スーパーマイクロコンピュータ、本日12％上昇。2026年の株価はこうなる

SMCI株の主要統計

• 今日のパフォーマンス:12
• 52週レンジ： $19 to $62
• バリュエーション・モデルの目標株価:約80ドル
• インプライド・アップサイド: 73

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何が起きたのか？

Super Micro Computer Inc.デルの決算がAIサーバーのサイクルがまだ勢いがあることを示唆した後、投資家がAIインフラ銘柄に回帰したためだ。SMCIをめぐる主な議論は、同社がサーバー市場の過熱から恩恵を受けているだけなのか、それとも液体冷却、ラック・スケール・システム、より充実したデータセンター・ソリューションを通じてAIデータセンターでより耐久性のある役割を築いているのか、ということだ。

株価が上昇したのは、デルの大幅な決算でAIサーバーの需要が予想以上に堅調であることが示され、投資家がSMCI自身のサーバーおよびデータセンター事業を直接読み取ることができたからだ。デルは過去最高の売上高約440億ドル、調整後EPS4.86ドル、AIサーバー売上高約160億ドルを計上し、2027年度のAIサーバー売上高予想を約600億ドルに引き上げた。SMCIはAIサーバーやデータセンター・システムでデル・テクノロジーズや ヒューレット・パッカード・エンタープライズと最も直接的に競合しており、同社の製品はエヌビディア、AMD、インテル、アームからのプラットフォーム需要にも依存しているためだ。

最近のJ.P.モルガンのカンファレンスで、スーパーマイクロは、サーバーベンダーからより広範なAIデータセンター・インフラ・プロバイダーへのシフトを強調し、マイケル・スタイガーは、同社の現在の市場での地位は、時間の経過とともに潜在的な2000億ドルの収益機会を示唆していると述べた。経営陣は、DCBBS（データセンター・ビルディング・ブロック・ソリューション）は、コンピュート・ラック、冷却、電力、ネットワーキング、ソフトウェア、サービスをバンドルし、より充実したデータセンターを提供するため、ラック構築のマージンに加え、20％のベースライン・グロス・マージンをもたらす可能性があると述べた。スタイガー氏は、NVIDIA、AMD、Intel、Arm、NeoClouds、ソブリンAI、企業顧客など幅広い需要があることを指摘し、「我々の観点からは、需要の問題ではまったくない」と述べた。

アナリストと所有者の更新は支持を加えたが、ラリーが依然として議論が多い理由も示した。レイモンド・ジェームズはSMCIの目標株価を35ドルから45ドルへ、ローゼンブラットは32ドルから40ドルへ、みずほは25ドルから30ドルへ、シティは25ドルから31ドルへ、JPモルガンは28ドルから32ドルへ引き上げた。MUFGセキュリティーズEMEAは保有株を大幅に増やし、ミッチェル・キャピタル・マネジメントとムーアズ＆キャボットはポジションを減らし、オールステートは保有株を増やした。アナリストが膨大なAI需要とマージン、キャッシュフロー、実行リスクを天秤にかける中、機関投資家が引き続きこの銘柄に積極的であることを示している。

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SMCIは割安か？

バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されている：

• 収益成長率：約41
• 営業利益率：約6
• 出口PER倍率：15倍

SMCIのバリュエーション・ケースは、同社が膨大なAIサーバー需要を、より安定した収益、より優れたキャッシュ・コンバージョン、より耐久性のあるマージンに変えられるかどうかにかかっている。

モデルの目標株価約80ドルは2028年の前提に基づくが、2026年の重要なビジネステストは、電源、ネットワーク、サイト準備の問題から遅延した顧客のデプロイメントが、さらに低迷する代わりに収益に転換するかどうかである。

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液冷、ネットワーキング、電源システム、ソフトウェア、サービスを含む完全なデータセンター・ソリューションは、基本的なサーバーの出荷よりも経済性が高いため、DCBBSはより大きな利益のテコになる可能性がある。

SMCIはすでに旺盛な需要を獲得しているが、供給コスト、顧客の集中、運転資金の必要性から利益をあまり手放すことなく、AIインフラを拡張できることを証明する必要があるためだ。

現在の水準では、スーパーマイクロコンピュータは、AIインフラ需要、DCBBSの成長、マージンの安定性、2026年までのクリーンな実行に関連するアップサイドを持つモデルに基づいて、過小評価されている ように見える。

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1. 収益成長率
2. 営業利益率
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