Oracle株の主要統計
- 現在の株価: $142.30
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$470
- アナリスト平均目標株価: ~$238
- 潜在的な総リターン: ~231%
- 年率化IRR: ~29% / 年
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何が起きたのか？
Oracle Corporation (ORCL)は、ウィスコンシン州のデータセンター電力料金規則をめぐり、2026年の一部を法廷で過ごした。10月2日、同社は約3億ドルに上るPoint Beach原子力発電所のコスト上昇分を吸収することを約束した。同社は、We Energiesが購入を義務付けられている発電所出力の一部を引き受けることになり、これにより100万人以上の電力顧客に約3億ドルの節約をもたらすとOracleは見積もっている。この契約は、ウィスコンシン州公益事業委員会の承認をまだ必要としている。その日の株価は3.06%上昇して$142.30で取引を終え、この動きは単一のきっかけではなく、複数の見出しが重なったことに関連付けられた。
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Oracle、ウィスコンシン州規制当局への提訴から、料金負担者のコストをカバーする提案へ
Oracleは6月、年間1億ドル以上のコストがかかる可能性があると主張した電力料金規則をめぐりウィスコンシン州規制当局を提訴したが、8月に訴訟を取り下げた。今回のPoint Beach提案は逆の方向性だ。これは、さもなければウィスコンシン州の顧客に転嫁されるコストを引き受けるもので、Oracleはまた、ポートワシントンのデータセンター「Project Lighthouse」のエネルギーコストを全額負担することを約束した。
共同CEOのClay Magouyrkは、9月10日の決算説明会でその重要性を次のように述べた：「以前は制約要因がGPUとファブ（半導体工場）だったが、その後、制約は発電に移った」。彼は、Oracleはウィスコンシン州でオンサイト発電を追求しておらず、代わりに公益事業委員会、ATC、We Energiesと連携して送電網を通じて作業を進めていると述べた。また、同地でのデータセンターの提供は順調に進んでおり、ウィスコンシン州もニューメキシコ州も2027会計年度の売上高または利益の業績見通しに影響を与えないと述べた。
リスクはより先にある。Magouyrkはこれらのサイトをそれぞれ約1ギガワットと説明しており、したがって、ウィスコンシン州での承認ペースが、2027会計年度以降にその容量が収益を生み出す速度を左右する。
粗利益率は、次の展開が現れる場所
Oracleの投資家向け資料に示された第1四半期決算は、負担を示している。284.99億ドルの設備投資により、フリーキャッシュフローは▲53.96億ドルとなった。
次にマージンが影響を受ける。CFOのHilary Maxsonは、「今後数年間、立ち上げが完了するにつれて、粗利益率は横ばいになると合理的に予想できると思います」と述べ、Oracleが具体的な業績見通しを示していないことに言及した。コンセンサスでは、粗利益率は2026会計年度の67.10%から2029会計年度には約51%に低下すると見られている。同じ期間に、EBITマージンは42.9%から約38%に低下する。
その他の最近のニュースは両刃の剣だ：
- インサイダー活動: Stephen Rusckowski取締役は9月29日、加重平均$139.352で25,000株を購入した。GuruFocusによると、過去12か月間でインサイダーは純額1億1560万ドルを売却しており、この数字には事前計画された売却や税関連の売却が含まれる可能性がある。
- テンセントとのリース契約: フィナンシャル・タイムズは9月30日、テンセントが東南アジアでOracleのAIチップを約70億ドル、5年間リースする契約を結んだと報じた。両社ともロイターのコメント要請にすぐには応じなかった。
- ニューメキシコキャンパス: ブルームバーグは9月24日、Oracleがキャンパス開発業者に不可抗力通知を送付したと報じた。Oracleはプロジェクトが「計画されたスケジュール通りに進んでいる」と述べた。
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- 現在の株価: $142.30
- 目標株価（中間シナリオ）: ~$470
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ここでの基本見通しは、3つのシナリオのうち中間のケースだ。参考までに、コンセンサス予測が示すドライバーは以下の通り：
- 売上高: 2026会計年度の673.57億ドルから、2028会計年度には約1320億ドル、2031会計年度には約2610億ドルへ（ただし、ここまで先を予測しているアナリストは5名のみ）。
- マージン: 立ち上げによる一時的な低下後、EBITマージンは2031会計年度までに約41%に回復。
- 主要リスク: 電力承認の遅延が容量と最初のプラスのフリーキャッシュフロー（コンセンサスでは2029会計年度まで発生しないと見られている）を先送りにする。
承認が順調に進めば、中間ケースはより達成可能に見える。承認が遅れれば、アナリスト平均の~$238という目標株価（現在の株価から約67%上昇）がより保守的な基準となる。これは、7件の「Hold（中立）」、2件の「No Opinion（意見なし）」、1件の「Sell（売り）」に対して、28件の「Buy（買い）」と7件の「Outperform（アウトパフォーム）」によって裏付けられている。
結論
次のチェックポイントは、委員会によるPoint Beachに関する裁定、10月25日から28日までのOracle AI World、そしてOracleが発表していない日付の10月の投資家向け説明会だ。粗利益率の下限が約51%近くに設定され、最初のフリーキャッシュフローのタイムラインが示されれば、この投資論拠を支えるだろう。経営陣によると、第2四半期決算は12月14日に続き、30%から34%の業績見通し範囲内での売上高成長が必要となる。
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