リゲッティ・コンピューティングの主要統計データ
- 現在の株価:$26.42
- TIKRモデル目標株価 (中位)：~$19
- 潜在的トータルリターン (中位)：~(28%)
- 年率IRR:~(7%) /年
- ストリート平均ターゲット:~$29
- 収益反応:(7.02%) on 5/11/26
- 最大ドローダウン:(77.10%) on 3/30/26
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何が起きたのか？
リゲッティ・コンピューティング (RGTI)は2026年5月21日、米国政府がその技術に公の賭けをした後、30%以上急騰した。連邦政府の検証は本物であり、その自信と現在財務が支えているものとの間のギャップも本物である。
その緊張の両側面は、よく観察する必要がある。
ワシントンは量子の勝者を選ぶ
2026年5月21日、米商務省は量子コンピューティング企業9社に対し、CHIPSと科学法の奨励金20億1300万ドルを配分する意向書を発表した。リゲッティは、超伝導量子コンピューティングの研究開発のため、3年間で最大1億ドルの割り当てを受ける予定だった。
株主にとって重要なのは、リゲッティ社への資金提供の条件として、商務省がリゲッティ社の株式を取得することである。この出資には希薄化が織り込まれている。
株価は5月21日に30.57％上昇し、5月22日にはさらに約20％上昇し、26.42ドルで終了した。2回の取引で30億ドル以上の時価総額が増加した。
2026年第1四半期の結果
2026年第1四半期の売上高は、前年同期の150万ドルから440万ドルとなり、前年同期比で約3倍となり、アナリスト予想の413万ドルを上回った。牽引役となったのは、Novera QPU（量子プロセッシング・ユニット、コンパクトなオンプレミス・システム）の納入と政府研究契約であった。非GAAPベースの純損失は1,470万ドル、1株当たり(0.04ドル)で、前年とほぼ同水準だった。株価は決算日に7.02％下落したが、週明けにかけて急回復した。
収益の伸びは本物だ。集中リスクも同様だ。ジェフ・バーテルセン最高財務責任者（CFO）は、第1四半期の440万ドルの大部分は、2025年後半から570万ドルのノヴェラQPUの発注があったことによるもので、残りは第2四半期に計上される見込みであることを確認した。次の大型案件は、インドのC-DAC（Centre for Development of Advanced Computing）からの108qubitのオンプレミスシステムに対する840万ドルの受注で、設置と受入テストを経て2026年第4四半期に認識される見込みである。
2件の大型システム受注が当面の収益の大半を占める。定期的な商用需要はまだ初期段階にある。
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量子アドバンテージへの3年間の道のり
リゲッティ社のストーリーの中で最も重要な数字は、現在の技術と量子アドバンテージ（量子システムが商業的に関連するタスクで古典的なコンピュータを凌駕できるようになる時点）との距離である。
CEOのDr. Subodh Kulkarniは、Q1コールで目標を明確に定義した：およそ1,000量子ビット、99.9％の2量子ビットゲート忠実度、50ナノ秒以下のゲート速度、意味のあるエラー緩和。彼のタイムラインは約3年である。
リゲッティの現在の108量子ビットCepheus-1-108Qシステムは、現在約99.1％の2量子ビットゲートフィデリティで動作している。近い将来の目標は、コヒーレンス時間を現在の25から30マイクロ秒の範囲から倍増させることによって、年末までに約99.5％に到達することである。同社は9量子ビットのプロトタイプで、断熱的CZゲート方式を用い、28ナノ秒のゲート速度ですでに99.9％の忠実度を達成している。エンジニアリング上の課題は、この性能を量産規模のシステムにまで引き上げることである。
クルカルニ社長は電話会議で、100量子ビットを超える規模で事業を展開している企業は世界的に見ても「2、3社しかない」と述べた。リゲッティ社は、カリフォルニア州フリーモントに自社チップ製造施設Fab-1を所有・運営しており、外部のファウンドリに依存することなく開発サイクルタイムをコントロールできる。
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TIKR高度モデル分析
- 現在価格:$26.42
- TIKR モデル目標 (Mid)：~$19
- 潜在的トータル・リターン（中位）：~(28%)
- 年率IRR:~(7%) /年
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TIKRモデルのミッドケースは、2025年から2030年までの収益の 年間平均成長率を約9%と想定しており、純利益マージンは終始深いマイナスのままである。この保守的な成長前提が、現在のバリュエーションと相まって、マイナスのリターンを生み出している。
バリュエーションの計算が核心的な問題だ。リゲッティは26.42ドルで、売上高に対する企業価値の末尾倍率は約835倍、フォワード・ベースでは324倍で取引されている。これらの倍率は、経営陣自身が3年先の商業的ブレークスルーを想定しており、その間に大きな実行リスクがある。2025年のフリーキャッシュフローは（5,688万ドル）であり、インフラ支出が収入を上回るため、改善する前にさらに拡大するだろう。
弱気ケースは機械的なもので、商業運転が予想より長引いたり、支配的な超電導プラットフォームの1つとして浮上できなかったりすることで、現在の評価にはファンダメンタルな底値がない。
強気のケースでは、別のフレームが必要となる。ファブを所有し、5億6900万ドルの現金と無借金を保有し、株式投資を通じて連邦政府の検証を受けたばかりであり、世界で最も高性能なゲートベース量子システムの1つを稼働させているこの会社には、確かな前途がある。問題は、今日の26ドルという価格が、その道筋が実現するまでに投資家にリターンを残せるかどうかだ。
ストリートはモデルよりも建設的だ。アナリスト13人の平均目標株価は約29ドルで、高値は40ドル。安値は15.91ドル。
TIKRモデルでは、現在の価格はすでに2030年のミッドケースターゲットを超えている。技術的なストーリーは本物だが、現在の価格での計算では、より早い収益の拡大か、持続的な投機的プレミアムのどちらかが必要となる。
結論
108量子ビットのシステムで2量子ビットのゲートの忠実度を見る。クルカルニは2026年末までに約99.5%を達成するとしており、そのためにはコヒーレンス時間を現在の約2倍にする必要がある。このマイルストーンは、それだけでは商業的な収益ギャップを埋めることはできないが、3年間の量子アドバンテージのタイムラインが願望ではなく、実行可能であることを確認するだろう。
2026年8月頃に予想される2026年第2四半期の収益が、次の具体的なテストとなる。ノヴェラの残りの収益とC-DACの受注スケジュールが維持されれば、トップラインは大幅に改善するはずだ。このバリュエーション・レベルで失敗した場合は、すぐにテーゼが試されるだろう。
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