主な統計情報ハズブロ（HAS）の2026年第1四半期決算
- 現在価格：～89ドル（2026年5月20日終値：88.60ドル、決算日で～9％下落）
- 2026年第1四半期 売上高：10億ドル、前年同期比13%増
- 2026年第1四半期調整後営業利益：2億8,700万ドル、前年同期比29%増
- 2026年第1四半期の調整後EPS：1.47ドル、前年同期比41%増
- 通期売上高ガイダンス：恒常為替レートベースで+3%から+5%の成長
- 通期調整後営業利益率ガイダンス：24%～25
- 通期調整後EBITDAガイダンス：14億ドルから14億5000万ドル
- TIKRモデル目標株価:~$124
- インプライド・アップサイド:~40
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ハズブロ株、MAGICの過去最高の四半期で13％の売上高ビートを記録
ハズブロ（HAS）の2026年第1四半期の売上高は前年同期比13％増の10億ドル、調整後EPSは41％増の1.47ドルだった。
ウィザーズ・オブ・ザ・コーストが業績を牽引し、セグメント収益は26％増の5億8,200万ドルに達したと、ジーナ・ゲッター最高財務責任者（CFO）兼最高執行責任者（COO）が2026年第1四半期決算説明会で述べた。
ウィザーズの営業利益は$298M、営業利益率は前年同期比140bp増の51%に達し、製品ミックスと規模を背景にロイヤリティと営業費用の増加を吸収した。
MAGICがエンジンでした：Lorwyn Eclipsed」は「MAGIC Premier」のセットとして過去最高の売上を記録し、バックリストは四半期ベースで過去最高を記録したと、クリス・コックスCEOは2026年第1四半期の決算説明会で述べた。
コックスCEOによると、第2四半期に発売された「Secrets of Strixhaven」は、すでに「Lorwyn Eclipsed」を抜き、過去最大のマジックプレミアセットとなった。
2026年第1四半期決算説明会でのゲッター氏によると、デジタルおよびライセンス収入は3%増で、モノポリーGO！が予想通り$41M貢献した。
コンシューマープロダクツの売上は$398Mで、前年同期比ほぼ横ばい。玩具とゲームの数量増は、前年同期の厳しい比較対象に対するライセンス収入の減少で相殺された。
コンシューマープロダクツ部門の調整後営業損失は4,100万ドルで、ロイヤリティ費用の増加、関税の増加、前年のライセンス事業の好調がもはや追い風ではなくなっていることから、前年同期比で約1,000万ドル拡大した。
2026年第1四半期決算説明会でゲッター社長は、3月末に発生したサイバーセキュリティ事件により、第2四半期から第3四半期にかけてコンシューマープロダクツの売上が4,000万ドルから6,000万ドル遅れる見込みであり、2026年には一時的な修復費用として約2,000万ドルが発生すると述べた。
通期ガイダンスは維持され、連結売上高成長率は恒常為替レートベースで3%から5%、調整後営業利益率は24%から25%、調整後EBITDAは14億ドルから14億5,000万ドル。
ハズブロは、配当金で9,900万ドルを株主に還元し、新たに認可された買戻しプログラムで自社株買いを開始する一方、2026年11月の満期償還を借り換え、高金利の負債を削減するために4億ドルの新規債券を発行した。
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HAS株の営業利益率が28%に ウィザーズがロイヤリティの圧力を吸収し規模を拡大
ハズブロ株は、2024年第4四半期に底を打った後、過去1年間で急激に回復したマージンプロファイルを示している。
売上総利益率は2024年第4四半期に68%に達し、2025年第1四半期には70%となった後、2025年第2四半期と第3四半期にはそれぞれ68%と60%に圧縮された。
2025年第4四半期の売上総利益率は60%までさらに低下し、その後2026年第1四半期には68%まで回復し、2025年第1四半期のピークに戻った。
営業利益は2025年第1四半期の2億ドルから第2四半期に2億2,000万ドル、第3四半期に3億4,000万ドル、第4四半期に3億ドルと推移し、2026年第1四半期には2億8,000万ドルに達した。
営業利益率も同様で、2025年第1四半期は22％、第2四半期は23％、第3四半期は25％、第4四半期は21％、そして2026年第1四半期は28％となった。
2026年第1四半期の営業利益率28%は、2025年第1四半期に比べ360ベーシス・ポイント上昇した。
ゲッター社長によると、コスト改革努力により、当四半期に3,700万ドルのコスト削減が達成され、ハスブロは通期で1億5,000万ドルのコミットメントを達成する予定である。
TIKRはHASを124ドルで評価するが、PER圧縮はすでにミッドケースに織り込まれている
TIKRのバリュエーション・モデルでは、ハスブロの株価を～124ドルとし、2030年12月までに実現する現在の株価～89ドルから約40％の上昇を示唆している。
ミッドケースの前提では、2025年から2035年までの売上高年平均成長率2.8%、純利益率17.6%、EPS成長率3.6%を織り込んでおり、PER倍率は年率1.0%の圧縮となっている。
ロー・ケース（122ドル、トータル・リターン37%、IRR3.7%）とハイ・ケース（170ドル、トータル・リターン92%、IRR7.9%）は、収益成長率の前提（2.5%から3.1%）はタイトだが、マージン（16.7%から18.3%）はより広い範囲を反映しており、収益性の実行が株主還元の主要なテコであることを示している。
第1四半期決算は中位ケースの基盤を強化するものである：ウィザーズは、モデルが必要とする収益成長とマージン拡大の両方を実現しており、コスト規律は通期コミットメントを上回っている。
このモデルに対するリスクは下半期に偏重しています。石油関連のコスト圧力が約3000万ドル、サイバー事件の収益シフト、第4四半期のウィザーズの厳しい業績により、通期業績にとって最も重要な時期のマージンが圧縮される可能性があります。
ハズブロ株への投資問題は、コンシューマープロダクツがコスト圧力とサイバー回復の遅れを同時に吸収する一方で、ウィザーズがより厳しい下半期を通じて勢いを維持できるかどうかである。
ウィザーズは正当な勢いをもって後半戦に突入する：Secrets of Strixhaven」はすでに「Lorwyn Eclipsed」を抜いてマジックのプレミアセット史上最大となり、第2四半期は「Marvel Super Heroes」の発売で好調な四半期となりそうで、1億5,000万ドルのコスト改革プログラムは、第3四半期と第4四半期に運賃、樹脂、パッケージングを直撃する約3,000万ドルの石油コストの逆風を吸収する軌道に乗っている。
サイバー事件は、通期見通しを額面通りに信用することを難しくしているワイルドカードである。もし、コンシューマープロダクツ事業の売上高4,000万ドルから6,000万ドルの遅れが第3四半期に完全に着地せず、コックスが示唆したようにウィザーズ第4四半期のコンプがマイナスに転じた場合、事業の最も軟調な2つのセグメントが同じ四半期に同時にリスクにさらされることになる。
長期的には、モデルの純利益率17.6%という想定は、ウィザーズが現在のミックスの優位性を維持することにかかっているが、マジックアリーナはマジック全体の収益に占める割合が縮小しており、約5,000万ドルの関税還付請求には期限がない。
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