AST SpaceMobile株の主要統計
- 現在の株価: $58.45
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$184
- アナリスト平均目標株価（12ヶ月）: ~$78
- 潜在的なトータルリターン: ~215%
- 年率化IRR: ~31% / 年
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何が起きたのか？
B. RileyによるAST SpaceMobile (ASTS)への見解は、価格設定力に焦点を当てている。10月2日、同社は同株をBuyからNeutralに格下げし、目標株価を$85から$65に引き下げた。その理由として、打ち上げの遅延、コンステレーションコストの上昇、ViasatとSpace42の合弁事業であるEquatysなどの競合他社からの競争を挙げた。アナリストのMike Crawford氏は、加入者数と料金プランのデータが得られるまでは、株価は既知の情報を適切に反映していると述べた。彼の$65という目標株価は、アナリスト平均の約$78を下回っている。その日の終値は前日比2.47%上昇の$58.45で、9月30日の終値$58.86を依然下回った。
現時点で、ASTの収益は電話料金プランに依存していない。2026年第2四半期の$31.52百万の収益は、ゲートウェイの納入と米国政府のマイルストーンによるものであり、商用サービスは開始されていなかった。ASTのIR資料と8月10日の決算説明会は、この収益構成がどれだけ続く可能性があるかを示している。
政府関連事業がASTの商用初年度の最大半分を占める可能性
Scott Wisniewski社長は、2027年に開始を予定している商用サービスの初年度に$10億に近い収益を目指すという目標を再確認した。その年については、「政府関連事業が非常に強力な機会となり、おそらくその半分近くを占める可能性がある」と述べ、インフラ関連収益の継続と合わせて言及した。これまでの米国政府関連収益の大半は、レーダーなどの非通信事業に由来する。ASTはまた、2026年と2027年にかけて$1億以上の資金調達済み近未来価値を持つ3件の受注を発表した。
これらは初期段階の契約に裏付けられた経営陣の目標である。政府関連事業は依然として約$13億のバックログのうち少数派であり、Wisniewski社長は現在の受注を、政府が拡大前にASTに実行してほしいと考えている初期段階と呼んだ。
日本では、楽天とASTの合弁事業がJ-LEOプロジェクトの予備選定を獲得し、総期待価値は約$10億に達する見込みだ。この選定は政府の承認と最終合意をまだ待っている状態である。Abel Avellan CEOは、日本籍衛星について、「これらの衛星への投資の約半分が、希薄化も負債も伴わない資本」であると述べた。
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B. Rileyのコストと競争への懸念が53倍の売上高倍率と対峙
8月10日の決算説明会で、Andy Johnson CFOは「ここ数四半期、我々は衛星あたり$21百万から$23百万の間で推移していると一貫して述べてきた」と語った。この範囲には打ち上げコストが含まれ、一部の初期検証衛星は除外されており、地政学的要因がこれを動かす可能性があると指摘した。打ち上げ時期はより不確実な変数だ：BlueBird 14、15、16号機はケープカナベラルへの出荷が完了し、近々の打ち上げに備えており、第2四半期報告時点で軌道上にある13機の衛星に加わる予定である。
TIKRの2027会計年度収益コンセンサスは6月30日以降約15%下落しており、カバレッジは9名から11名のアナリストに増加した。ASTは約53倍のNTM EV/売上高で取引されている。これは、SpaceX (SPCX)の約25倍、Globalstar (GSAT)の約34倍、Iridium (IRDM)の約7倍と比較される。これら3社の競合はいずれもフォワードP/Eがプラスであるのに対し、ASTはそうではないため、そのプレミアムを正当化するには政府関連事業の拡大と有料加入者の獲得の両方が必要となる。
2025年3月4日から2026年7月15日までの購入を対象とする係争中の証券集団訴訟は、同社がその競争的地位を過大評価したと主張している。これらの主張は立証されておらず、代表原告の期限は2026年11月13日である。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在の株価: $58.45
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$184
- 潜在的なトータルリターン: ~215%
- 年率化IRR: ~31% / 年
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中間シナリオであるモデルの中心ケースは、$58.45の参入価格から2030年12月31日までに約$184に達することを予測しており、これは年率約31%に相当する。これを達成するには、政府プログラムと商用サービスの両方から収益が拡大する必要がある。アナリスト予測によると、EBITDAは2027年に約$1億1千万でプラスに転じる一方、EBITと純利益はその年もマイナスのままである。
主なリスクはB. Rileyが指摘するもので、料金プランの価格設定が弱まれば収益予測に圧力がかかる。大規模な政府プログラムが上振れのサプライズとなり、さらなる打ち上げ遅延が主な下振れ要因となる。
結論
第3四半期報告書（11月に予定されているが、会社からはまだ確認されていない）が次のチェックポイントとなる。コンセンサスは約$47百万の収益を予想している。この水準に近い数字で、新たな政府関連受注額が開示されれば、政府主導の道筋を支持する材料となる。これを下回り、新規契約もない場合、経営陣が2027年を予定する商用サービスが価格データを生み出すまでは、B. Rileyのスタンスが有効なままとなる。
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