主なポイント
- AST SpaceMobileは10月9日、5月の高値から62%下落して取引を終え、ドイツ銀行は10月12日に買いに格上げし、93ドルの目標価格を設定した。これは終値から82%上昇する水準。
- ドイツ銀行の主張は、ASTのスペクトラム資産だけで、同社の企業価値のほぼ全てを説明できるというもの。
- アナリストは売上高が2025年の7,090万ドルから2028年には17億3,000万ドルに増加すると予想しているが、2026年と2027年の損失予想は過去90日間で拡大した。
- 93ドルの目標価格は、予想売上高の80倍に相当し、同株の5年平均60.3倍を上回っており、この見通しは可能性はあるが、やや無理がある。
AST SpaceMobile (ASTS) は10月9日、50.97ドルで取引を終え、5月28日の高値から62%下落した。10月12日、ドイツ銀行のアナリスト、ブライアン・クラフトは同株をホールドから買いに格上げし、93ドルの目標価格を維持した。これはその終値から82%上昇する水準である。
つい最近まで、彼は懐疑的だった。
発射台の爆発、そしてSpaceX
クラフトは以前の見解変更を自ら説明した：「我々は、ASTSの打ち上げ計画に重大な遅延をもたらしたニューグレン発射台の爆発と、バリュエーションへの懸念を理由に、5月に同株を格下げしていた。」
プレッシャーは高まり続けた。10月2日、B. ライリーはASTをホールドに格下げし、目標価格を85ドルから65ドルに引き下げた。その後10月9日、SpaceX (SPCX) がグレイン・マネジメントから全国的な800MHzスペクトラムポートフォリオを買収することに合意し、ASTは52週安値を更新した。
ドイツ銀行、スペクトラム資産だけで株価をカバーと主張
クラフトはこれを強気に転じる「好機」と呼ぶ。彼は株価の下落、市場が見落としている可能性のあるカタリスト、そしてASTのスペクトラム資産に注目している。彼の試算では、このスペクトラム資産だけで同社の企業価値のほぼ全てを占めているという。言い換えれば、投資家は衛星ネットワークそのものに対してほとんど何も支払っていないと考えているのだ。
ベーレンベルク（10月9日に買いを維持）は、SpaceXの取引により、SpaceXが相手とする通信キャリアにとってASTがより価値あるパートナーになったと付け加えている。
93ドルは妥当か？
ストリートの他のアナリストはより慎重だ：この格上げ前、13人のアナリストのうち4人がASTを買いまたはアウトパフォーム、7人がホールドと評価していた。それでも、株価が[41%]下落する中で、コンセンサス目標価格78ドルは過去1年間で上昇している。
楽観論の根拠は売上高にある。アナリストは売上高が2025年の7,090万ドルから2028年には17億3,000万ドルに成長すると予想している（ただし、そこまで先を見通しているアナリストは6人だけ）。
しかし、損失は悪い方向に動いている。過去90日間で、2026年のコンセンサス損失は1株あたり1.51ドルから2.28ドルに、2027年は0.65ドルから1.19ドルに拡大した。
バリュエーションに関して、ASTは10月9日の終値時点で予想売上高の43.6倍で取引されており、5年平均の60.3倍を下回っていた。
ドイツ銀行の93ドルは、同じ売上高の79.6倍に相当する。これは平均を大きく上回る水準だが、2025年10月のピークである205.4倍には遠く及ばない。
キャッシュも重要だ。ASTは第3四半期の設備投資額を3億5,000万ドルから4億2,500万ドルと予想しており、ウォールストリートは依然として2029年までに32億ドルのキャッシュバーン（資金流出）を見込んでいる。これに対し、6月30日時点のプロフォーマ・キャッシュは37億ドルを超えている。
可能性はあるが、やや無理がある
ドイツ銀行の見通しは可能性はあるが、やや無理がある。売上高の急増は現実的であり、株価は過去の水準に比べて割安ではあるが、93ドルを達成するには通常よりも高い倍率が必要であり、損失予想は拡大し続けている。スペクトラム資産の主張を買う前に、これらの予想が悪化しなくなるのを待ちたい。
次の試練はすぐに訪れる：FCCの10月29日の会合（その議題はASTにとって「複雑」だとクリア・ストリートが呼んだもの）と、BlueBirds 14、15、16の打ち上げだ。これらが順調に進み、損失予想が維持されれば、93ドルははるかに達成しやすく見えてくるだろう。
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