金曜日の株価上昇は、投資家がこの格付けを2028年の問題として捉えていることを示唆しています。火曜日の決算説明会は、経営陣が格下げされたプランに加入している会員数と、潜在的な財務的影響について明確にする機会となります。
ユナイテッドヘルス (UNH) の株価は金曜日、約2%上昇して379.30ドルで取引を終えました。これは、2027年のメディケア・アドバンテージ・スター格付けが同社にとって不利な結果を示しているにもかかわらずのことです。
JPモルガンの推計によると、ユナイテッドヘルスの会員のうち、4つ星以上の評価を受けたプランに加入している割合は、2027年に約81%から約67%に低下すると見られています。ユナイテッドヘルスは木曜日、この格付けは自社の予想通りであったと述べました。この加入者数推計は、JPモルガンによるCMS格付けの分析に基づいています。
平均以上から平均以下へ
この低下がより重要である理由は、業界全体が逆の方向に動いたためです。CMSによると、2027年に4つ星以上の契約に加入するメディケア・アドバンテージ処方薬プランの加入者は約67%から約71%に増加するとのことです。ユナイテッドヘルスは、この平均を上回っていた状態から下回る状態へと転じました。
CMSはまた、評価方法を変更し、2つの薬剤安全性指標を追加し、身体的・精神的健康指標の重みを3倍にしました。この低下の一部は、質の低下ではなく、新しいルールの反映である可能性があります。ボーナス効果が反映されるのは2027年ではなく、2028年です。
ヒューマナ (HUM) はその反対側を示しています。ヒューマナは、2027年に4つ星以上のプランに加入しているメディケア・アドバンテージ会員の割合が95%であると報告しました。これは、2026年に当初報告された20%と比較して大幅な改善です。同社の株価は金曜日、約11.6%上昇して取引を終えました。
ユナイテッドヘルスはヒューマナよりも余地がある
ユナイテッドヘルスのEBITマージンは、2024年の8.1%から2025年には4.8%に低下しましたが、その後LTMベースで5.3%にわずかに上昇しました。
これは急激な低下ですが、依然としてヒューマナの2.3%の2倍以上を維持しています。また、ユナイテッドヘルスはオプタムも運営しているため、メディケア・アドバンテージは事業全体のうちより小さな部分を占めています。ボーナスの減少は痛手ですが、ヒューマナのようにこれがすべてを左右するわけではありません。
市場の見方は依然として強気に傾いています。平均目標株価481ドルは金曜日の終値から約27%上に位置し、買い推奨15、アウトパフォーム推奨7、ホールド推奨4となっています。
ユナイテッドヘルスの10月13日決算説明会は今、より重要に
ユナイテッドヘルスは、10月13日火曜日の市場開場前に第3四半期決算を発表します。
火曜日の決算説明会は、経営陣が格下げされたプランに加入している会員数と、潜在的な財務的影響について明確にする機会となります。
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