主なポイント
- テスラ株は過去1年で17.1%下落し、10月23日の終値は372.22ドル。最も大きな打撃は、11億ドルのキャッシュバーンを示した第2四半期決算後の出来事による。
- アナリストの平均目標株価は408.36ドルで、終値より9.7%上回っている。
- 第3四半期のフリーキャッシュフローは15.3億ドルに回復。テスラは2026年の設備投資計画を250億ドル超から約200億ドルに下方修正した。
- スペースXは、テスラとの合併には支配株主であるマスク氏の承認が必要であり、現時点で具体的な条件は存在しないとしている。
テスラ (TSLA) 株は過去1年で17.1%下落し、10月23日の終値は372.22ドルとなった。これは、7月の決算で2年以上ぶりにキャッシュバーンが発生し、250億ドル超の支出計画が示された後の動きである。
10月の決算はその一部を覆した。フリーキャッシュフローはプラスに転じ、テスラは支出計画を下方修正したが、株価は翌日に2%下落した。現在のテスラ株は、7月23日の終値319.69ドルより16.4%高く、過去最高値（筆者計算）より25.4%低い水準にある。
テスラ株は12月にピークを迎え、春にかけて下落
1年チャートの始値は449.00ドル（記載のリターンから逆算）。テスラ株は12月に498.83ドルで過去最高値を記録した後、翌4ヶ月間下落を続けた。2025年末の終値は450ドル、3月末の終値は372ドルだった。
第1四半期の納車台数も追い打ちをかけた。4月2日、テスラは納車台数358,023台を報告したが、Visible Alphaの予想368,903台を下回り、株価は同月中に340ドル台半ばで底を打った。
その後、5月には明確なきっかけなく440ドル台半ばまで上昇した。6月30日の終値は421ドルとなり、7月2日にはテスラが480,126台の納車を報告。これはアナリスト予想の402,776台を19.2%上回るものだったが、この上昇は3週間しか続かなかった。
真の打撃を与えた7月22日の決算
テスラの第2四半期は売上高の面ではまずまずだった。売上高は282.4億ドルで、予想の257.1億ドルを上回った。しかし、その下では問題が噴出した。調整後1株当たり利益は0.33ドルで、アナリスト予想の0.51ドルを下回り、営業利益率は1.4%に縮小した。
より大きな問題は設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー、工場、チップ、設備への支出）だった。テスラは四半期で58億ドルを支出し、フリーキャッシュフローをマイナス11億ドルに押し下げた。CFOのバイバブ・タネジャ氏は2026年の設備投資計画を250億ドル超と維持し、支出は今後2、3年にわたって増加し、下半期にはフリーキャッシュフローのマイナス幅が拡大すると警告した。
テスラ株は7月23日に14.5%下落し、319.69ドルで取引を終えた。ブルームバーグによれば、これは2025年3月以来の大幅な下落だった。これは6月30日の終値より24.1%低く、4週間足らずでの下落であり、8月初旬には株価は300ドル近くまで下落した。
TIKRは48人のアナリストを追跡。何人が「買い」と評価？
テスラに対する買い、保有、売りの評価の内訳、ウォールストリートの売上高・利益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。テスラのアナリスト評価を見る
キャッシュフローが改善した四半期に株価が下落した理由
回復は着実だった。テスラ株は10月2日に371ドルで取引を終えた。この日、テスラは第3四半期の納車台数486,532台を報告し、予想の456,896台を上回った。
その後、10月21日に第3四半期決算が発表された。フリーキャッシュフローは15.3億ドル、設備投資は第2四半期の58億ドルから47.3億ドルに減少し、テスラは2026年の設備投資計画を約200億ドルに下方修正した。自動車部門のクレジットを除く粗利益率は16.3%から18.1%に上昇。エネルギー部門の粗利益率は20.4%から33.1%に急上昇したが、タネジャ氏はこれを主に価格ではなく、関税還付と保証引当金の調整によるものと説明した。
この下方修正は戦略の変更ではなかった。タネジャ氏は2026年第3四半期決算説明会で、「今後数年間の設備投資は引き続き拡大する」とアナリストに伝え、テスラはそれを資金調達するために最大300億ドルの借入枠を確保した。450億ドル超の現金と投資を有するテスラは、新しい200億ドルのペースで2.3年分の支出を賄うことができる（筆者計算）。
株価は10月22日に2%下落し、ロイターはこの下落を、設備投資の下方修正がAIとロボティクス推進のペースに対する懸念を高めたためと報じた。買い評価と475ドルの目標株価を設定するストーンXは、下方修正された見通しを延期と解釈した。テスラ株は10月23日に372.22ドルで取引を終えた。
ウォールストリートが現在テスラ株に期待すること
平均目標株価は408.36ドルで、10月23日の終値より9.7%上回っている。これは過去1年間で株価が17.1%下落する中、377.03ドルから8.3%上昇した。平均目標株価は7月に425.91ドルでピークを迎え、第2四半期決算後に390ドル台に下落した後、チャートの最終日付近で現在の水準に急上昇した。
売上高予想は、ウォールストリートが何を期待しているかを示している。テスラの売上高は2025年に2.9%減少し948.3億ドルとなったが、アナリストは2026年に1,077.5億ドル（13.6%増）、2027年に1,223.0億ドル、2028年に1,457.1億ドル（19.1%増）と予想しており、2028年の売上高は2025年より53.7%高くなる計算だ。この2028年のステップアップは、テスラ自身のタイムラインと一致している。マスク氏は、計画中のチップ工場「テラファブ」でのチップ量産を2028年第3四半期頃に開始することを目指している。
テスラ株がまだ評価できないスペースXとの取引
10月20日、マスク氏はスペースX (SPCX)とテスラの合併は「良い考えだ」と述べ、両社が協議のために特別委員会を設置したことを明らかにした。テスラは翌日の決算説明会で合併に関する質問を拒否し、スペースXは10月22日の提出書類で、いかなる決定もなされておらず、取引には同社の委員会、取締役会、および支配株主であるマスク氏自身の承認が必要であると述べた。
ロイターは、潜在的な合併による企業価値を約3.5兆ドルと見積もっている。ブレイキングビューズのコラムで、ジョナサン・ギルフォード氏は、合併後の企業価値の41%をテスラが占めると推定した。一方、マスク氏はスペースXで85%の議決権を保有しているが、テスラでの保有議決権は18%に過ぎない。この差が、テスラ株主にとっての核心的な問題だ。ギルフォード氏は、現金、適切なプレミアム、または議決権なしに取引を拒否することが合理的な行動であると論じた。これらのいずれかを含む条件は、テスラ株主に議決権の対価を与えることになる。それらを含まない条件は、マスク氏にテスラでは得られない支配権を、ほとんど見返りなしに手渡すことになる。
委員会が具体的な条件を提示するまでは、テスラ株は10月21日の決算が示したもの、すなわち四半期で15.3億ドルのフリーキャッシュフローと、今後数年間にわたって設備投資が増加し続けるという経営陣の見通しに基づいて評価すべきだろう。次のチェックポイントは、来月にダラスで予定されているサイバーキャブのローンチだ。
では、テスラ株の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価値を1分以内に予測できます。TIKRの評価モデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、TSLA株がどの程度の価値になる可能性があるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、事業に対する独自の見解を反映して入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを意図したものではなく、いかなる銘柄の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。投資を楽しんでください！
