主なポイント
- Robinhoodの株価は、Rosenblattが買いレーティングと135ドルの目標株価でカバレッジを開始した後、水曜日に約3.8%上昇した。
- Rosenblattは、Robinhoodが完全な金融プラットフォームに成長し、その成長はプレミアム評価に値すると主張している。
- アナリストは、正常化後のEPSが2025年の2.34ドルから2028年には4.39ドルに上昇すると予想しているが、その予想を行っているアナリストは5～7名のみである。
- もしその利益が実現すれば、135ドルは2028年のEPSの約31倍となり、次の試金石は10月27日発表の第3四半期決算となる。
Robinhood Markets (HOOD)の株価は、Rosenblattが買いレーティングと135ドルの目標株価でカバレッジを開始した後、水曜日の取引で約3.8%上昇した。このレポートは火曜日の市場終了後に発表された。
Rosenblattは、約20%の下落後であっても、この株が安くはないと認めている。しかし、アナリストのChris Brendler氏はRobinhoodを「世代を超える成長ストーリー」と呼び、プレミアム評価に値すると述べている。
彼の主張は、手数料無料の取引アプリが完全な金融プラットフォームに変貌したという点にある。彼はさらに、中核となる証券業務はその規模においてもまだシェアを拡大していると付け加えている。また、パターンデイトレーディング規制の改革は、最も価値の高い顧客に対する主要な制限を緩和するものだ。
これは、1週間前からの急転換である。当時、Wolfe ResearchはRobinhoodをPeer Perform（同等）に格下げしていた。アナリストのSteven Chubak氏は、強気のシナリオを支える要因は「ほぼ出尽くした」と述べていた。
一方で、プラットフォームは拡大を続けている。10月22日、Robinhoodはドバイ金融サービス庁から中東での小売投資事業の開始認可を取得した。また、地域本部としてドバイのDIFCを選定した。
割高だが、ピークからは大きく下がっている
RosenblattがRobinhoodが割高だというのは正しい。火曜日終値時点で、予想収益の約33倍で取引されていた…
…これは3年間の平均値36.4倍を下回り、2025年10月のピーク値75.5倍の半分以下である。（この倍率はWolfeの格下げ以前からすでに縮小していた。）
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利益が実現しなければならない
つまり、プレミアムはすでに以前より小さくなっている。135ドルという目標が本当に必要としているのは成長であり、ウォール街はそれを大いに期待している。Robinhoodの収益は2023年の18.7億ドルから2025年には44.7億ドルに増加し、アナリストは2028年までに79.9億ドルに達すると予想している…
…また、正常化後のEPSは2025年の2.34ドルから2028年には4.39ドルに上昇すると予想されている。
もしRobinhoodがそこに到達すれば、135ドルは2028年の利益の約31倍となり、現在の倍率よりわずかに低い。（1年後、目標株価の期限が来る頃には、市場が評価しているのは主に2028年の業績となる。）
もちろん、その成長の大部分は後半に来る。アナリストは今年のEPSは2.54ドルに過ぎないと予想している。また、EPS予想は収益予想の27名に対して、わずか5～7名のアナリストによるものである。
最近の実績も良し悪しだ。Robinhoodは2025年第4四半期と2026年第1四半期に収益予想を下回った。第1四半期の下振れは大きく、予想の約11.8億ドルに対し10.7億ドルだった。その後、第2四半期には予想の12.8億ドルに対し13.1億ドルで上回った。
インサイダーも売却を続けている。取締役のBaiju Bhatt氏は516万ドル分の自社株売却を報告したばかりだ。CEOのVladimir Tenev氏も10月初旬に4,275万ドル分のクラスA株を売却した。創業者が売却する理由は様々なので、これは脚注として扱うべきだろう。
Robinhoodは10月27日に第3四半期決算を発表するが、それがこれらの予想が維持されるかどうかの最初の真の試金石となる。
私の見解：Rosenblattの主張は妥当だ。もしRobinhoodがアナリストがすでに予想している利益を達成すれば、現在の取引倍率で135ドルは合理的に見える。
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