SpaceX (SPCX) は、400億ドルの資金調達を検討しており、アポロ・グローバル・マネジメント (APO) が主導し、Nvidia (NVDA) のチップを購入するためのものと報じられています。このパッケージは、約100億ドルの銀行融資と300億ドルの投資適格債に分かれるとされています。Pimcoは交渉中の少数の貸し手グループの一員であり、2027年にクローズが見込まれています。
いずれの企業も取引を確認していません。SpaceXの株価は水曜日のプレマーケットで約2%下落し、約169ドルとなりました。
Nvidiaはこの取引のあらゆる側面に関与
Nvidiaはチップを販売します。また、SpaceXの株主でもあります：同社は8月に約1億2280万株を保有していることを開示し、火曜日の終値で約210億ドルの価値がありました。この持ち株は、SpaceXが吸収する前の2025年にxAIへ行った投資に由来します。
主幹事を務めると見られるApolloは、8月10日に発表された予備合意に署名した6社のうちの1社であり、将来的に5000億ドル以上の第三者資本を対象とする独立したNvidiaコンピュート・ファイナンス・プラットフォームの設立を目指しています。ジェンセン・フアンは、Nvidiaコンピュートは「顧客間で代替可能かつ移転可能」という考えを提案しました。SpaceXはその条件に合致します：イーロン・マスクは8月の決算説明会で、SpaceXは「Vera Rubinアーキテクチャが最良だと考えている」ため、Nvidiaのみで構築すると述べたとロイターが報じています。
400億ドルの規模感は？
Nvidiaにとって、これはデータセンター売上の約5分の1に相当します。このセグメントは2026会計年度（1月終了）に1937億ドルを売り上げ、前年度の1152億ドルから68%増加し、2024会計年度の475億ドルの4倍となりました。
SpaceXにとって、これはわずか2四半期分の支出に過ぎません。設備投資額は2026年第2四半期に184億ドルに達し、1年前の29億ドルから増加しました。このペースでは、400億ドルは約6.5か月分に相当します。
なぜ1000億ドルの現金があるのに借りるのか？
SpaceXは935億ドルの現金に加え、6月時点で65億ドルの短期投資を保有しています。総負債は397億ドルで、3か月前の306億ドルから増加しました。
したがって、これは資金繰りの逼迫ではありません。この融資により、SpaceXは設備投資が年間約740億ドルで推移する間、IPOで得た現金をバッファーとして保持することができます。400億ドル全額がSpaceXの6月時点の負債残高に加算され、相殺する返済やその他の変更がない場合、総負債は約2倍の約800億ドルに増加します。また、SpaceXは10年物国債利回りが5.3%近く（20年以上ぶりの高水準に近い）の状況で借り入れを行うことになります。
NVDAとAPOにとっての意味
Nvidiaにとって、この提案されたファイナンスは大規模なチップ購入を支える可能性があり、ファイナンスは2027年にクローズが見込まれていると報じられています。また、AI需要がどれだけ信用市場を通じて動いているかを示しています：モルガン・スタンレーは、AIインフラが2028年までに1.5兆ドルの外部資金を必要とすると試算しています。今年450億ドルから500億ドルの負債と株式による資金調達を計画しているOracle (ORCL) も、同じパターンを示しています。
Apolloにとって、これはコンピュートが貸付に値する資産クラスであるという提案の大きな試金石となります。私の見解：需要は本物ですが、Nvidiaの投資家は注文と同様に、このファイナンスを注意深く見守るべきです。最終的な条件は、Nvidiaの成長がどれだけ貸し手の継続的な意欲に依存しているかを示すでしょう。
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