コンステレーション・エナジー（CEG）の株価は、10月6日（火）のプレマーケットで約3%上昇し、約276ドルとなった。これは、コンステレーションとアルファベット（GOOGL）の子会社であるグーグルが、米国最大の送電網PJMにおいて3,590メガワットに及ぶ電力契約を発表したことを受けた動きだ。
そのうち新規の原子力発電は約4分の1に過ぎない。残りは、コンステレーションが既に運営している発電所に関する長期契約であり、この部分も株価にとって同様に重要だ。
2つの契約が1つに
- 新規原子力: イリノイ州、ペンシルベニア州、ニュージャージー州の11基の原子炉におけるアップレート（既存の原子炉からより多くの出力を引き出す改良）による890 MWの電力について、20年間の電力購入契約。初回の電力供給は2028年を予定。
- 既存発電所群: 特定の発電所に縛られない、2,700 MWに関する別個の15年間契約。ロイターによれば、グーグルはこれによりコンステレーションの運転中の発電所に「長期的な収益の確実性」がもたらされると述べている（Reuters reported）。
- クラウド: コンステレーションの事業運営のための、5年間のGoogle CloudおよびGemini Enterprise契約。
- 価格: 非公開（ブルームバーグは10億ドル以上の価値がある契約と報じていた）。
両社は、この契約が、データセンターに対し、需要ピーク時に遮断されるリスクを避けるため「自前の電力を持参する」ことを求めるPJMの提案に応えるものだと述べた。
グーグルがこれを必要とする理由
「私たちは、クリーンで信頼性の高い電力に積極的に投資することで、成長を責任を持って実現することにコミットしています」と、グーグルのグローバル・エネルギー・パワー責任者、アマンダ・ピーターソン・コリオは述べた。
成長こそがポイントだ。アルファベットは2026年第2四半期に449億ドルの設備投資を行い、これは前年同期の225億ドルの2倍であり、過去4四半期では1,320億ドルに達している。
データセンターはチップよりも前に電力を必要とし、グーグルは現在、複数の供給者からそれを確保しつつある：アイオワ州でのネクステラ・エナジーの再稼働、先月のサザン・カンパニーのアップレート、そして今回のコンステレーションだ。
コンステレーションにとっての意味
コンステレーションは、アップレートを実現するために43億ドル以上を投資する（数年かけて分散）。これは、過去3年間の各年の年間設備投資額（2023年41.1億ドル、2024年26.0億ドル、2025年29.6億ドル）および過去12か月間の支出額39.1億ドルを上回る。
違いは、グーグルの20年間契約がこの支出を裏付けている点だ。先週発表されたカルバート・クリフスにおけるアマゾンとの690 MW電力契約（新規容量190 MWを含む）を加えると、ビッグテックは自らが所有しない原子炉の拡張を支援していることになる。
AIプレミアムは既に織り込まれているか？
倍率は圧縮されている。CEGはNTM EV/EBITDAで13.6倍で取引されており、これは2023年後半以降の平均15.3倍を下回り、2025年1月のピーク25.8倍からは大きく離れている。ただし、これだけではAIプレミアムが残っているかどうかは判断できない。
ロイターによれば、アルファベットが11%上昇する中、この株は月曜日までの年初来で24%下落していた。
注目点
2,700 MWの契約は過小評価されている部分だと考える。これは既存の発電設備に対して15年間の収益の見通しを提供するが、価格が非公開であるため、収益への貢献度と、それが既にどれだけ織り込まれているかの評価は難しい。
アナリストは依然として強気だが、熱は冷めている。ストリートの平均目標株価は342ドルで、月曜日の終値268ドルから約28%上だが、2025年末の405ドルからは下落している。レーティングは、買い13、アウトパフォーム6、保有3で、売りはない。未解決の問題は、非公開の価格と、次に誰が契約するかだ。スリーマイル島の再稼働を通じて既にコンステレーションの顧客であるマイクロソフト（MSFT）は注目すべき存在の一つだ。
市場がまだコンステレーションのAI関連契約を割り引いているか確認したいですか？TIKRでCEGのEV/EBITDAの推移と設備投資のトレンド、そしてアルファベットの支出曲線を無料でご覧いただけます。詳細はこちら。
では、コンステレーション・エナジーの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来株価を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、CEG株がどの程度の価値になる可能性があるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予測から始めることも、ビジネスに対するご自身の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
コンステレーション・エナジー・コーポレーションを無料で評価する→
免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、また、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予測に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
