主なポイント
- CrowdStrikeは金曜日に7%下落し、AI株の売りが広がる中、OpenAIのグレッグ・ブロックマン社長がセキュリティ支出はソフトウェア支出をはるかに上回るべきと発言した翌日の出来事だった。
- 終わりのないAIの軍拡競争は、CrowdStrikeの市場を、アナリストの予測の基盤となっているセキュリティ予算をはるかに超えて拡大させる可能性がある。
- ブロックマン氏は、OpenAIが生産エンジニアの約25%をセキュリティに配置したと述べ、CrowdStrikeをパートナーとして挙げた。
- リスクは株価にある：CrowdStrikeは予想PER161倍で取引されており、過去3年平均の102.5倍を大きく上回っている。
CrowdStrike (CRWD) は金曜日にAI株の売りが広がる中、7%下落した。
タイミングは奇妙だった。その前日、OpenAIの共同創業者兼社長であるグレッグ・ブロックマン氏がNo Priorsポッドキャストに出演し、業界外から聞いた中で最も強気なセキュリティ支出の主張を展開したからだ：
「サイバー支出、セキュリティ支出は、実際にはソフトウェア支出をはるかに上回るべきだ。」
番組自身のイントロでさえ、これを「かなり大胆な主張」と呼んだ。
彼の論理：AIによってソフトウェアが非常に安価になるため、価値は信頼できるコードに移行する。彼の言葉を借りれば、「信頼性が高く、安全で、信じられるソフトウェアが欲しい」ということだ。
AI研究所もまた、脅威はすでにここにあると述べている。Anthropicのフロンティア・レッドチームを率いるローガン・グラハム氏は、MTSポッドキャストで、今年「我々はサイバーの閾値を超えた」とし、「モデルは今やサイバー関連のことを単に実行できる」と述べた。
OpenAIはそれを信じて支出している
ブロックマン氏は、OpenAIが新しいモデルが登場するたびに行うことを説明した。モデルを自社のシステムに向け、穴を見つけて修正するのだ。
「我々は生産エンジニアの約25%を確保し、『あなた方のプロジェクトはすべて保留、今はただセキュリティに専念する』と伝えた」と彼は述べた。
これは、モデルのリリースを急ぐ企業にとって大きなコミットメントだ。彼はまた、新しいモデルごとにこのプロセスを繰り返すことを期待している：「次のモデルができたら、そのプロセスを繰り返さなければならず、それは続くだろう。」
この繰り返しのサイクルが、セキュリティ予算にとって重要な点だ。ブルームバーグのジョー・ワイゼンタール氏はXで投資論を展開した：「攻撃的なサイバー能力が急速に成長し続ける限り、企業は防御的なサイバー能力に支払い続けなければならない。終わりの見えない軍拡競争だ。」
では、誰が報酬を得るのか？ブロックマン氏：「我々はCrowdStrikeのような企業と提携している。」
この提携は9月2日に拡大した。CrowdStrikeはFalconを拡張してOpenAIのCodexエージェントの実行を追跡できるようにし、OpenAIのGPT-5.6 Cyberモデルを自社プラットフォームに導入した。
予測は現在の予算に基づいて構築されている
アナリストはすでに多くのことを期待している。コンセンサスでは、CrowdStrikeの売上高は、2026年1月期の48.1億ドルから、2029年1月期には90.2億ドルに増加すると見込まれている。
これは年間約23%の成長だ。一方、ガートナーはセキュリティ市場全体が年間約11%成長し、2026年の2475億ドルから2030年には3728億ドルに達すると予想している。ブロックマン氏の主張が部分的にでも正しければ、私はこれらの数字がともに上方修正されると予想する。
モデルが「サイバー関連のことを実行できる」ようになる前から、セキュリティ予算はすでに増加していた。Palo Alto Networks (PANW) は売上高を倍増以上させ、2022年7月期の55.0億ドルから2026年7月期には115億ドルに達した。
OpenAIもセキュリティを販売する
最も強い反論は、OpenAIがCrowdStrikeと提携する一方で、競合関係にもあるということだ。3月、OpenAIはセキュリティエージェント「Aardvark」を「Codex Security」に変え、有料ChatGPT顧客に提供している。ブロックマン氏は、OpenAIが「サイバーセキュリティにおいて確実に最高の知能モデルを持っている」ため、セキュリティを「OpenAIが主導すべき中核的な優先事項」と見なしていると述べた。
Box (BOX) のCEO、アーロン・レビー氏は、サイバーセキュリティが「大企業における最大のトークン使用例の一つになる」と予想している。トークンはAI研究所が販売するものであり、この支出の一部はOpenAIに流れることになる。
それでも、OpenAIはすでにCrowdStrikeに参入の道を開いている。9月29日以降、対象となるOpenAIのエンタープライズ顧客は、OpenAI Marketplaceを通じてFalconプラットフォームを購入できるようになり、OpenAIに既にコミットした支出の一部を使用できる。
私にとって、これは両者に余地があるとAI研究所が言っていることだ。
CrowdStrikeの登場、ただし高値で
リスクはバリュエーションにある。金曜日の下落後も、CrowdStrikeは予想PER161倍で取引されている。これは過去3年平均の102.5倍を大きく上回っているが、10月6日に記録した197.7倍よりは低い。
それでも、私はCrowdStrikeがブロックマン氏の言う軍拡競争において保有すべき銘柄だと考えている。OpenAIはそれをパートナーとして指名し、自社の顧客が購入できるようにし、出荷するすべてのモデルごとに攻撃と修正のサイクルを再開することを期待している。現在のセキュリティ予算に基づく予測は、そのような世界には低すぎるように見える。
もちろん、ブロックマン氏は「はるかに上回る」ことに具体的な数字や日付を示さなかった。CrowdStrikeの次の四半期報告書は、その兆候が現れているかどうかを確認する最初の場となるだろう。
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