主なポイント
- TTM Technologiesの株価は10%下落した。同社が中国の4工場とマレーシアの1工場でAI向け回路基板の生産能力を拡大するため、4億ドルの計画を発表したためだ。
- この売りは妥当な反応に見える。TTMはこの支出に対する財務目標を何も示さなかったからだ。
- 2025会計年度では、2億9300万ドルの設備投資が、TTMの営業キャッシュフロー2億9200万ドルをほぼ全て使い切った。
- TTMは、第3四半期決算説明会で詳細を発表するとしており、これが次に注目すべき点だ。
TTM Technologies (TTMI)の株価は本日10%下落した。同社がAI向け生産能力にさらに4億ドルを投じる、その大半が中国での投資だと発表したためだ。これは、市場全体が静かな動きを見せる中での大きな動きだ。
具体的に何が起きたのか
月曜日の取引開始前に、TTMは中国の4施設とマレーシア・ペナンの1施設を拡張する4億ドルの計画を発表した。これは、TTMが2025年から2029年までに既に12億ドルを投じるとコミットしていた計画に上乗せされるもので、予算を3分の1増やすことになる。
資金は、データセンター、ハイパースケーラー、ネットワーク機器顧客向けのAIプリント基板に充てられる。TTMは既存工場内に能力を構築しており、これにより早期稼働が可能となる。Edwin Roks CEOが述べたように：
「需要の急激な成長は、我々の複数の施設で迅速な能力増強を必要としている。」
TTMは、この支出がどれだけの収益をもたらすかについて、具体的な数字を示さなかった。これは第3四半期決算説明会で明らかになる予定だ。
収益より先に支払いが発生
設備投資は、2021会計年度の8200万ドルから2025会計年度には2億9300万ドルへと3倍以上に増加した。一方、営業キャッシュフローは1億7700万ドルから2億9200万ドルへと増加した。
つまり、2025会計年度では、設備投資が事業が生み出したほぼ全てのドルを使い切ったことになる。さらに4億ドルを投じることは、新しいラインが1枚の基板も販売する前に、より多くの現金を設備に投入することを意味する。
ウォール街は既に多くを期待している
TTMは、長年の顧客との対話から「需要増加が見込まれる」としている。アナリストも同意見だ。彼らは、売上高が2025会計年度の29億1000万ドルから2027会計年度には56億6000万ドルへとほぼ倍増すると予想している。
これらの予想は本日の計画発表前のものだ。これに付随する目標が示されていないため、現時点では予想を動かす材料はない。
一方、この株は安くはない。TTMは金曜日の終値時点で予想PER 19倍で取引されており、これは過去5年間の平均15.5倍を上回っている。
今朝の株価では、約17倍に近づいている。これは5月に記録した約50倍を大きく下回るが、それでも通常の水準を上回っている。また、5拠点のうち4つが中国にあり、TTMのAI成長の多くが一国に結びつけられることになる。
第3四半期を待つ
今回の売りは妥当な反応だと考える。TTMは、平均以上の株価水準で、それがどれだけの収益を生むかについての数字もまだ示さないまま、投資家にさらなる能力増強への資金提供を求めている。
もちろん、第3四半期決算説明会で、顧客が既にその能力増強分を確保していることが示されれば、本日の下落は行き過ぎに見えるかもしれない。
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