主な統計
- 現在の株価：～97ドル
- 2026年度第2四半期の売上高：95億ドル、前年同期比9%増
- 2026年度第2四半期のEPS（非GAAP基準）：0.50ドル、前年同期比～22%増
- グローバル営業利益：+前年同期比6.2%増、米国は同7.1%増
- FY2026 グローバル売上高ガイダンス（引き上げ）：5％以上（従来は下方修正）
- FY2026 EPSガイダンス（上方修正）： 2.25ドル～2.45ドル2.25ドルから2.45ドル
- FY2026 収益ガイダンス：前年比ほぼ横ばい（中国JV移行の影響）
- TIKRモデル目標株価:~$151
- インプライド・アップサイド:~55
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スターバックス株、2年以上ぶりにトップラインとボトムラインの同時成長を達成
スターバックス株（SBUX）の2026年度第2四半期の売上高は前年同期比～9％増の95億ドル、非GAAPベースのEPSは前年同期比～22％増の0.50ドルだった。
全世界の既存店売上高は6.2%増となり、これは米国での取引が過去3年間で最も好調だったことによる。
北米の既存店売上高は7.1％増と加速し、すべてのデイパート、所得層、年齢層で4ポイント以上の伸びを示した。
ブライアン・ニコル最高経営責任者（CEO）は電話会見で次のように述べた。第2四半期は事業にとって画期的な出来事だった。
国際部門の売上高は前年同期比～10%増の21億ドルで、スターバックスの10大市場すべてが9四半期ぶりにプラスとなった。
チャネル開発の売上高は、グローバル・コーヒー・アライアンスからの増収と、CFOのキャシー・スミスが過去10年以上で最大のCPGの立ち上げと説明した、新しいマルチサーブ・リフレッシャーズ・コンセントレントの好調な初期業績により、前年同期比39%増となった。
北米の営業利益率は10.2％と170ベーシスポイント縮小したが、これはグリーンエプロンサービス投資の年率化、製品および流通コストの190ベーシスポイント上昇、コーヒー価格が前年同期比で1ポンドあたり1ドル近く上昇したことが圧迫要因となったと、第2四半期決算説明会でスミスは述べた。
経営陣は、通期のグローバル売上高ガイダンスを5％以上（従来の範囲から引き上げ）に引き上げ、両端のEPSガイダンスを2.25ドルから2.45ドルに引き上げ、通期の純増コーヒーハウス数ガイダンスを600から650に維持した。
2026年度の連結売上高ガイダンスは、Boyu Capitalの取引終了に伴うスターバックス中国の非連結化を反映し、ほぼ前年並みとなった。
スターバックスは中国との取引から約31億ドルの現金総収入を得、その一部を2月の債務償還10億ドルの返済に充てた。
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財務：スターバックス株、数年にわたるマージン圧縮から回復の兆し
年次損益計算書では、営業利益率が2021年度のピーク～16%から2025年度には～10%に圧縮され、総収益は2024年度の$362億から2025年度の$372億へと約3%増と小幅に増加しており、利益率の圧力が大きい事業であることを示している。
売上総利益率は、2021年度29％、2022年度26％、2023年度27％、2024年度27％、2025年度23％と、同期間を通じて一貫して低下傾向にある。
営業利益は2023年度の55億ドルから2024年度には51億ドル、そして2025年度には37億ドルと、前年比28％減少した。
営業利益率も同じ軌跡をたどった：2023年度は15%、2024年度は14%、2025年度は10%であった。
決算説明会でスミスが述べたところによると、2026年度第2四半期の連結営業利益率は9.4%で、2024年度第1四半期以来初めて利益率が拡大し、前年同期比で約110bp上昇した。
スミスは、第2四半期の国際部門の利益率拡大の約半分は、中国との取引に関連した売却目的保有会計によるもので、これにより店舗の営業費用と減価償却費が一時的に約1億1,800万ドル減少したと指摘した。
バリュエーションモデル
TIKRモデルは、スターバックスの株価を約151ドルとし、現在の株価〜97ドルから約55％の上昇を示唆する。
この目標に向けたミッドケースの前提条件には、2035年度までの予測期間における売上高の年平均成長率（CAGR）～5.1％、純利益率～10.3％が含まれており、同社の現在の軌道とコスト削減プログラムを考慮すると、いずれも妥当な水準である。
今回の決算報告は、マージン面での投資案件を強化するものである：第2四半期は2年以上ぶりにトップラインとボトムラインが同時に成長し、コンプ・ガイダンスは引き上げられ、EPSガイダンスは両端とも上方修正された。
スターバックス株のリスクとリターンは、1年前よりも現在の方が魅力的である。
今問われているのは、好転が本物かどうかではなく、利益率の回復がコンプの勢いに追いつくことができるかどうかである。
うまくいかなければならないこと
- 米国の売上高営業利益率が2026年度下期まで5％以上を維持し、ニッコールが引用した4月のトレンドと一致する。
- コーヒー価格は、経営陣のガイダンス通り、前年同期比1ポンドあたり1ドル近いインフレから引き続き沈静化し、下半期の原価低減により北米のマージンは10.2％から回復する。
- スターバックスリワードプログラムは、90日間のアクティブ会員数が過去最高の3,560万人（前年同期比4％増）となり、3月のロイヤリティ見直し後も引き続きフリークエンシー増加を牽引している。
- 中国JV体制は、ライセンス収入の50%程度のマージン・フロースルーに寄与し、下半期における中国での報告収益の80%程度の減少を相殺
まだ起こりうる問題
- 北米の営業利益率は、好調な売上高にもかかわらず、第2四半期に約170bp低下した。製品および流通コストの圧力が下半期以降も続く場合、売上高が増加しても利益率の拡大は停滞する可能性がある。
- 連結売上高ガイダンスの前年同期比ほぼ横ばいは、中国の非連結化の影響を反映している。
- EPSガイダンスの2.25ドルから2.45ドルへの引き上げは、第2四半期の好業績に比して小幅なもので、マクロの不確実性、ガス価格、関税の通過リスクなど、まだ完全に正常化していないリスクに対する経営陣の警戒感を示している。
- 全米8,000店舗以上のうち、コーヒーハウスのアップリフトを完了したのは300店舗程度。
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