アリババ株の主要統計
- 現在株価: $111.37
- 目標株価 (中間シナリオ): ~$231
- アナリスト平均目標株価: ~$186
- 潜在トータルリターン: ~108%
- 年率化IRR: ~18% / 年
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何が起きたのか？
アリババ (BABA) は、6月四半期に447億人民元のフリーキャッシュフローの流出を報告しました。8月20日の決算説明会では、AI投資が採算に乗るまでの大まかな目安が示されました。
通訳を通して、経営陣は、AI関連収益の成長率が33%を下回れば理論的には正のキャッシュフローを生み出すと述べました。これは現在のAI事業の粗利益率と3年間の投資回収期間を前提としています。経営陣は、より速い成長を選択したと説明しました。
株価は10月9日に$111.37で取引を終え、5.36%上昇しましたが、2026年に入ってからは依然として24%下落しています。詳細はアリババのIR資料をご覧ください。
「33%ライン」が資金流出の一部を説明
TIKRの基準による設備投資額は676億人民元で、229億人民元の営業キャッシュフローを上回りました。会社が報告した流出額は、前年同期の188億人民元と比較されます。
CFOのToby Xu氏は、設備投資の急増について3つの理由を挙げました：調達サイクルのタイミング、予想されるAIエージェント需要に対応するためのCPU容量の追加、そしてチップ価格の上昇です。経営陣は、1四半期の数字を4倍するような見方をしないよう注意を促しました。
この支出の正当性は投資回収にあります。Xu氏は次のように述べています：「当社のチップを搭載したサーバーは、通常3年以内に採算が取れます。」
経営陣は、購入チップが自社開発のT-Headチップに置き換わることで、投資回収期間が2.5年に短縮される可能性があると述べました。また、40%以上の成長を維持しながら正のキャッシュフローを生み出すことが長期的な方向性であるとし、すでに50万個以上の前世代T-Headチップが出荷されていると付け加えました。
つまり、追跡すべき数字は流出額の大きさではなく、投資回収です。これは決算説明会で示された枠組みです。
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10月9日の上昇には中国要因も。クラウドのハードルはアリババ自身が設定
10月9日の上昇の一部はセクター全体に波及したものでした。米国上場の中国株は、アジア時間中の売り注文を中国当局が抑制したとの憶測で上昇しました。
同日、BofAのJoyce Ju氏は目標株価を$175から$178に引き上げました。また、2027会計年度から2029会計年度までの利益予想を3%から9%上方修正しました。彼女の目標株価は依然として、約$186のアナリスト平均を下回っています。
モルガン・スタンレーのGary Yu氏は、9月四半期の外部クラウド収益が約55%成長し、前期の45%から加速すると予想しています。また、クラウド事業の利益率が11.6%から約13.5%に上昇すると見ています。
経営陣も同様の方向性を示しています。8月20日、CEOのEddie Wu氏は、現在の市場のフィードバックと契約パイプラインに基づき、「コンピュート需要は供給を上回り続けるだろう」と述べました。通訳を通して、経営陣は年換算約73億ドルのAI関連製品収益が9月四半期には約100億ドルに近づくと述べました。
市場はこの成長に対して、1年前よりも低い評価を付けています。アリババはNTM（今後12ヶ月）の正規化利益の約14倍で取引されており、2025年9月30日時点の約22倍から低下しています。コンセンサスは依然として、2027会計年度（2027年3月期）のフリーキャッシュフローをマイナス、2028会計年度をプラスと予想しています。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $111.37
- 目標株価 (中間シナリオ): ~$231
- 潜在トータルリターン: ~108%
- 年率化IRR: ~18% / 年
- コンセンサス売上高: 1兆2367億人民元 (2026会計年度) から ~1.82兆人民元 (2031会計年度)
- コンセンサス正規化純利益率: 6.3% (2026会計年度) から ~12% (2031会計年度)
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中間シナリオは中心的なケースです。参考までに、TIKRコンセンサスでは、2031会計年度まで売上高が年間約12%成長し、利益率が回復すると予想されていますが、その年度を予想しているアナリストは4名のみです。
主なリスクは、投資回収期間が3年近くに留まりながら設備投資が増加し続けることで、正のフリーキャッシュフローが2028会計年度以降にずれ込む可能性です。上振れ要因は、T-Headチップへの置き換えにより投資回収期間が2.5年に短縮される場合です。下振れ要因は、クラウド成長が45%付近で停滞する場合です。
結論
9月四半期の決算が試金石となります。11月24日頃に発表が予想されていますが、アリババは日付を確定していません。
外部クラウド成長率が55%近く、利益率が11.6%を上回れば、支出が予定通りに成長を買っていることを示すでしょう。3年間の投資回収期間に関する変更も同様に重要です。回収期間が短縮されれば、資金流出は選択的なものと見なされ、長くなればコストと見なされるでしょう。
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では、アリババ株の実際の価値は？
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免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたはコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを意図したものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリスト予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。お読みいただきありがとうございます。幸運な投資を！
