SKハイニックス（SKHY）の株価は、10月13日（火）にソウル市場で約9%下落した。中国の長鑫存儲技術（CXMT）が、より高密度なDRAM設計で進展があったと発表した後の動きだ。同社の米国上場ADRは月曜日に$162.23で取引を終え、今夜も取引が行われる。
これは単一銘柄の売りに留まらなかった。韓国のコスピ指数は同日正午時点で7.4%下落し、7月下旬以来の低水準に達した。また、約2か月ぶりに売り側の取引制限が発動された。
CXMTの主張内容
- CXMTは、自社の「4F²」セルレイアウトが同じチップ面積により多くのメモリを収められると主張している（独立した検証はまだない）。
- 同社は、この設計を用いたサーバーメモリを2026年末までに出荷する計画だとしている。
- サクソバンクのストラテジスト、Charu Chanana氏はロイターに対し、CXMTのニュースが「メモリ株の売りを引き起こす明確なトリガーだった」と述べた。
- 米国の半導体株は既に月曜日に下落しており、フィラデルフィア半導体指数は2.7%下落した。
SKハイニックスのマージンがリスクに晒されている
SKハイニックスの売上総利益率は、2023年9月四半期の0.71%から、2026年3月四半期には79.27%にまで上昇し、6月四半期もさらに上昇した。これは、2025年9月以降のわずか2四半期で22ポイントが追加されたことを含む。
これほど高い利益率は、供給が逼迫していることに依存している。もしCXMTが高密度DRAMを大規模かつ競争力のある価格で生産できるようになれば、業界の価格に圧力をかける可能性がある。2023年の低水準は、メモリ不況時にSKハイニックスの利益率がどれほど急激に悪化し得るかを示している。保有者にとっての疑問は、80%の利益率が2027年にどこへ向かうかだ。
サムスン電子も打撃を受けた
サムスン電子（A005930）も同じトリガーで7.7%下落した。中国企業との競争激化に晒されているもう一つの主要DRAMメーカー、マイクロン（MU）は月曜日に約4%下落した。
SKHY株価 vs. アナリスト予想
平均目標株価は$252で、月曜日の終値から55%上方に位置しており、買い推奨9、アウトパフォーム5、アンダーパフォーム1となっている。この平均値は、ADRがこの期間に12%下落したにもかかわらず、9月30日以降動いていない。ソウル市場での今夜の下落幅と同じだけ下落した場合、SKHYは$148近辺、つまりアナリストの最低目標株価である$152を下回る水準になる。
アナリストがCXMTの発表を受けて目標株価を修正するかどうかに注目したい。潜在的な上昇余地は、これらの目標株価とSKHYの株価の両方に依存する。
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