主なポイント
- プロクター・アンド・ギャンブル（P&G）株は、第1四半期のコアEPSが2.00ドル、売上高が233億ドルとウォール街の予想を上回り、6%上昇した。
- 四半期の成長は主に販売数量の増加によるもので、P&G製品への需要が維持されていることを示している。
- P&Gは、2027年度の利益を商品コストが約14億ドル圧迫すると見込むようになった（従来は約10億ドル）。それでも、コアEPSの業績見通しは6.89ドルから7.11ドルの範囲を維持した。
- 経営陣は今後数四半期でコスト圧力が高まると見込んでおり、マージンが注目すべき数字となる。
プロクター・アンド・ギャンブル（PG）株は本日、広範な市場が下落する中で6%上昇している。今朝発表された第1四半期決算がウォール街の予想を上回ったためだ。
さらに良い点は、成長の大部分が消費者による購入数量の増加に由来していることだ。
詳細
9月30日終了の四半期において、P&Gは以下を報告した：
- コアEPS：2.00ドル（前年同期比1%増）、コンセンサス予想1.89ドルを上回る
- 売上高：233億ドル（前年同期比4%増）、アナリスト予想228.2億ドルを上回る
- 有機売上高：4%増、内訳は販売数量2ポイント、製品ミックス1ポイント、価格上昇による押し上げはわずか
CEOのShailesh Jejurikar氏は、「この好調なスタートにより、2027年6月終了の会計年度における業績見通しの範囲内での達成が順調に進んでいる」と述べた。
消費者の購入数量が増加
有機販売数量は2.4%増加し、特にファブリック＆ホームケア部門が4.3%増とリードした（北米と欧州での洗剤および家庭用品の売上増による）。価格上昇による寄与はわずか0.4%だった。
これは、消費財大手が示し得る最も健全な種類の成長であり、消費者はより高価格帯の製品へも移行した（製品ミックスが1.1%寄与）。
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コスト負担が増加し続ける
課題はマージンだ。コア粗利益率は150ベーシスポイント低下した。商品コストと製品への再投資がそれぞれ140ベーシスポイントの圧迫要因となり、120ベーシスポイントの生産性向上による節約効果はその一部しか相殺しなかった。
そして、その負担は大きくなっている。P&Gは、今会計年度の税引き後商品コストが約14億ドルになると見込むようになった（今年夏に初めて業績見通しを示した際は約10億ドル）。経営陣は第1四半期決算説明会で、1バレル100ドルを超える原油価格が年度を通じて「増大する逆風要因」となると述べた。
それでもP&Gは、コアEPSの業績見通しを6.89ドルから7.11ドルの範囲で維持した。この範囲はアナリストのコンセンサス予想6.98ドルを含んでいる…
（P&Gは4億ドル大きくなったコスト負担を抱えながらも業績見通しの範囲を変更しなかったため、アナリストがその数字を下方修正する理由はほとんどない。）
依然として消費財株としての評価
P&Gは昨日の終値時点で、フォワードEPSの23倍で取引されており、これは過去5年間の平均値付近だ…
本日の上昇後、約24倍に近づいている。これは平均を上回るが、2022年初頭の27倍のピークを大きく下回る。
私見：不安定な市場において、ディフェンシブ銘柄に求めるまさに理想的な成長が数量主導の成長であり、P&Gはより大きなコスト負担を吸収しつつも業績見通しの範囲を維持できることを示した。さらなる上昇余地を期待するには、マージンが安定するのを見たい。
次の試練は1月の第2四半期決算であり、原油高がその業績見通しに影響を与え始めるかどうかが明らかになる。
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