主なポイント
- ナイキ (NKE) 株は過去1か月で15%上昇し、約13年ぶりの安値から戻りつつある一方で、ハイテク株は売られました。
- この反発は、投資家が売られすぎた消費関連株に資金を移したことと、バークレイズが目標株価を引き上げたことによるものでしたが、ナイキは2027会計年度の売上高と利益が減少するという業績見通しを変更していません。
- バークレイズは利益予想を変更せず、より高い倍率を適用することで目標株価を引き上げました。コンセンサス予想では、2027会計年度の1株当たり利益（EPS）が2026会計年度の水準より依然として30%以上低くなると見込まれています。
- 予想PERが約30倍の水準では、成長への回帰時期について明確な日付が示されるのを待ってから買いたいと思います。その機会は11月16-17日の「インベスター・デイ」です。
ナイキ株は過去1か月で15%上昇しました。同社は第1四半期決算発表の翌日に付けた約13年ぶりの安値から上昇しています。
これは、ナスダック100種が7%以上下落した月においては堅調な上昇です。しかし、この期間中にナイキのビジネスに何らかの変化はありませんでした。業績見通しは変わっておらず、ウォールストリートも利益予想を引き上げていません。
反発は13年ぶりの安値から始まった
10月1日、ナイキは2027会計年度（2027年5月期）の売上高が1桁台後半の割合で減少し、調整後EPSが1.15ドルから1.35ドルになるとの見通しを示しました。このレンジには、新たなコスト削減プログラム「Pace」に伴う約0.15ドルの特別損失は含まれていません。
Paceプログラムは、2031会計年度までに累計約25億ドルのコスト削減を目標としており、その大部分は2029会計年度と2030会計年度に実現する見込みです。
株価は翌日に約13年ぶりの安値で取引を終えました。その後、S&Pが10月5日にナイキの信用格付けをAに引き下げ、ベレンベルクが10月6日に同株を「売り」に格下げ、ムーディーズが10月15日に見通しを「ネガティブ」に変更しました。
ハイテク株から資金が流出し、ナイキがそれを吸収
ムーディーズの発表と同じ日、投資家がハイテク株から売られすぎた消費関連株へ資金を移したため、ナイキ株は急騰しました。
ナイキ自身の市場を動かすニュースはわずかでした。10月28日、同社はインド向けに設計された初のランニングシューズを発表しました。
これは長期的な投資であり、前四半期に大中華地域の売上高が為替調整ベースで26%減少した状況下での決定です。今年の業績に反映されるとは期待できません。
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バークレイズは「リセット」を評価し、ウルフ・リサーチは評価せず
10月22日、バークレイズのアナリスト、Adrienne Yih氏は経営陣と面会した後、目標株価を37ドルから45ドルに引き上げ、「株価は底値近くにある」として「オーバーウェイト」評価を維持しました。
その前夜、ウルフ・リサーチは「アンダーパフォーム」評価でカバレッジを開始し、目標株価を28ドルとしました。
Yih氏は、利益予想を変更せず、より高い倍率を適用することで45ドルという目標株価を導きました。バークレイズはまた、ナイキが成長への道筋をより明確にするまで、株価は横ばいで推移すると見ています。
同社は、2028会計年度の予想について「売上高予想の下方修正が必要になる可能性がある」と述べました。
コンセンサス予想では、2027会計年度に利益が3年連続で減少すると既に見込まれています：
アナリストが予想する1.28ドルはナイキのガイダンスの範囲内であり、2026会計年度の水準から約19%低くなっています。
2029会計年度の1.94ドルでさえ、ナイキが2024会計年度に稼いだ利益の半分以下です。そして、今月はアナリストがこれらの数値を引き上げる理由となる材料は何もありませんでした。
30倍の水準では、インベスター・デイを待ちたい
ナイキは予想PERが約30倍で取引されており、5年平均の31倍に近い水準です：
これは、依然として減少している利益に対しては普通の倍率です。
ストリートの平均目標株価は過去1年で半分以上下落し、36.50ドルとなり、現在は株価が取引されている水準を下回っています：
ガイダンスによるEPSは、年1.64ドルの配当金も下回っています。CFOのDave Denton氏はこの配当金を継続して支払うことを約束しています。
結論：バークレイズが「売り圧力の大部分は終わった」という見方は正しいかもしれません。しかし、依然として減少している利益に対して30倍の水準では、買いを入れる前にナイキが成長への回帰時期を明確に示すのを待ちたいと思います。
ナイキは11月16-17日のインベスター・デイでその機会を得ます。Denton氏はそこで今後5年間の財務アルゴリズムを提示することを約束しています。
利益率目標と売上高が再び成長に転じる時期が示されれば、バークレイズの見方を裏付けることになるでしょう。その後、計画の最初の検証は12月の第2四半期決算報告となり、経営陣が既に指摘している約400ベーシスポイントの逆風要因が存在します。
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