Meta Platforms (META) は、英国での新たな調査に直面しています。10月6日（火）、Ofcom（英国通信庁）は、Metaが5月に機能をリリースする前にInstagram Instantsの安全性リスクを適切に評価したかどうかについて調査を開始しました。Instantsは、ユーザーが一度見ると消える写真を送信できる機能です。これは、オンライン安全法が児童の安全性のために厳重に監視する種類の機能です。
Metaは、リスク評価を実施し、リリース前にOfcomに数回説明を行い、協力すると述べています。これはMetaに対するOfcomの2件目の公開調査です。もう1件は、Metaが規制当局の情報要求にどのように応答したかに関する調査です。
Ofcomが検証していること
オンライン安全法は、プラットフォームに対し、主要な変更を実施する前にそのリスクを評価することを求めています。Ofcomの執行部長であるGeorge Lustyは、「プラットフォームの重要な変更は、リリース前にリスク評価されなければならない」と述べています。
したがって、このケースはプロセスに焦点が当たります。MetaはInstantsをリリース前に評価したのか、そしてその評価は妥当なものか、ということです。
Meta株にとっての最悪のシナリオを想定する
同法に基づく罰金は、1,800万ポンドまたは適格な全世界収入の10%のいずれか高い方に達する可能性があります。Metaの過去12か月間（LTM、6月四半期まで）の収入は2,282.5億ドルでした。これは2025年の2,009.7億ドルから増加しており、2021年の1,179.3億ドルのほぼ2倍です。参考までに、この直近収入の10%は約230億ドルであり、2024年の売上高を用いた約160億ドルと比較されます。
キャッシュフローは異なる状況を示しています。フリーキャッシュフローは2024年に540.7億ドルでピークに達しましたが、2025年には461.1億ドルに減少し、MetaがAIデータセンターに資金を投入しているため、LTMでは409.8億ドルとなっています。この期間中、収入は39%増加しましたが、フリーキャッシュフローは24%減少しました。
この参考比較は、より厳しいものに見えます：収入の10%は直近フリーキャッシュフローの約56%に相当し、2024年の数字を用いた30%と比較されます。実際の上限は、適用される収入ベースと会計期間に依存します。グループ企業が連帯責任を負う場合、Ofcomは規制対象外の活動からの全世界収入も含めることができます。この調査ではまだ罰金は提案されていません。
OfcomはSnapを修正で許した
OfcomがSnap (SNAP) のリスク評価に不備を発見した際、Snapが修正版を提出することを認め、1月15日に罰金なしでケースを閉鎖しました。Metaはより厳しい立場（是正期間ではなく正式調査）から始めています。それでも、Snapのケースは、Ofcomが罰則よりもコンプライアンスを優先することを示しています。
長期的なコストはスピードです。英国を含む欧州地域は、2025年にMetaに465.7億ドルの収入をもたらしました。これは収入の23%を占め、21%成長し、会社全体の成長と一致しています。
英国の既存のリリース前リスク評価義務の厳格な執行は、一部の機能リリースを遅らせる可能性があります。Metaの欧州全体での展開への影響は、同社がこれらの要件をどのように実施するかに依存します。
Meta株に関する私の見解
私は、Meta株に影響を与えるような罰金はここでは発生しないと考えています。罰則よりも前例の方が重要です。Ofcomの暫定決定（そこには提案された罰金が明記される）と、Metaがそれまでに英国でのInstantsを変更するかどうかに注目してください。
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