2026年7月時点のUber株の主なポイント
- 現在 で取引されているUber株は、52人のアナリストが設定したウォール街の平均目標株価 から41%下回っており、買い推奨数が52件中35件に増加したにもかかわらず、このギャップはほとんど縮まっていない。
- TIKRの中間ケース・モデルでは、Uberの2030年末時点の価値を と評価しており、現在の水準から111%の総リターン、つまり今後4.5年間で年率18%のリターンが期待される。
- EBITDAマージンは、2025年6月の17%から2027年6月に予想される21%まで、6四半期連続で毎四半期拡大を続けており、このトレンドはウォール街の横ばいの目標株価に十分に織り込まれていない。
- 7月16日、UberはドイツのDelivery Heroを 8億ドルで買収することで合意し、49のデリバリー市場を追加するとともに、クローズ後18か月以内に 億ドルの年間化シナジー効果（run-rate synergies）を創出することが期待される。
Uber、Delivery Heroを 8億ドルで買収で合意し株価上昇
Uber Technologies (UBER) は、2026年7月16日、ドイツのDelivery Heroを株式価値 8億ドルで買収することで合意し、この発表により取引終了時点でUber株は1.9%上昇し で取引を終えた。この合併により、プラットフォームは現在の50市場から99か国に拡大し、プロフォーマの総商品取扱高（GMV）は 6億ドルとなる。
この規模の飛躍は単独で起こったものではない。これは、Uberの第1四半期決算でEBITDAが24億8100万ドル（ウォール街の予想を1.9%上回り）、マージンが19%（コンセンサスを44ベーシスポイント上回り、前年同期比で259ベーシスポイント上昇）を記録したことに続くものだ。
CFOのBalaji Krishnamurthyは、買収発表の7月16日のM&Aコールで、買収の計算を投資家に直接説明した。「18か月以内に、年間化シナジー効果（run rate synergies）として 2億ドルを創出できると見込んでいます。それ以上の達成にも高い自信を持っています。」彼はその大部分を、Delivery Heroの事業をUberの既存のグローバル技術基盤に移行させることによるものと説明した。
この移行が重要なのは、Delivery Heroは現在、Uber Eatsよりも高い純手数料率（net take rate）を実現しているにもかかわらず、実質的に薄いマージンしか生み出しておらず、Krishnamurthyはこのギャップの主な原因を、Uberがすでに手にしている技術コストのレバレッジにあると説明した。Uberのクロスプラットフォーム戦略を、単一サービス利用者の3〜4倍を支出するクロスプラットフォーム消費者がすでに存在するDelivery Heroのユーザーベースに適用することは、コスト削減を超えた第二のレバーをこの取引にもたらす。
この取引は、2027年後半のクローズ前に、ドイツの買収規制と独占禁止法審査を通過する必要があり、Prosusはすでに約17%の保有株式を公開買付けに応じることを約束している。Jefferiesは承認プロセスを「長く遅い行進」と呼んでいるが、この取引の資産切り出し（SSW Partnersへの譲渡）は、まさにそのキャッシュ残存期間（runway）を短縮するために構築された。
Delivery Heroは、Uberが社内で持っていない能力を追加する。これには、調整後EBITDAベースですでに黒字化しているクイックコマース事業と、総商品取扱高（GMV）の約3%というUber自身の広告浸透率を上回る広告ユニットが含まれる。
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ウォール街のUber株に対する評価の分岐は上昇余地を示唆
ウォール街は、Uber株に対して35件の買い推奨と9件のアウトパフォーム評価を、わずか5件のホールド、2件の意見なし、1件の売りに対して保持しており、この偏った分岐は年初から安定して続いている。平均目標株価は に、中央値はわずかに高い に位置し、現在の終値から約41%の上昇余地を示唆している。この目標株価は、Uber自身の営業数値が改善しているにもかかわらず、2025年12月の から実際にはわずかに低下しており、この乖離により、株価目標そのものよりも評価数の方が強気の役割をより多く担っている。
ウォール街、Uber株のEBITDAマージンが2027年半ばまでに21%に達すると予想
UberのEBITDAは、2026年3月31日終了の四半期で24億8000万ドルに達し、これはウォール街の予想を2%上回り、マージンを前年同期比259ベーシスポイント上昇の19%に押し上げた。この加速は継続すると見込まれている。
2026年6月四半期までに、コンセンサス・モデルではEBITDAが27億7000万ドル（前年同期比31%増）に上昇し、マージンは19%にステップアップすると予想されている。その後、ベースが大きくなるにつれて成長率は徐々に減速する。
2027年6月まで見ると、ウォール街のモデルではEBITDAが33億7000万ドル、マージン21%に達すると予想されており、前年同期比成長率は2025年半ばにUberが記録した35%のペースから22%に冷え込む。この成長の減速とマージン拡大の継続が、現在のUber株の根底にある緊張関係である。
未解決の疑問は、2027年後半にクローズが予定されているDelivery Heroの統合が、ウォール街の現在の減速前提がモデルに永久的に組み込まれる前に、この成長曲線を再加速させるのに間に合うかどうかである。
TIKR、Uber株を155.86ドルと評価、2030年までの持続的なマージン拡大を織り込み
TIKRの中間ケース・モデルでは、Uber Technologiesの2030年12月時点の価値を156ドルと評価しており、現在の株価74ドルから111%の総リターン、つまり今後4.5年間で年率18%のリターンが期待される。
この年率リターンは、成熟した大型プラットフォーム企業の大半が同様の期間で達成するものを上回っており、それはPER倍率拡大への賭けではなく、事業の複利増加（operating compounding）に基づいている。
この目標は、Uber自身の予測ですでに見えるダイナミクスと一致している。EBITDAマージンが2027年半ばまでに18.8%から20.6%に上昇すること、およびUberがDelivery Hero統合から期待する12億ドルの年間化シナジー効果（run-rate synergies）の両方が、モデルが織り込んでいる同じマージン拡大のストーリーに寄与しており、Uber自身が実現までにあと数年かかるとしている自動運転車の経済性への評価を一切必要としない。
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