スーパー・マイクロ・コンピュータ株の主要指標
- スーパー・マイクロ・コンピュータ株の過去5日間の価格変動： -31%
- 6月15日時点の$SMCI株価：31ドル
- 過去52週間の高値：62ドル
- $SMCI 目標株価：$37
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何が起きたのか？
スーパー・マイクロ・コンピュータ（SMCI）の株価は急落しており、過去5日間で30％近く下落しました。その直接的な引き金となったのは、同社が新株発行と転換社債を通じて最大70億ドルを調達する計画を発表したことです。
このニュースは株主にとって大きな打撃となりました。しかし、その背景には需要不足ではなく、むしろ需要過多という事情があるのです。
スーパー・マイクロ・コンピューターの株価が圧迫されているのは、事業の成長がバランスシートの許容範囲を上回っているためです。
同社の受注残高は約390億ドルに達しており、その大半がAIサーバーの受注だ。
問題は、スーパーマイクロが製品を出荷して代金を受け取る前に、NVIDIAのチップのような高価な部品を購入しなければならない点にある。これが巨額の資金ギャップを生み出している。
前四半期の在庫は111億ドルに増加し、フリーキャッシュフローはマイナス67億ドルと深刻な赤字となった。
では、なぜ銀行から借り入れを行わないのか？
スーパー・マイクロ・コンピューターの株価は、監査法人アーネスト・アンド・ヤングの離脱や、中国へのチップ輸出の可能性に関する米司法省（DOJ）の調査など、ガバナンスに関する懸念により数ヶ月間押し下げられてきた。
これらの問題により、従来の貸し手は融資に慎重になっている可能性が高く、経営陣は代わりに株式市場に頼らざるを得なくなっている。
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スーパー・マイクロ・コンピュータ株について市場が示唆すること
市場はこの資金調達を経営難の兆候と捉えている。しかし、その実態は異なる物語を語っている。
- 第3四半期の売上高は前年同期比123％増の102億ドルに達した。
- 粗利益率は前四半期の6.4%から10.1%へと大幅に回復した。
- 経営陣は通期売上高を400億ドルと見込んでいる。
スーパー・マイクロ・コンピューターの株価は現在、予想PER約15倍で取引されている。AI需要により売上高が倍増している企業としては割安だ。希薄化の影響の多くは、すでに株価に織り込まれている可能性がある。
とはいえ、スーパー・マイクロ・コンピューターの株式は、神経の弱い投資家向けではない。
ガバナンス上の懸念は現実のものであり、同社が監査法人問題を解決し、規制上の問題を解消するまでは、株価の変動が続くと見られます。
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