主なポイント
- Realty Incomeの利回りは約6%で、これはCoca-Colaの約2.5%と比較されます。
- Coca-Colaは配当をより速く増やしてきました：過去5年間で年率約4.5%の増加に対し、Realty Incomeは2.9%です。
- Coca-Colaのフリーキャッシュフローは、直近10年間のうち4年（2024年と2025年を含む）で配当を下回りましたが、直近12か月では再び配当をカバーしています。
- Coca-Colaの負債ははるかに少なく、EBITDAの1.6倍に対し、Realty Incomeは約5.7倍です。
Coca-Cola (KO)とRealty Income (O)は、最も広く保有されている配当株のうちの2銘柄であり、どちらも夏場に好調でした。
7月28日、Coca-Colaは第2四半期の有機収益が6%増加したと報告し、通期の業績見通しを上方修正しました。約1週間後、Realty Incomeは、6月に115四半期連続となる四半期配当の増額を発表した後、1株当たり調整後営業キャッシュフロー（AFFO）が3.8%増加したと報告しました。
しかし、Coca-Colaの配当利回りは約2.5%であるのに対し、Realty Incomeは毎月6%以上を支払っています。では、どちらがより優れた配当株でしょうか？
| 指標 | Coca-Cola (KO) | Realty Income (O) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 2.5% | 6.1% |
| 年間配当 | $2.12 (四半期払い) | $3.25 (月次払い) |
| 配当成長率 (5年間) | 年率 4.5% | 年率 2.9% |
| 増配記録 | [KO独自のカウント] 年 | 31年以上連続 |
| カバレッジ | キャッシュ配当支払い比率 77% (TTM) | AFFO支払い比率 75% (2025年度) |
| 純負債 / EBITDA | 1.6倍 | 5.7倍 |
| 利子カバレッジ | 10.2倍 | 2.4倍 |
出典: TIKR, 2026年10月5日; 配当率はStockAnalysisより; 記録は各社より。
Coca-Cola: ブランドは依然として成長中
Coca-Colaのビジネスは好調です。第2四半期の収益は7%増の134億ドル、ケース販売数量は5%増加し、Coca-Cola Zero Sugarは16%成長しました。CEOのHenrique Braun氏は、主力ブランドが長い間で最高の四半期を記録したと述べています：
「FIFAワールドカップを中心としたマーケティング活動が、主力ブランドCoca-Colaの四半期数量成長5%に貢献しました。これはCOVIDからの回復期を除くと、17年ぶりの強い数量成長です。」
Coca-Colaはフリーキャッシュフローで配当を賄っているため、ここで最も重要な数字はそれです。過去12か月間、同社は110億6,000万ドルの配当を支払い、フリーキャッシュフローは143億ドルでした。これにより、支払い比率は管理可能な77%となっています。
しかし、通期の数字は一貫性に欠ける話を語っています…
この10年間のうち4年（2017年、2018年、2024年、2025年）で、フリーキャッシュフローは配当を下回りました。直近2年が最も大きなギャップで、2024年は47億4,000万ドル（支払額83億6,000万ドル）、2025年は53億ドル（支払額87億8,000万ドル）でした。その後は回復し、2026年上半期だけで69億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しています。
主なリスクは、Coca-ColaのIRS（米国税庁）との長年にわたる税務紛争で、第11巡回控訴裁判所の判決を待っている状態です。
Realty Income: 10年にわたる安定したカバレッジ
Realty Incomeの配当カバレッジには、そのような変動はありませんでした。REITとして、物件の購入がそのビジネスであるため、フリーキャッシュフローは配当についてほとんど語りません。代わりに評価されるのは、AFFO支払い比率です。これは、運営コストと利子を差し引いた後の賃貸収入に相当するAFFOに対する配当の割合です。
2025年度、同社は1株当たり3.22ドルの配当を支払い、AFFOは4.28ドルでした。75%の支払い比率は、健全な余裕を残しています。その余裕は広がり続けています…
1株当たりAFFOは毎年増加し、2.88ドルから4.28ドルになりました。一方、配当は2.39ドルから3.22ドルに増加したため、支払い比率は約83%から75%に緩和されました。
ビジネスも依然として成長中です。第2四半期の1株当たりAFFOは3.8%増の1.09ドル、稼働率は98.8%を維持し、同社は26億ドルを投資しました。これは産業用不動産とデータセンターの合弁事業が中心でした。記録も長く、同社は「673四半期連続で月次配当を宣言」し、「31年以上連続で配当を増額」していると述べています。
リスクは負債です。純負債はEBITDAの5.7倍で、利益による利子カバレッジは約2.4倍に過ぎないため、金利上昇はCoca-ColaよりもRealty Incomeに大きな打撃を与えます。
では、どちらの配当が勝つか？
Realty Incomeの方が優れた配当株のように見えます。今日1万ドルを投資した場合、年間約610ドルの収入が得られます。これはCoca-Colaからの約250ドルと比較されます。両社の配当が過去5年間の成長率で増加し続けると仮定すると、10年後にはその差は約790ドル対370ドルに広がります。Coca-Colaの年間収入が追いつくのは、2086年頃までかかる計算です。Realty Incomeはまた、AFFOで配当をカバーするというより強固な実績を持っています。
これは、見逃すにはあまりにも多くの収入です。
これはCoca-Colaの配当が危険にさらされていると言っているわけではありません。そのブランドは成長しており、配当はより速く増加し、バランスシートははるかに強固で、利子カバレッジは約10倍です。10年後の年間収入は、今日の現金投資額に対して約3.7%の利回りに相当します。それだけでは多くはありませんが、シェアを拡大し続けているビジネスからのキャピタルゲインも考慮に入れる必要があるでしょう。
もちろん、Realty Incomeは成長のために負債に依存しており、金利が不利な方向に動けば、増配ペースは鈍化する可能性があります。
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