ServiceNow株の主要統計
- 現在の株価: $158.96
- 目標株価（中間ケース）: ~$326
- ストリート（アナリスト）の目標株価: ~$157
- 潜在的なトータルリターン: ~105%
- 年率化IRR: ~19% / 年
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何が起きたのか？
ServiceNow (NOW)はエンタープライズセキュリティ分野で主導権を握ることを目指しており、そのために約77.5億ドルの現金をArmisの買収に費やしました。会長兼CEOのビル・マクダーモット氏は9月9日のゴールドマン・サックス・コミュニカコピア＋テクノロジー・カンファレンスで、同社が「現在8位だが、第1位になることを目指している」と述べました。10月28日の市場終了後に発表される第3四半期決算は、この発言後の初めての決算報告となります。
Armisが第1位への野望に規模をもたらす
ServiceNowは、アイデンティティセキュリティ企業のVezaを買収してから1か月後の4月20日にArmisの買収を完了しました。マクダーモット氏は、セキュリティオペレーション事業はすでに10億ドルを超えていると述べました。同社はすでに70億台のデバイスを管理しており、今後数年間で「さらに400億台」がその管轄下に入るとしました。彼の主張は、平均47種類のセキュリティツールを使用している企業をターゲットとしています。
ServiceNowは第8位というランキングの根拠を公表していません。同社はセキュリティ・リスク事業の規模を10億ドル規模の事業としか示しておらず、第2四半期の上位20件の取引のうち16件に登場しました。
また、彼はArmisの買収が公共部門でのより大きな契約の一部に関連しているとも述べました。これは第3四半期にとっては両刃の剣です。米国連邦政府の会計年度は9月30日に終了しますが、ServiceNowの第2四半期決算リリースでは、連邦政府からの強い需要により、オンプレミスサブスクリプション収入の一部が第3四半期から第2四半期に前倒しされたとされています。
買収の影響は調整後ベースの下に現れる
第2四半期リリースによると、Moveworks、Veza、Armisの買収完了後、購入した無形資産の償却費は前年同期の2500万ドルから2億1900万ドルに増加し、売上高に占める割合は1%から5.5%に上昇しました。株式報酬が売上高の16.5%を占める中、GAAP営業利益率は4%でしたが、非GAAPでは29.5%でした。第3四半期の業績見通しは、GAAPベースで8%、非GAAPベースで31%です。
このベースの差が、株価が過去12か月のGAAP利益に対して99.32倍で取引されている一方、TIKR上の正規化された予想利益に対しては35.08倍で取引されている主な理由です。投資家はこの点に気づいています。Quartzは、第1四半期決算後の株価17%下落の理由の一部を、中東地域での取引遅延と並んで、Armis買収によるマージン圧力に結び付けました。
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パートナーは安定を報告。過去3回の決算は慎重さを示唆
10月23日、Guggenheimは目標株価を$125から$175に、BofAは$150から$180に引き上げました。その日の終値は$158.96で、TIKRの平均目標株価$156.54をわずかに上回りました。Guggenheimが5社のパートナーと行った調査では、1社が予想を上回る業績、4社が予想通りの業績を報告しており、これは第3四半期のcRPO（契約残収入）予想を達成することを支持するとしています。一部のパートナーからは、AIを製品パッケージにバンドルした価格設定に対する買い手の不満が報告されました。
TIKRのコンセンサスは、第3四半期の売上高が約40.9億ドル（前年比約20%増）、GAAP EPSが約$0.35（前年比約27%減）と予想しています。しかし、予想を上回っても十分ではありませんでした。TIKRのデータによると、過去5四半期連続で売上高は予想を上回りましたが、直近3回の決算発表後の株価の1日変動率は-9.94%、-17.75%、-3.69%でした。報告された理由は様々です：
- 1月: AIへの懸念。
- 4月: Armisによるマージン圧力、取引遅延、ソフトウェア株の売り。
- 7月: 後半の見通しの軟化。
TIKRによると、NTM EV/売上高9.40倍で取引されているServiceNowは、Microsoft (MSFT) の10.08倍に近い水準ですが、Palo Alto Networks (PANW) の21.93倍やFortinet (FTNT) の15.08倍を下回っています。10月のレポートで、BNPパリバのアナリスト、ステファン・スロウィンスキ氏は、セキュリティ・リスク事業の年間契約価値が約15億ドルに達し、30%から40%の成長を遂げる可能性があると試算しました。ServiceNowはこれらの数字を確認していません。
TIKR アドバンストモデル分析
- 現在の株価: $158.96
- 目標株価（中間ケース）: ~$326
- 潜在的なトータルリターン: ~105%
- 年率化IRR: ~19% / 年
TIKRの中間ケースでは、2030年12月31日までに株価が約$326に達し、トータルリターンは約105%、4.2年間で年率約19%になると予測しています。参考までに、TIKR上のストリート予想（モデルの入力値とは別）では、2030年の売上高は約320億ドル（2025年の132.8億ドルから年率約21%成長）で、正規化純利益率は約29%とされています。ここまで先を見通しているアナリストは6人だけです。
主なリスクは統合です。Armisは2026年のマージンに悪影響を与えると予想されており、パートナーからはAI価格設定に関する摩擦が指摘されています。上振れ要因は、セキュリティ事業が開示され、同業他社と比較可能な事業ラインとして成長した場合です。下振れ要因は、パートナーの慎重姿勢が純新規契約価値に現れた場合です。
結論
10月28日、決め手となる詳細はセキュリティに関する数字です。BNPの30%から40%という成長率予想に近い開示された成長率があれば、第1位への野望に具体的な数字が伴うことになり、特にGAAP営業利益率が8%という業績見通しを達成または上回る場合にはそうです。どちらもなければ、この決算報告は過去3回と同様、売上高は予想を上回ったものの、評価に新たな材料がほとんどないものに見えるでしょう。
では、ServiceNow株の実際の価値はいくらなのでしょうか？
TIKRを使えば、どんな銘柄でも1分以内に将来の株価を予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、ServiceNowがどのくらいの価値になる可能性があるかがわかります。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映して入力値を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
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TIKRの記事は、TIKRまたはコンテンツチームからの投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
