Uber株の主要統計
- 現在の株価: $71.51
- 目標株価（中間ケース）: ~$204
- アナリストの平均目標株価: ~$101
- 潜在的な総リターン: ~185%
- 年率化IRR: ~28% / 年
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何が起きたのか？
Uber Technologies (UBER) は、過去5四半期のうち4四半期でウォールストリートのEBITDA予想を上回り、同じ5四半期のうち4四半期でEBIT予想を下回りました。株価は、前者よりも後者の記録に近い動きを見せています。株価は2026年に12.5%下落し、2025年末の$81.71から10月9日の終値$71.51となっています。フォワードEV/EBITDAは約16倍から約12倍に低下しましたが、これは今後12ヶ月（NTM）のEBITDA予想が約22%上昇したにもかかわらずのことです。
この22%の上昇は、予測期間がより後で規模の大きい期間に移行したことを部分的に反映しています。実際、アナリストは12月以降、2026年度の売上高予想を約4%引き下げています。Uberの次の業績発表は、IR資料によると、11月4日の決算説明会で行われます。
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株式報酬と法務費用がEBITDAとEBITの間にある
この2つの指標の差には明確な原因があります。Uberの調整後EBITDAは株式報酬と法務費用を除外しています。2025年、調整後EBITDAは87.3億ドルで、EBITの55.7億ドルを31.7億ドル上回りました。この差のうち、株式報酬が18.3億ドル、減価償却費が7.19億ドル、法務・規制関連引当金が5.64億ドルを占めました。
2026年第2四半期も同じパターンでした。EBITDAは33%増の28.2億ドルとなり、コンセンサス予想の約27.7億ドルを上回りました。しかし、EBITは18.9億ドルで予想を7.89%下回り、営業キャッシュフローは15.51%、売上高は0.52%それぞれ予想を下回りました。株価は8月5日の決算発表で5.29%下落しました。今後12ヶ月の正規化EPS予想は約$3.88となっています。これは2025年末の約$4.02を下回るものの、3月の約$3.31からは上昇しています。
短期的なマージン改善は計画されていません。9月10日のゴールドマン・サックス・コミュナコピア＋テクノロジー・カンファレンスで、CEOのダラ・コスロシャヒは、最近の組織再編を指して、「そこで得られたコスト削減分を本質的に事業に再投資し、価格を引き下げ、品揃えを改善する」と述べました。Uberはまた、10月6日にezCaterを23億ドルの現金で買収することで合意しました。Delivery Heroの148億ドル買収提案は、現金と新規借入金で資金調達され、現在も保留中です。
コスロシャヒCEO、支出は競争優位性（モート）を購入すると主張
コスロシャヒCEOは、この支出が持続可能な優位性を築くと主張しています。競合他社が価格競争を始めると、「会員カテゴリーのポジションは非常に、非常に安定したまま」である一方、価格に敏感な非会員は離脱する可能性があると述べました。また、複数のUberサービスを利用する顧客は生涯価値が高いと付け加え、「モビリティのみ、またはデリバリーのみの競合他社は、構造的に我々ほど多くを支払うことができない」と述べました。これらは経営陣の見解であり、開示された指標ではありません。
最も成長の余地があると彼が見ているのはデリバリー事業です。Eatsは「総予約額に関してRidesに近づいている」と述べ、「最終的には、Eats事業がRides事業よりもさらに大きくなる可能性があると考えている」としました。2025年、デリバリーの売上高は25.4%増の172.5億ドルとなり、モビリティの18.3%増を上回りました。ただし、モビリティ事業のセグメント調整後EBITDAは79.0億ドルで、デリバリーの35.7億ドルの2倍以上でした。
アナリストの見方は冷めています。平均目標株価は、ウェルズ・ファーゴが10月5日に目標株価を$89から$92に引き上げた後も、2025年末の約$112から約$101に低下しました。内訳は、買い32、アウトパフォーム9、ホールド8、意見なし1、売り1となっています。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在の株価: $71.51
- 目標株価（中間ケース）: ~$204
- 潜在的な総リターン: ~185%
- 年率化IRR: ~28% / 年
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中間ケースでは、2030年12月31日までに約$204に達し、$71.51からの総リターンは約185%、年率換算で約28%と示唆されています。2025年から2035年までの予測全体で、モデルは売上高成長率が年率約11%、純利益マージンが約15%近くになると仮定しています。デリバリーのより速い成長とモビリティの着実な増益が売上高を牽引します。アナリスト予想では、調整後EBITDAマージンが2025年の16.8%から2030年までに約24%に向けて拡大するとされています。
主なリスクは、株式報酬、法務費用、M&AコストがEBITがEBITDAに追いつかない状態を続けることです。上振れ要因は、EBITがEBITDAとともに予想を上回り始めることです。下振れ要因は、価格引き下げがマージン改善分を吸収し、12倍の倍率が妥当に見えるようになることです。
結論
第3四半期のコンセンサス予想は、EBITDAが約29.2億ドル（経営陣のガイダンス28.6億ドル～29.6億ドルの範囲内）、EBITが約22億ドルとなっています。11月4日には、EBITのラインがより重要になります。そこで予想を上回れば、12倍の倍率が妥当だとする根拠が弱まります。6四半期中5四半期目の予想下回りとなれば、その根拠が強化されるでしょう。
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