主なポイント
- インテルの株価は月曜日に約2%下落した。イーロン・マスクが、インテルの14Aプロセスが唯一名前の挙がっているテキサス州の半導体事業「Terafab」にTSMCが参加する可能性について協議中であることを確認したためだ。
- TSMCの参加は、インテルのファウンドリ事業にとって最も目立つ外部顧客を「共有」するものに変えてしまう。株価がこのような勝利を織り込んでいるだけに、これは重要な意味を持つ。
- インテル株は予想PER約71倍で取引されていたが、第2四半期に外部顧客が同社ファウンドリにもたらした売上高はわずか2億9300万ドルだった。
- 注目点：TSMCが正式契約を結ぶかどうか、および10月に予定されているインテルの14A設計キット。
インテル (INTC) 株は月曜日に約2%下落した。イーロン・マスクが、台湾積体電路製造（TSMC） (TSM) がTerafabに参加する可能性があることを確認したためだ。インテルはこのテキサス州の合弁事業に最初に参加した半導体メーカーだった。
半導体グループの他の銘柄はほとんど動かなかった。アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD） (AMD) は1%未満の小幅下落、Nvidia (NVDA) は小幅上昇にとどまった。今回の動きは完全にインテルに関するものだ。
また、これはかなりの上昇を経験してきた株に打撃を与えるものだ。インテル株は過去1年で200%以上上昇しており、9月28日の『Mad Money』では、ジム・クレイマーがCEOのリップ・ブー・タン氏について、同社を「過去の遺物から、無視できない存在へと変えた」と述べた。
具体的に何が起きたのか
Terafabは、テスラ (TSLA) と スペースX (SPCX) の合弁事業で、マスク氏の企業群向けチップをテキサス州グライムズ郡で製造する。主な事実は以下の通り：
- 第1フェーズに168億ドルをコミット、全フェーズで最大1190億ドル
- 生産分はテスラ、スペースX、xAIに確保
- インテルは4月に参加、同社の次世代14Aプロセスが同施設で唯一名前の挙がっているプロセス技術
金曜日、ニュースレター『Culpium』が、TSMCがTerafabの計画されているテキサス州工場の運営を支援する方法を検討していると報じた。最も可能性が高いとされる構想では、TSMCが新施設を所有・運営し、Terafabがアンカー顧客となるという。
日曜日、マスク氏はXで協議を確認した：
「単なる協議だが、何かが実現するかもしれない」
TSMCの台湾上場株は月曜日に3%上昇して取引を終えた。
Terafabがインテルにとって非常に重要な理由
Terafabはインテルのショーケースだ。インテルのファウンドリ事業は他社向けにチップを製造しており、TSMCと競争できることを証明するには大きな外部顧客が必要だ。現時点では、そのような顧客はほとんどいない：第2四半期、外部顧客がもたらした売上高はわずか2億9300万ドルだった。（ファウンドリ事業の総売上高は58億ドルで、そのほぼ全てがインテル自身からのものであり、それでも21億ドルの損失を計上した。）
世界最大の半導体受託製造会社（ファウンドリ）がTerafabを共有することになれば、そのショーケースは大きく色あせてしまう。バロンズ紙はこれをインテルへの「後退」と呼んだが、これは控えめな表現と言えるかもしれない。
問題は、投資家がこのファウンドリ事業のストーリーに対して高い評価を付けていることだ。D.A. Davidsonのギル・ルリア氏が9月29日のProf G Marketsで述べたように：「AMDは40倍、インテルは60倍、光通信関連企業は30倍、40倍で取引されている」。彼のポイントは、市場はNvidiaのような巨人にとってのAIサイクルが持続することを疑っているが、インテルのような企業にとっては可能だと信じているということだ。
TIKRの数字によれば、このニュース前のインテル株はさらに割高だった：10月2日時点で予想PERは約71倍。これは過去3年間の平均である66倍を上回り、2024年8月の低水準である約19倍のほぼ4倍に相当する…
（昨年10月のピークである173倍をはるかに下回っていることは、公平のために付け加えておく。）
アナリストは、これを裏付ける大きな売上回復を期待している。3年間の横ばいの後、コンセンサスでは2028年までに売上高が826億ドルに上昇し、約56%の成長が見込まれている…
Terafabの工場はまだ計画段階にあるため、週末のニュースがこれらの予想を大きく動かすとは思わない。リスクは株価収益率（PER）の倍数にある：目玉となる米国顧客は、71倍の収益を支払うことを正当化する大きな要素の一つだ。
コアの半導体事業も助けにならなかった。サスケハナは月曜日、インテルが第3四半期にノートパソコンとデスクトップの両方でCPUシェアをAMDに奪われ続けた可能性が高いと述べた。
今後の展開
もちろん、これはまだ初期段階だ。マスク氏はこれを「単なる協議」と呼び、報じられている構想ではTSMCが独自の施設を建設することになっている。これは、インテルがTerafabでの役割を維持する余地を残している。
それでも、月曜日の下落は妥当だと思う（むしろもっと大きくなるべきだったかもしれない）。これは本当の後退だ。予想PER約71倍では、インテルの株価は同社のファウンドリがTerafabのような顧客を完全に獲得することを織り込んでおり、TSMCの参加はその光環をかなり薄める。ただし、まだ何も署名はされていない。TSMCの正式契約や新たな14A顧客が、実際の打撃の大きさを示すだろう。
では、インテル株の実際の価値は？
TIKRを使えば、どんな株の将来価格も1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、インテルがどのような価値を持つ可能性があるかを確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
