主なポイント
- オメガ・ヘルスケア・インベスターズの配当利回りは6.1%、VICIプロパティーズは8.0%で、オメガは7月に四半期配当を1セント引き上げて1株あたり0.68ドルとした。
- オメガの配当は2025年度のAFFOの91%を占め、余裕はわずかであり、コンセンサスでは2026年度は87%と見込まれている。
- VICIの配当は2025年度のAFFOの74%を占め、2026年度コンセンサスも同率で、2020年度から2025年度にかけて年率7.1%で成長した一方、オメガの配当は1株あたり2.68ドルで据え置かれた。
- VICIはより多くの負債を抱えており、ネット負債対EBITDAは4.8倍で、オメガの3.5倍を上回る。
オメガ・ヘルスケア・インベスターズ (OHI) は、2020年度から2025年度まで毎年1株あたり2.68ドルの配当を支払った後、7月に四半期配当を1セント引き上げて1株あたり0.68ドルとした。第2四半期決算説明会で経営陣は、配当カバレッジが改善し、オペレーターのウォッチリストが縮小したため、取締役会がこの決定を下したと述べた。
この引き上げ後も、10月9日終値時点でのオメガの利回りは6.1%で、VICIプロパティーズ (VICI) の8.0%には及ばない。またVICIは、2018年に上場して以来、毎年配当を引き上げてきたとしている。
両社ともREITであるため、それぞれのAFFOペイアウトレシオで評価される。では、どちらが優れた高配当株だろうか？
| 指標 | オメガ・ヘルスケア (OHI) | VICIプロパティーズ (VICI) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 8.0% |
| 配当成長率（2020年度–2025年度） | 年率0.0% | 年率7.1% |
| AFFOペイアウトレシオ（2025年度） | 91% | 74% |
| AFFOペイアウトレシオ（2026年度コンセンサス） | 87% | 74% |
| ネット負債 / EBITDA（LTM） | 3.5x | 4.8x |
| 利息カバレッジ（LTM） | 3.9x | 4.3x |
| 株価 / AFFO（NTM） | 14.1x | 9.2x |
オメガの余裕が戻りつつある
オメガはポートフォリオを再構築している。2026年第2四半期には、コミュニケアの施設18件を4億8000万ドルで売却した。また、シエナの施設20件を信用力の高いオペレーターに移管するとともに、シニア住宅と英国のケアホームを追加した。10月5日には、フロリダ州の32の高度看護施設をPACSグループに移管し、家賃は初年度に2610万ドル上昇する見込みであると発表した。マシュー・グルマンが10月1日にCEOに就任した。
しかし、配当にはあまり余裕がなかった。2020年度から2025年度まで1株あたり2.68ドルで据え置かれた一方、1株あたりAFFOは2021年度の3.14ドルから2023年度には2.62ドルに下落し、その後2025年度には2.96ドルに回復した。
2023年度には、配当はAFFOの102.3%を占めた。ペイアウトレシオは2025年度に91%まで回復し、コンセンサスでは2026年度は87%と見込まれている。これは改善しているが、依然として余裕はわずかだ。
主なリスクは、第11章（連邦破産法）を申請したオペレーター、ジェネシスである。オメガは、ジェネシスが四半期あたり1330万ドルの全額家賃を支払い続け、2026年第4四半期に1億4800万ドルのローンを返済することを見込んでいる。フロリダへの移管には約9000万ドルの一時的な費用も伴ったが、オメガはその説明をしていない。ペイアウトレシオが90%近くあるため、何か問題が生じた場合のオメガの余裕はほとんどない。
VICIの配当はAFFOと共に成長してきた
オメガの配当は据え置かれたが、VICIの配当は毎年上昇してきた。1株あたりAFFOは2026年第2四半期に4.6%上昇して0.62ドルとなった。VICIはクレアベスト、ゴールデン・エンターテインメント、クラブメッドをテナントとして追加し、2026年のAFFOを1株あたり2.45ドルから2.47ドルと予想しており、2.46ドルのコンセンサスと一致している。
2018年度から2025年度にかけて、配当は1株あたり1.00ドルから1.76ドルに上昇し、1株あたりAFFOは1.43ドルから2.38ドルに増加した。
ペイアウトレシオは毎年69.9%から79.1%の間で推移した。VICIは、配当を成長させる余地を保つためにAFFOの約75%で運営していると述べている。2025年度の74%、そして2026年度コンセンサスでも同率の74%は、まさにその水準にある。
リスクは負債と最大のテナントである。VICIのネット負債はEBITDAの4.8倍で、オメガの3.5倍を上回る。また、VICIの2大テナントの1つであるシーザーズ・エンターテインメントは、フェルティッタ・エンターテインメントに1株あたり31ドルの現金で買収されており、この取引は9月22日にシーザーズの株主が承認し、規制当局の承認待ちとなっている。シーザーズの地域リース契約はまだ未解決である。「その話し合いはいつか行われることになる」と、エド・ピトニアックCEOは7月30日の決算説明会で述べ、「もちろん、それまでの間も家賃は全額回収している」と付け加えた。
では、どちらの配当が勝るか？
VICIプロパティーズがより優れた高配当株である。より大きな配当を支払い、その支払いをより余裕を持ってカバーし、引き上げ続けている。
1万ドルをVICIに投資すると、8.0%の利回りで年間800ドルの配当を受け取るのに対し、オメガの6.1%では610ドルとなる。2025年度の3.5%の成長ペースで計算すると、VICIは10年目に約1093ドルを支払うのに対し、オメガの配当は約610ドルのままである。
また、同社の株価は自社の歴史的水準と比較しても割安である。フォワードAFFOの9.2倍で取引されているVICIは、5年平均の13.8倍を大きく下回り、2026年10月5日に記録した5年安値の9.1倍をわずかに上回るだけである。
これは、オメガの配当が危険だと言っているわけではない。負債は少なく、カバレッジは2023年度の102.3%から2025年度の91%に改善し、取締役会は配当を引き上げたばかりである。ただ、成長を期待する配当としては、VICIの74%のペイアウトレシオとその実績を保有したいと思う。
もちろん、VICIの9月3日の四半期配当0.46ドルへの引き上げはわずか2.2%で、2025年度の3.5%を下回った。シーザーズ取引とその地域リース契約がどのように決着するかが次の試練となる。
では、VICIプロパティーズの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの仮定を入力するだけで、VICIプロパティーズがどの程度の価値になる可能性があるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる株式の売買の推奨としても意図されていないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
