シェブロン株の主要統計
- 現在株価: $206.69
- 目標株価 (中間値): ~$212
- アナリスト平均目標株価: ~$225
- 潜在トータルリターン: ~2.5%
- 年率化IRR: ~0.6% / 年
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何が起きたのか？
シェブロン (CVX) は、2026年第1四半期および第2四半期の10-Q報告書によると、自社株買いプログラムの下で2026年上半期に55億ドルの自社株を買い戻した。同社は第3四半期の買戻額を25億ドルから30億ドルと予想している。このペースは年間100億ドルから200億ドルという範囲の下限に位置しており、CFOのアイミア・ボナーはこれを原油価格の変動性に結び付けている。9月8日のバークレイズ・エネルギー・パワー・カンファレンスで、彼女は余剰現金は「株主に還元される」と述べ、「"いつ"の問題であって、"もし"の問題ではない」と発言した。そのタイミングについては「価格見通しについて明確な道筋が見えた時」と結び付けている。2026年10月2日現在、株価は2026年に入って35.6%上昇し$206.69となっており、IR資料に記載されている10月30日の決算説明会が次のタイミングに関する判断材料となる。
シェブロンは現金よりも慎重さを選択
ボナーはシェブロンの優先順位を次のように順序付けた：配当の成長、資本の効率的な投資、バランスシートの強化、そして自社株買い。9月8日時点で、余剰現金はバランスシートに向かっており、「一般的に、我々は変動期に自社株買いのペースを変更するのは好まない」と述べた。彼女は前月に約35ドルと見積もった原油価格の動きを指摘した。
理論上、現金が制約要因ではない。TIKRのデータによると、コンセンサスベースのNTMレバードフリーキャッシュフローは約440億ドルである。約140億ドルの予想配当金を差し引くと約300億ドル残り、これは自社株買い範囲の上限を上回る。ボナーはまた、資本計画はすでにポートフォリオの7%から10%成長の基盤となるプロジェクトに資金を供給していると述べた。追加のベネズエラ関連支出は、同社が現地で持分法会計に移行するにつれ、最終的には関連会社資本となる。TIKRの時価総額4054億ドルに対して、自社株買いの全範囲は年間で会社価値の約2.5%から4.9%に相当する。
ピークアーニングと訴訟が自社株買いを低水準に抑える可能性
収益がより厳しい制約要因である。2026年のコンセンサスGAAP EPSは約17ドルであるが、2027年には約14ドルに下落する見込みだ。第3四半期のコンセンサスEPSは約4.80ドルで、第2四半期の調整後EPSより約21%低い。シェブロンは約13倍のNTM正規化P/Eで取引されており、直近12ヶ月の希薄化EPSの19.85倍を下回っている。これはフォワード予測が直近12ヶ月を大きく上回っているためである。したがって、このフォワード倍率はコンセンサスがピーク年と見なすものに依存している。これはトタルエナジーズ (TTE) の約7倍やエクイノール (EQNR) の約9倍よりは高いが、サウジアラムコ (2222) の約15倍よりは低い。バランスシートは以前より小さな懸念材料となっており、TIKRのデータではLTMネットデットは285億ドルだが、ボナーはバークレイズのカンファレンスで債務目標については言及しなかった。
法的リスクがもう一つの不確実性である。最高裁が10月5日に審理したSuncor Energy v. Boulder County事件では、連邦法が気候変動損害賠償を求める州法上の請求を阻害するか否かが問われている。また、最高裁は現在この事件を審理する管轄権があるかどうかも問うている。被告はサンコー・エナジー (SU) とエクソンモービル (XOM) だが、シェブロンもホノルルやカリフォルニア州による同様の訴訟で被告に指名されている。これらの主張は立証されておらず、これらの事件はいずれも裁判に至っていない。アリート判事が忌避したため、4対4の分裂判決または管轄権欠如による却下があれば、コロラド州の判決がそのまま維持されることになる。
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- 現在株価: $206.69
- 目標株価 (中間値): ~$212
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- 年率化IRR: ~0.6% / 年
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自社株買いは、TIKRの中間シナリオ（2030年12月31日までに約$212を目標）に対して注目すべきレバーである。中間シナリオの入力値は、年間1%未満の売上成長率、約12%の純利益率、約8%のEPS成長率を仮定し、P/E倍率が年間約6%縮小することで相殺される。シェブロンの範囲の上限ペースで買い戻すと、10月2日の株価で年間約4.9%の株式が消却されることになり、下限の約2倍となる。ダウンサイドは、予想される2026年のピークから収益が落ち込む中での原油価格下落である。アナリスト平均目標株価は24の予測値で約$225であり、25のレーティングは14の買い、6のアウトパフォーム、4の保有、1の売りに分かれている。
結論
シェブロンの第1四半期および第2四半期の10-Q報告書は、それぞれ次の四半期の自社株買い額を予想している。第4四半期の予想が30億ドルを超える場合（10月30日の決算またはそれに続く10-Qで示される）、ボナーの言う「"いつ"」が到来したことを示すことになる。25億ドルから30億ドルの繰り返しであれば、2026年は約105億ドルから115億ドルとなり、範囲の下限付近となる。その場合、3.5%の配当利回りが大部分の役割を担うことになる。
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