主なポイント
- Robloxの株価は、第4四半期のブッキングス（売上高に相当）が前年同期比10%〜15%減と、アナリスト予想を下回る見通しを発表した後、14%下落した。
- 第3四半期の日次アクティブユーザー数は9%減少し、Robloxは今四半期の調整後EBITDAがマイナスになると予想している。
- CFOのNaveen Chopra氏は、この見通しにはTake-Two Interactiveの『Grand Theft Auto VI』からの「ささやかな逆風」が織り込まれていると述べた。
- 株価は売上高ベースで割安に見えるが、ブッキングスが再び成長するまでは買い急ぐ理由はない。
Roblox (RBLX)は第3四半期の自社のブッキングス予想を上回ったにもかかわらず、株価は本日現在で依然として14%下落している。
木曜日の市場終了後、Robloxは第4四半期のブッキングスを18.9億ドルから20億ドルと予想し、これは前年同期比10%から15%の減少で、アナリストが予想していた20.2億ドルを下回る。決算説明会で、CFOのNaveen Chopra氏はこの見通しについて、「四半期中にリリースされるGTAからのささやかな逆風を織り込んでいる」と述べた。これはTake-Two Interactive (TTWO)の『Grand Theft Auto VI』（11月19日発売予定）を指す。
評価されなかった予想上回り
以下が前年同期比での第3四半期の業績だ：
- ブッキングスは12%減の17億ドルだったが、予想範囲の上限およびアナリスト予想の16.2億ドルを上回った。
- 日次アクティブユーザー数は9%減の1億3800万人となった。
経営陣は、「2025年に経験した並外れた成長との比較」を理由に挙げている（2025年のブッキングスは55%急増した）。しかし、今夏のバラエティ番組「Steal an Egg」があったにもかかわらず、日次ユーザー数が前年同期比で減少したのは今年初めてのことだ。
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低迷期における支出
Robloxは今四半期の調整後EBITDAをマイナス7000万ドルからマイナス1000万ドルと予想しており、第3四半期のプラス1億3800万ドルから転落する見込みだ。また、フリーキャッシュフローもマイナス1億9000万ドルからマイナス1億500万ドルになると予想している。Chopra氏は、AIインフラコストの増加と成人層を対象としたマーケティング強化を指摘した。（現金及び投資残高62億ドルを抱えるRobloxには、この賭けに乗じる余裕がある。）
GTA VIはTake-Twoにとってさらに重要だ。Take-Twoの6月四半期のネットブッキングスは3%減少した。8月、同社は2027年3月期の80億ドルから82億ドルという業績見通しを堅持し、その際にGTA VIの発売に言及した。11月初旬に発表される予定のホリデー四半期の業績見通しは、「ささやかな」という表現が適切だったかどうかを示すことになるだろう。
割安だが、それでも待つ
本日の下落前、Robloxの株価は予想売上高の5.3倍で取引されており、過去5年間の平均である7.7倍を大きく下回っていた：
本日の価格では、さらに低い水準にある。
私の見解：ユーザー数の縮小とマイナスのフリーキャッシュフローは、底値形成の材料にはならない。買いを検討するのは、ブッキングスが再び成長に転じるのを待つだろう。
もちろん、Robloxの第4四半期ブッキングスの大部分は通常12月の最終週に集中するため、ホリデーシーズンの動向次第で結果はどちらにも振れる可能性がある。
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