主なポイント
- アルベマール株は10月7日に102.75ドルで取引を終え、4月16日の高値215.62ドルから52%下落した。
- 10月6日、BMOキャピタルは株価目標を200ドルから175ドルに引き下げ、アウトパフォーム（買い）評価を維持した。この目標は10月7日の終値から70%上昇を示す。
- 経営陣は、エネルギー貯蔵部門の第3四半期売上高と調整後EBITDAについて、数量と価格の低下を理由に下方修正を発表した。また、過去90日間で2027年のコンセンサスEPSは12.98ドルから11.00ドルに下方修正された。
- BMOの目標株価は、現在の10.9倍に対して、予想PER18.5倍を意味する。これは11月4日の決算発表前には可能性はあるが、やや厳しい水準と言える。
アルベマール (ALB) 株は10月7日に102.75ドルで取引を終え、4月16日の高値215.62ドルから52%下落した。
BMOキャピタルは、今週自社の目標株価を引き下げた後も、70%の上昇余地があると見ている。
リチウム価格は下落に転じた
アルベマールの第2四半期は堅調だった：純売上高は31%増の17億ドル、調整後EBITDAはリチウム価格の上昇により2倍以上の8億5800万ドルとなった。
しかし、8月6日の決算説明会で、CFOのニール・シオレイは、エネルギー貯蔵部門の第3四半期純売上高と調整後EBITDAについて、「販売数量の減少と、現時点での想定では価格も前四半期比で低下するため、前四半期比で減少すると見込まれる」と述べた。
CEOのケント・マスターズはリチウム価格についてより率直にこう語った：「上昇したが、戻ってきた」。
数量も足を引っ張っている。6月9日にタリソンのCGP3工場で発生した火災後、アルベマールは2026年のエネルギー貯蔵部門の販売量を225～235キロトンと見込んでいる。
9月30日までに、株価は105.78ドルとなった。
BMOは目標株価を引き下げ、評価は据え置き
10月6日（火）、BMOキャピタルのアナリスト、ジョエル・ジャクソンは株価目標を200ドルから175ドルに引き下げ、アウトパフォーム（買い）評価を維持した。これは10月7日の終値から70%上昇を示す。
UBS（150ドルへ引き下げ）とアーガス（230ドルから135ドルへ引き下げ）も同じ週に目標株価を引き下げ、買い評価を維持した。
強気派は需要に期待できる。8月の決算説明会で、マスターズCEOは「在庫は低水準で、物理的なリチウム市場は依然として逼迫している」と述べた。
175ドルという目標は妥当か？
BMOの見解は市場平均に近い。アナリストの平均目標株価は6月末の211ドルから169ドルに下落し、株価は135.03ドルから102.75ドルに下落した。
評価は維持されている：22人のアナリストのうち13人が買いまたはアウトパフォームと評価しており、1年前の7人から増加している。売り評価をつけているアナリストはいない。
アナリストは、2024年と2025年に損失を計上した後、2026年に11.60ドル、2027年に11.27ドルのノーマライズドEPSを見込んでいる。
これらの予想は依然として下落傾向にある：Yahoo Financeの2027年コンセンサスは過去90日間で12.98ドルから11.00ドルに下方修正され、弱含みの第3四半期決算はアナリストが下方修正を止める理由を与えない。
102.75ドルで、アルベマールは予想PER10.9倍で取引されている。（2年間の損失により、5年間のPER推移は参考にならない。）BMOの175ドルを、この倍率の根拠となる今後12ヶ月の1株あたり利益9.47ドルで割ると、18.5倍となる。
可能性はあるが、厳しい水準
リスクはリチウム価格にある。アルベマール自身の2026年見通しでは、リチウム価格が1キログラムあたり約20ドルの場合、調整後EBITDAは24億～26億ドルと見込まれているが、2025年の平均である約10ドルの場合では9億～10億ドルに過ぎない。
したがって、BMOの見解は可能性はあるが、厳しい水準と言える。アナリストはこの株を見限ってはいない。しかし、175ドルという目標は、依然として下方修正が続いている利益に対して市場に18.5倍の支払いを求めており、リチウム価格が20ドル近辺を維持する必要がある。
次の試練は11月4日、アルベマールが第3四半期決算を発表する時だ。エネルギー貯蔵部門の価格が持ちこたえ、2026年の見通しが20ドルケースの上限付近を維持すれば、BMOの目標株価ははるかに擁護しやすくなる。
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