主なポイント
- ユナイテッドヘルス株は本日3.5%上昇。RBCキャピタルが目標株価を478ドルから498ドルに引き上げた後、他のマネージドケア株も連れ高となった。
- RBCの主張の方が妥当：業績は回復しており、株価は依然として通常の倍率を下回って取引されている。
- ジェファリーズ、ベアード、レイモンド・ジェームズは第3四半期決算の上方修正後に目標株価を引き下げた。レイモンド・ジェームズは、中間選挙と規制への懸念を理由に倍率の低下を指摘した。
- センテーンの10月27日決算とヒューマナの11月6日決算が、このセクターの上昇を持続できるか次の試金石となる。
ユナイテッドヘルス・グループ (UNH) 株は本日3.5%上昇。RBCキャピタルが市場開始前に目標株価を478ドルから498ドルに引き上げ、アウトパフォーム（買い）評価を維持したためだ。
ユナイテッドヘルスは連れ高を牽引した。ヒューマナ (HUM) は3.4%、センテーン (CNC) は2.8%、シグナ (CI) は2.4%、エレバンス・ヘルス (ELV) は2.0%上昇した。シグナとエレバンス・ヘルスには上昇を説明する独自のニュースはなく、ヒューマナやセンテーンも同様だった。
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上方修正が下地を作った
RBCの目標株価引き上げは、ユナイテッドヘルスの10月13日の第3四半期決算から1週間後に行われた。調整後1株当たり利益（EPS）は4.69ドルで、コンセンサスを57セント上回った。医療損失率は88.4%で、市場予想の89.9%を下回った。経営陣は2026年の調整後EPSの業績見通しを、19.50ドルから20ドルから少なくとも20.50ドルに引き上げた。
アナリストは現在、この回復がさらに2年間続くと見ている。コンセンサスでは、正常化EPSが2025年の16.35ドルから、今年は20.59ドル、2027年は23.26ドル、2028年は26.98ドルへと上昇し、2024年の27.66ドルにほぼ戻ると予想されている。
全員がRBCに追随したわけではない
決算発表後、ジェファリーズは目標株価を490ドルから453ドルに引き下げ、ベアードは453ドルから427ドルに引き下げた。レイモンド・ジェームズは475ドルから450ドルに引き下げた。
レイモンド・ジェームズはその理由を説明した。投資家は中間選挙とメディケア・アドバンテージのリスク調整およびスター評価に関する規則変更の可能性を懸念している。そのため、同社は現在、2028年のEPS予想の約16倍で株を評価している。
それでも、引き下げによりウォールストリートの平均目標株価は以前とほぼ同じ水準に留まった。9月中旬の482ドルの高値から月曜日には478ドルに下落し、目標株価は380ドルから529ドルの範囲にある。
RBCの498ドルはこの平均を上回っており、倍率こそ強気派が余地を見出すポイントだ。ユナイテッドヘルスは月曜日の終値時点で予想利益の18倍で取引されており、本日の上昇後は少し高くなっている。5年間の平均は19.5倍で、2022年4月には25.2倍でピークを迎えた。
RBCの主張の方が妥当
私見：RBCはこの件で正しい側に立っている。経営陣は業績見通しを引き上げたばかりで、アナリストは2028年までに利益が2024年の水準にほぼ戻ると見ており、株価は依然として通常の倍率を下回って取引されている。
ただし、規制への懸念は現実的だ。メディケア・アドバンテージ計画への支払い方法が変更されれば、これらの目標株価のすべてが依拠している2028年の予想に打撃を与えるだろう。
センテーンは10月27日、ヒューマナは11月6日に決算を発表する。これらの決算が、本日のセクター連れ高を支える数字があるかどうかを示すことになる。
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