続けてきました。
シェブロンの第3四半期決算説明会で、アイミア・ボナーCFOはキャッシュの最優先事項は「配当を一貫して増やすこと」だと述べました。同社はこれを39年連続で達成しているとしています。現在の配当は1株あたり四半期$1.78、年間$7.12で、2025年度の1株あたり$6.84から増加しています。
フリーキャッシュフローは、2016年度にマイナス$54.2億ドル、2020年度に$16.6億ドルまで落ち込み、いずれの年も配当を下回りました。それでもシェブロンは毎年配当を増やし続けました：
現在、余裕は十分にあります。配当は2026年6月30日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの51%を占め、5社の中で最も低い割合です。第3四半期のフリーキャッシュフローは前年同期の$49億ドルから$120億ドルに急増し、ネット負債はEBITDAのわずか0.5倍です。
リスクは原油価格です。シェブロンによると、四半期内に1バレルあたり$64の価格変動があり、2024年度には配当がフリーキャッシュフローの78%を占めていました。
5. ベライゾン：最大の配当額と最も多い負債
ベライゾンのキャッシュフローは原油価格に左右されず、5社の中で最も高い6.4%の利回りを提供しています。これは1株あたり年間$2.83で、2025年度の$2.73から増加しています。増配幅は小さく、2020年度から2025年度にかけて年率1.9%です。第3四半期決算説明会で、ベライゾンは「配当を増やすことにコミットしている」と述べました。
キャッシュフローはこれを裏付けています。配当は2026年9月30日までの12ヶ月間のフリーキャッシュフローの52%を占め、アナリストの2026年予想では53%を占めており、十分な余裕があります。フリーキャッシュフローは2018年度以降、配当を大きく上回って推移しています：
第3四半期のフリーキャッシュフローは12.1%増の$78億ドルとなりました。ベライゾンは現在、通期のフリーキャッシュフロー成長率が9%から10%から約12%に近づくと見込んでいます。
弱点は負債です。ネット負債はEBITDAの3.3倍で、5社の中で最も高く、EBITによる利子カバー率はわずか4.3倍です。競争も厳しくなる可能性があります。11月2日、スペースXがブースト・モバイルの買収交渉中で、ベライゾンや他の大手通信会社に対抗するスターリンクベースの電話サービスを開始する可能性があると報じられました。
5つの安定した配当、5つの異なる事業
これら5社が退職後のポートフォリオに属する理由は、フリーキャッシュフローがすべての配当をカバーしており、どの事業も困難な時期を通じて支払いを続けてきたからです。これらは同じリスクを共有していないため、飲料や原油の不振がポートフォリオ全体を押し下げる必要はありません。
J&JとP&Gは、その余裕が最も一貫しており、背後に負債がほとんどないため、優位に立っています。ペプシコ、シェブロン、ベライゾンはそれぞれ、薄い余裕、原油価格、負債という明確なリスクを1つずつ抱えています。
もし私がゼロから退職後のポートフォリオを構築するなら、J&Jから始めるでしょう。そのフリーキャッシュフローはほぼ安定しており、新薬が配当の継続的な成長余地を与えています。
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