主なポイント
- アメリカ・モビル株は、第3四半期の純利益が242.8億ペソ（前年比7%増）となったことを受け、水曜日に約6%上昇した。利益はZacksのコンセンサスを上回ったが、LSEGのコンセンサスは下回った。
- 利益よりも事業の成長が速かった：EBITDAは8.9%増加したが、為替損失により財務コストが75%増加した。
- アナリストは、正規化後の1株当たり利益（EPS）が2025年の1.59ドルから2028年には2.39ドルに上昇すると予想している。
- 同株のフォワードP/Eは、5年平均をわずかに下回り、2021年のピーク時を大きく下回っている。
アメリカ・モビル (AMX) 株は、メキシコの通信事業者の第3四半期純利益が前年同期比7%増加したことを受け、水曜日に約6%上昇した。
四半期のその他の数字は、この数字よりもさらに良好だった。
詳細
アメリカ・モビルは火曜日の市場終了後に決算を発表した。主なハイライトは以下の通り：
- 純利益：242.8億ペソ（13.2億ドル）、7%増
- 売上高：2506.3億ペソ、7.6%増（サービス売上高は7.2%増）
- 営業利益：570億ペソ、13.9%増
- EBITDA：1021.6億ペソ、8.9%増（マージン40.8%）
- 調整後1ADR当たり利益：0.47ドル（Zacksコンセンサス0.46ドルを上回り、前年同期の0.40ドルから増加）
利益が事業の成長に追いつかなかったのは為替が原因だ。為替損失により、包括的財務コストが75%増加し、225.7億ペソとなった。
顧客構成も、より高額な契約ラインへとシフトした。アメリカ・モビルはブラジルを中心に310万件のポストペイド契約を追加し、メキシコとコロンビアを中心に500万件のプリペイド契約を失った。メキシコでは、政府によるユーザー登録義務化がプリペイドに影響を与えた。
固定回線サービス売上高の伸びも加速し、前四半期の2.7%から3.7%となった。ブラジルがここで貢献する見込みだ。10月2日、アメリカ・モビルはサンパウロ州の光ファイバー・ブロードバンド事業者デスクトップ (DESK3)の72.8%を取得する買収を完了した。
この四半期が「予想を上回った」と見なされるかどうかは、どのアナリストの予想を使うかによる。LSEGの調査によると、アナリストは約15.1億ドルの利益を予想していたため、彼らの数字では下回ったことになる。
利益は複利で成長を続ける
アナリストは、この成長が最終利益に反映され続けると見ている。彼らは、正規化後のEPSが2025年の1.59ドルから2028年には2.39ドルに上昇すると予想している…
これは今年の1.88ドルから年率約13%の成長に相当する。今四半期は売上高とEBITDAの両方が利益よりも速く成長したため、ここにはアナリストが予想を下方修正する理由となる要素は何もない。
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ピーク時の倍率にはまだ遠く及ばない
市場はその成長に対してそれほど高いプレミアムを支払っていない。火曜日の終値時点で、アメリカ・モビルはフォワードP/Eで12.8倍で取引されていた。これは5年平均の12.1倍をわずかに上回るが、2021年12月のピーク時の15.4倍を大きく下回っている…
金曜日の終値時点では、11.7倍に戻り、その平均を下回った。同日、株価は1.6%下落し、約25ドルで取引を終えた。アナリストの平均目標株価は約29ドルで、約20%高い水準にある。
私見では、この上昇は当然のものだ。フォワードP/Eが約12倍で、利益が年率約13%で成長すると予想される銘柄は、妥当な取引だ。そして、その倍率は2021年の高水準に戻るまでにはまだ十分な余地がある。
もちろん、ペソは両刃の剣だ。今四半期にアメリカ・モビルに損失をもたらした通貨変動は、次の四半期には同様に利益にも損失にもなり得る。そして、ペソは同じ週に11ヶ月ぶりの安値を付けた。
国内での競争も激化している。グルポ・テレビサ (TV) は、メキシコ第2位の携帯電話事業者であるAT&T (T)のメキシコ事業を20億ドルで買収する。スコシアバンク (BNS) は、この安い買収価格を、買収者がネットワークにより多くの投資を行えるため、アメリカ・モビルにとって「悪いニュース」と呼んだ。この取引は2027年初頭に完了する見込みだ。
次の試練は、2月9日頃に発表が予定される第4四半期決算だ。
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