主なポイント
- ノババックス株は火曜日に12%下落し、WHOがロシアでの可能性のあるペスト症例のリスクは低いと述べたことで、月曜日の20%急騰分の大半を失った。
- ノババックスはペストワクチンを保有しておらず、今回の急騰は同社の売上とは無関係だった。
- アナリストは、ノババックスの売上高が2025年の11億2000万ドルから2026年には3億7300万ドルに減少すると予想している。
- 下落後も、同株は予想売上高の8倍以上で取引されており、過去5年間の平均2.3倍を大きく上回っている。
ノババックス (NVAX) 株は火曜日に12%急落した。これは、世界保健機関（WHO）がロシアでの可能性のあるペスト症例のリスクは低いと述べた後、月曜日の20%急騰分の大半を失う結果となった。
具体的に何が起きたのか
先週、ロシア・イルクーツク（シベリア）の抗ペスト研究所で働く28歳の労働者が原因不明の肺炎で死亡した。WHOは、これが肺ペストであったかどうかを調査している。
トレーダーは緊急の政府ワクチン発注を予想し、ノババックスは月曜日に20%急騰した。
その後火曜日、WHO報道官のクリスチャン・リンドマイヤー氏は記者団に対し、WHOが死亡した労働者の接触者を検査したがペストは発見されなかったと述べた。同氏は、WHOは「イルクーツクに対するリスクを中程度から低い、ロシア連邦全体としては低い、WHO欧州地域では非常に低いと推定している」と語った。
モデルナ (MRNA) も同様に月曜日に7%上昇し、本日は6%下落した。
ノババックスはペストワクチンを製造していない
重要な点はこれだ：ペストは細菌によって引き起こされ、早期に発見されれば抗生物質で治療可能である。ノババックスの主力製品は、タンパク質ベースのCOVIDワクチン「Nuvaxovid」である。同社はペストワクチンを全く保有していない。
つまり月曜日、市場はノババックスが保有しておらず、開発もしていない製品の売上を織り込んだのである。
恐怖心を取り除けば、残るのはノババックスの提携COVID事業だ。これは、サノフィ (SNY) や武田薬品などのパートナーからのロイヤリティとマイルストーン支払い、さらにインド血清研究所が商業化したマラリアワクチンからなる。アナリストは、売上高が2025年の11億2000万ドルから今年は3億7300万ドル、2027年には2億6600万ドルに縮小すると予想している。
シベリアでの悲劇的な死はこれらの予想を変えず、WHOの安全宣言も同様である。
今後の見通し
売上が縮小する中で重要なのは、ノババックスの現金がどれだけ持つかだ。そして状況は芳しくない…
次の大きな支払いは、サノフィからの7500万ドルのマイルストーン支払いだ。ノババックスは、2027年半ばに製造技術の引き渡しを完了した時点でこれを受け取ると見込んでいる。
本日の下落後も、この株は安くない。月曜日の終値時点で、ノババックスは予想売上高の9.9倍で取引されていた。これは過去5年間のレンジの上限であり、平均2.3倍の4倍以上に相当する。もちろん、将来の売上が非常に弱いと見られているため、この平均値自体が急上昇している。
結論：月曜日の急騰は恐怖心に基づく取引であり、当局が安全宣言を出すやいなや、その大半はたった1セッションで消え去った。
そして仮にWHOが脅威評価を引き上げたとしても…なぜノババックスが彼らが頼るべき企業なのかさえ不明確である。
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