マイクロン・テクノロジー (MU) 株は、10月1日（木曜日）にローゼンブラットからより高い目標株価を提示されました。同社は目標株価を1,500ドルから1,900ドルに引き上げ、買い評価を維持しました。当時、株価は約1,065ドルで取引されており、新しい目標株価は約78%高い水準に設定されました。
アナリストのケビン・キャシディは、マイクロンの第4四半期決算を「予想通りの上方修正を伴う好決算」と呼びました。彼の見通しは2つの予測に基づいています：2027会計年度を通じて拡大し続ける粗利益率と、同年に1000億ドルを超えるフリーキャッシュフロー、そしてそれに続く大規模な自社株買いです。DAデイビッドソンは同日、さらに踏み込んで目標株価を2,100ドル（ストリート・ハイ）に引き上げました。
キャッシュは既にここにある
フリーキャッシュフローの予測は既に数字に表れています。マイクロンは9月3日終了の四半期で328.6億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。これは前四半期の175.6億ドル、1年前の0.07億ドルから増加しています。
2026会計年度の合計は589.6億ドルで、2025会計年度の16.7億ドルと比較されます。ローゼンブラットは来年度に1000億ドルを超えると予測しています。マイクロンは2026会計年度の調整後フリーキャッシュフローを623.1億ドルと報告しており、これは営業キャッシュフローから設備投資額を差し引いて計算された589.6億ドルを上回っています。
自社株買いはまだ規模が伴っていない
自社株買いの予測はまだ単なる予測に過ぎません。マイクロンは2026会計年度に自社株買いプログラムの下で6.5億ドルを支出しました。これは589.6億ドルのフリーキャッシュフローの約1.1%に相当します。別途、従業員の株式報酬に係る税金の源泉徴収のために11.3億ドルを株式の差し押さえに費やしました。
経営陣は2026年12月9日から資本還元を増加させる意向であり、主に自社株買いを通じて行い、時間をかけてすべての余剰キャッシュを還元することを期待しています。2027会計年度の具体的な金額目標は示さず、自社株買いの規模とペースは不透明なままです。
マイクロン株にとってのピーク・サイクル問題
メモリ株は、サイクルのちょうどピーク時に最も割安に見える傾向があります。マイクロンは今後12ヶ月の予想利益に対して5.94倍で取引されており、チャート上の平均10.43倍を大きく下回っています。
この低い倍率は、市場がこれらの利益が持続することを疑っていることを示しています。ローゼンブラットは「可視性」でこれに応えます。サンジェイ・メロトラCEOは「当社の生産高の75%以上が既に契約済みである」と述べ、マイクロンはスポット価格だけでなく、契約済みの需要に頼れるとしました。
マイクロン株を動かすもの
私は、ローゼンブラットがキャッシュフローについては正しく、自社株買いについては早すぎると考えています。株価の評価が再評価されるのは、マイクロンが新たな供給が市場に出てきても利益率を維持できることを示した時だけです。正式な自社株買い目標は、そのキャッシュを還元する計画があることを示す最も明確なシグナルとなるでしょう。サンディスク (SNDK) は、NAND側で同じ逼迫したメモリ市場に販売しており、同じ試練に直面しています。
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