アプライド・マテリアルズ株の主なポイント
- アプライド・マテリアルズは2026年度第2四半期に、前年同期比11%増となる過去最高の売上高79億1,000万ドルを記録した。
- 直近四半期の営業利益は25億2,000万ドルに達し、営業利益率は8四半期前の29%から32%へと拡大した。
- 第2四半期の粗利益率は50%に達し、差別化された製品に対する価値ベースの価格設定に支えられ、25年以上の最高水準を記録した。
- TIKRのモデルによると、2030年10月時点でのアプライド・マテリアルズの企業価値は約697ドルと評価されており、現在の株価586ドルから約19%のトータルリターンが見込まれます。
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AI需要の急増を受け、アプライド・マテリアルズが過去最高の売上高と25年ぶりの高水準の売上総利益を記録
売上高ベースで世界最大の半導体製造装置サプライヤーであるアプライド・マテリアルズ（AMAT）は、5月14日に発表した2026年度第2四半期決算において、同社史上最高の四半期業績を報告しました。
当四半期の売上高は79億1,000万ドルに達し、アナリスト予想を約3％上回った。
同社は、半導体メーカーが原子レベルでトランジスタを製造するために使用する成膜、エッチング、材料工学用の装置を製造しており、これらの装置に対するAI主導の需要は、アプライド・マテリアルズがこれまでに見たことのないペースで拡大している。
ゲイリー・ディッカーソンCEOはアナリストに対し、同社の半導体システム事業が2026暦年に30％以上成長すると見込んでいると述べた。これは、わずか1四半期前に発表された20％の予測から上方修正されたものである。
この成長加速は、AIコンピューティングインフラの急速な拡大、ゲート・オール・アラウンド（GaA）ロジック、DRAMメモリ、および先進パッケージング分野におけるアプライド・マテリアルズの圧倒的な優位性、そして過去2年間で生産能力をほぼ倍増させた製造体制という、3つの要因が相まって生じたものである。
CFOのブライス・ヒル氏は、同社がこれまで投資家に提供してこなかった可視性について説明した。現在、主要顧客からは8四半期にわたるローリング生産予測が提供されており、これによりアプライド・マテリアルズは自社のサプライチェーンや生産拡大計画を策定するための早期のシグナルを得ている。
ディッカーソン氏は第2四半期の決算説明会で、「AIコンピューティングにおける最も重要なイノベーションは、アプライド・マテリアルズにとって絶好の機会である」と述べ、新世代の装置が半導体メーカーのより複雑な製造課題を解決するたびに、同社がプレミアム価格を獲得できる立場にあると位置付けた。
ロジックおよびメモリ製造用装置を手掛ける同社最大の事業部門であるセミコンダクター・システムズは、当四半期に59億7,000万ドルの過去最高売上高を記録した。
接続済みチャンバーの設置ベース向けにサポート契約やソフトウェアアップグレードを販売するアプライド・グローバル・サービス部門は、前年同期比17％増の16億7000万ドルという過去最高の売上高を記録した。
経営陣は第3四半期の売上高を約89億5,000万ドルと見込んでおり、これは次四半期において前年同期比約23％の成長を意味する。
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AMAT株の売上高成長の真の要因は粗利益率の拡大にあるのか？
アプライド・マテリアルズの直近四半期の売上総利益は39億5,000万ドルに達し、前年同期比で13％増加した。
粗利益率は25年ぶりに50%を突破し、ヒル氏が「当社の最も差別化された製品による価値ベースの価格設定」の結果であると説明した閾値を超えました。
過去8四半期にわたる推移を見ると、より具体的な状況が浮かび上がる。粗利益率は47％から50％へと上昇しており、直近の四半期においてその傾向が最も顕著に加速している。
同期間において、営業利益は19億4,000万ドルから25億2,000万ドルへと増加しており、これは売上高の伸びだけでは十分に説明できない収益力の複合的な向上を示している。
同8四半期にわたる期間において、営業利益率は29％から32％へと拡大した。これは、同社が売上高の増加分1ドルあたりを、2年前よりも著しく高い割合で営業利益に転換していることを意味する。
直近四半期の営業費用は14億2,000万ドルに達し、データセット中で最高額となったが、その大部分は10億3,000万ドルの研究開発費が占めている。
重要な点は、次世代ツールへの意図的な投資として研究開発費が売上高の伸びを上回っているにもかかわらず、売上総利益の増加率がコストの増加率を上回っているため、営業利益率は依然として拡大しているということだ。
アプライド・マテリアルズは、半導体業界の他社よりも速いペースで粗利益率の差を縮めている
アプライド・マテリアルズは直近の四半期を売上総利益率50%で迎えたのに対し、KLAコーポレーション（KLAC）は同期間に61%を維持していた。
この11ポイントの差は過去8四半期にわたって安定しており、これは循環的なものではなく構造的なものであることを意味する。これは、切り替えコストにより狭い収益基盤でもプレミアム価格設定が可能なKLAのプロセス制御というニッチ市場を反映している。
ラム・リサーチ（LRCX）はこの期間を通じてアプライド・マテリアルズにほぼ並行して推移し、2年前の48％から直近四半期には50％に達した。この推移は、AMAT自身の拡大とほぼ完全に一致している。
ASMLホールディング（ASML）は直近四半期で53％を維持し、粗利益率においてアプライド・マテリアルズとKLAの中間に位置しており、示された8四半期を通じて4社の同業他社の中で最も安定した推移を示している。
本論の重要な観察点は、アプライド・マテリアルズの粗利益率の推移（8四半期で47%から50%へ）が、この同業他社グループの中で最も急激な改善率を示しており、変化の方向性が明確に加速している4社中唯一の企業であるという点だ。
KLAの61%という構造的なリードは、異なるビジネスモデルを反映したものであり、アプライド・マテリアルズが埋めることが期待されるギャップではない。しかし、AMATの拡大ペースは、静的な製品構成の優位性ではなく、新世代の装置から得られる価格決定力を反映しているため、この比較において最も投資価値のあるシグナルとなっている。
2026年、アプライド・マテリアルズの株価は割安か？ TIKRの697ドルモデルが示す利益率主導の投資ケース
TIKRのモデルでは、2030年10月までにアプライド・マテリアルズの株価は約697ドルになると評価しており、これは現在の株価586ドルから約19％のトータルリターン、つまり年率約4％の上昇を意味する。
この目標達成を可能にする損益計算書のメカニズムは、データ上ですでに確認できるものと同じである。すなわち、研究開発投資が拡大する一方で粗利益率が50％を超え、同社の価格決定力とコスト構造の間に相乗的な格差が生じている。
アプライド・マテリアルズが過去8四半期にわたり示してきた粗利益率の推移を維持できれば、すでに転換点を迎えている営業レバレッジは、2027年にかけて続く設備サイクルに伴い、さらに拡大する余地があります。
TIKRの目標株価が成立する前提条件は、新世代装置に対するプレミアム価格設定の継続であり、EPIC共同イノベーション・プラットフォームとゲート・オール・アラウンド（GAA）製品サイクルは、いずれもこれを支えるよう設計されています。
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決算説明会でアプライド・マテリアルズはAI需要についてどう語ったか？
ディッカーソン氏はアナリストに対し、AIの導入が「加速し、多様化している」と述べ、既存の生成AIインフラへの投資に加え、エージェント型アプリケーションがDRAMやNANDへの追加需要を生み出していると説明し、2027年は業界にとって過去最高の年になる可能性が高いと語りました。
