ONON株式の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス:10
- 52週レンジ: $31 to $61
- バリュエーションモデルの目標株価：約71ドル
- インプライド・アップサイド: 約90
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何が起こったのか？
オン・ホールディングAG今週、プレミアム・アスレチック・ブランドのよりクリーンな成長ストーリーに投資家が反応したため、オン・ホールディングAGの株価は約10％上昇し、1株あたり37ドル近辺で終えた。市場は、オンが関税圧力、不均一な個人消費、ナイキ、アディダス、デッカーズ傘下のランニングブランドであるホカとの厳しい競争を乗り越えて拡大し続けることができるという証拠を求めていた。
株価が上昇したのは、オンが第1四半期に記録的な売上高を達成し、利益率を拡大し、2026年の収益見通しを上方修正したためである。第1四半期の売上高は8億3,190万スイスフランに達し、恒常為替レートベースで26.4％増加、売上総利益率は64.2％に拡大し、調整後EBITDA利益率は21％に達した。この組み合わせは、オンが収益性を犠牲にすることなく、米国の関税引き上げ圧力を吸収できることを示したからだ。
今週の決算説明会では、ランニングシューズ以外の成長ストーリーも投資家に明らかにされた。創業者で共同最高経営責任者（CEO）のカスパー・コペッティは、第1四半期を「傑出した四半期」と称し、消費者直販、卸売、アジア太平洋地域、アパレルの各分野における幅広い好調に支えられたと述べた。オン直営店とウェブサイトを含む消費者向け直販の売上高は恒常為替レートベースで28.7％増、卸売の売上高は初めて5億スイスフランを超え、アジア太平洋地域の売上高は61.4％増、アパレルの売上高は57.5％増となった。
経営陣はまた、通期の恒常為替レートベース売上高成長率ガイダンスを少なくとも23%に、売上総利益率ガイダンスを少なくとも64.5%に、調整後EBITDA利益率ガイダンスを19.5%から20.0%に、ベトナムからの関税率20%増を想定しながらも、再度発表した。
アナリストと提出書類の更新が背景を追加したが、収益の質はより大きなストーリーであった。ウォール街がバリュエーション、関税、消費者動向に対して慎重な姿勢を崩していないにもかかわらず、最近のアナリストのコメントはおおむね好意的なものであった。
RFGアドバイザリーは第4四半期に新たに約2万9000株（約100万ドル相当）を保有する一方、ジェニソン・アソシエイツは保有株を約34%減らし、約270万株（約1億2500万ドル相当）を保有した。マーティン・ホフマンも、事前に取り決めたルール10b5-1プランに基づき、約4,000株を売却したが、ONONの週間上昇率は、投資家がインサイダー売却よりも、利益率の見通し引き上げと弾力的な成長ストーリーに焦点を当てたことを示唆している。
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On Holding AGは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率：約20
- 営業利益率：約15
- 出口PER倍率：20倍
TIKRバリュエーション・モデルによると、目標株価は約71ドルで、約2.6年間で約90％のアップサイドを示唆している。
売上成長率の前提は、オンがプレミアムブランドの勢いをより大きな直販売上、より速いアジア太平洋地域の拡大、より強いアパレルの採用、LightSprayやCloudmonsterのような新しい製品フランチャイズの継続的な需要に変えることに依存する。
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マージンの想定は、同社がフルプライス戦略を維持し、自社店舗とウェブサイトでの販売を増やし、価格決定力と営業効率によって関税圧力を相殺することによる。
出口PER倍率20倍は、TIKRモデルにおけるオンの直近のバリュエーション・レンジよりも低いため、アップサイドケースでは、株価が過去の最高倍率に戻る必要はない。
現在の水準では、オン・ホールディングは割安に見え、2026年の設定は、国際的な成長、消費者への直接販売の拡大、アパレルの勢い、製品の革新、大幅な値引きによってブランドを弱めることなくナイキ、アディダス、ホカに対抗するシェアを獲得する同社の能力によって推進される。
ONONの株価は、ここからどれくらい上昇するのでしょうか？
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- 収益成長率
- 営業利益率
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