Robinhood株の主要統計
- 現在の株価: $114.11
- 目標株価（中間ケース）: ~$210
- アナリスト平均目標株価: ~$133
- 潜在的なトータルリターン: ~84%
- 年率換算IRR: ~16% / 年
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何が起きたのか？
バンク・オブ・アメリカのアナリスト、クレイグ・シーゲンタラー氏は、10月5日にRobinhood Markets (HOOD)の目標株価を$140から$156に引き上げ、買い評価を維持しました。TheFlyがStocktwits経由で報じたところによると、同じ第3四半期プレビューでCoinbase Global (COIN) は$203に、eToro Group (ETOR) は$39に目標株価が修正されました。両銘柄は朝の取引で上昇し、Robinhoodは1.22%上昇して$114.11で引けました。BofAの目標株価はこの終値から約37%、アナリスト平均の約$133から約17%上回っており、アナリストの目標株価レンジは$57から$170です。
10月2日、オハイオ州カジノ管理委員会は、スポーツイベント契約を巡りRobinhoodと他の9社の事業者に停止命令を送付しました。RobinhoodのIR資料によると、第3四半期決算発表は10月27日、市場終了後に行われる予定です。
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州政府が争っている契約は、テネフの「ウェッジ」である
9月9日のゴールドマン・サックス・コミュナコピア＋テクノロジー・カンファレンスで、会長兼CEOのブラッド・テネフ氏は予測市場を「非常に効果的なトップ・オブ・ファネル（流入端）の牽引役」と呼び、次のように付け加えました。「誰かが入ってきて、イベント契約を取引し、その後、株式を購入したり退職口座を開設したりするでしょう。」彼は、活動は「ほとんどがスポーツ、圧倒的多数」から始まったと述べ、スポーツを「効果的なウェッジ（突破口）」と呼びました。第2四半期決算発表によると、イベント契約の売上高は10倍以上増加し、第2四半期で$1億5600万に達しました。
法的な争いは、Robinhoodのスポーツ契約の多くを支える取引所であるKalshiを中心に展開していますが、Robinhoodも当事者です。8月28日、第9巡回区控訴裁判所は、ネバダ州に対するKalshi、Crypto.com、Robinhoodの差止命令請求を却下し、スポーツ契約はスワップではない可能性が高いと判断しました。Robinhoodは最高裁判所に審理を請願しており、9月9日からミシガン州での新規スポーツ契約を一時停止しています。オハイオ州の10月2日の通知は、Robinhoodへの以前の通知を更新し、9月25日の第6巡回区控訴裁判所によるKalshiに対する判決を引用し、10月16日を遵守期限と設定しました。
これにより、テネフ氏のもう一つの指摘がより重要になります。彼は、活動が「特に経済や暗号などの他のカテゴリーで、製品と市場の適合性が高まっている」と述べ、第9巡回区の判決はスポーツ以外のイベント契約には言及していないと指摘しました。
ファネルにはまだ数値が必要
テネフ氏は、イベント契約のトレーダーのうち他の商品に移行する人数を定量化せず、「相当な割合で」起こっているとだけ述べました。会社全体では、第2四半期に管理退職資産は82%増加して$345億に達し、ゴールドカードの顧客数は100万人を突破しましたが、テネフ氏はそれらの顧客がどのようにして流入したかの内訳は示しませんでした。TIKRコンセンサスによる2027年の売上高予想は、2025年末の約$62億から約$68億に上昇しています。
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TIKRアドバンストモデル分析
- 現在の株価: $114.11
- 目標株価（中間ケース）: ~$210
- 潜在的なトータルリターン: ~84%
- 年率換算IRR: ~16% / 年
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10月6日に実行されたTIKRモデルの中間ケースは、2030年12月31日までに約$210を目標としており、10月5日の終値から約84%上昇、または年率約16%に相当します。BofAの$156やアナリスト平均はこの2030年の日付に紐づけられていないため、これらの数値は直接比較できません。
TIKRコンセンサスでは、売上高は2025年の$44.7億から2030年には約$99億に上昇すると予想されており、2030年をカバーするアナリストは3名のみです。同じ期間に、GAAP EPSは$2.05から約$4.50へ、EBITDAマージンは2025年に56.4%、2030年には約56%で推移すると予想されています。成長を牽引するのはマージン拡大ではなく売上高の増加であるため、第2四半期に暗号関連売上高が38%減少した後も、イベント契約とゴールド関連商品が資本を複利で増やし続ける必要があります。
主なリスクは、最高裁判所が事件を審理するかどうかを決定する前に、さらに多くの州がスポーツ契約を制限することです。上振れ要因はスポーツ以外の契約と、その打撃を吸収するファネルです。下振れ要因は、暗号が弱いままである間にイベント契約の売上高が停滞することです。
結論
10月27日は部分的な試金石となります。第3四半期にはミシガン州での一時停止期間の約3週間しか含まれておらず、オハイオ州の10月16日の期限は第4四半期に該当するため、四半期実績と同様に業績見通しが重要です。イベント契約の売上高が第2四半期の$1億5600万と同等かそれ以上であり、非スポーツ取引量やファネル転換率の内訳が示されれば、BofAの目標株価引き上げを支持する材料となります。両方について沈黙を守れば、同株は争点となっているスポーツ需要に基づいて評価されることになります。
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