重要なポイント
- BASE44は、わずか300万ドルから6ヶ月足らずで年間経常収益（ARR）5,000万ドル超に成長している。
- 当社の分析によると、WIXは2027年12月までに一株当たり156ドルに達する可能性がある。
- 現在の株価104ドルで、今後2年間のトータルリターンは49％、年率換算で約22％に相当する。
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ウィックス（WIX）は、ウェブの民主化に何年も費やしてきた。そして今、ソフトウェアの分野でも同じことを行おうとしている。Wixの中核プラットフォームは従来のウェブサイト・ビルダー向けだが、BASE44は真の「ワイルドカード」だ。
これにより、単純なウェブデザインよりもはるかに大きな市場が開かれる。例えば、地元のカフェではウェブサイトは1つしか必要ないが、在庫追跡、スタッフのスケジュール管理、ベンダー管理などのために12個の社内アプリが必要かもしれない。Wixは現在、こうした両方のニーズを取り込む立場にある。
第3四半期、ウィックスの売上高は5億500万ドルで、前年同期比14%増となった。経営陣はまた、BASE44のトラフィックシェアが、6月にはほとんどゼロであったものが、10月には10%以上に跳ね上がったと述べている。
史上最高値から70%以上、2025年には52%下落したWix株は、現在魅力的な評価額で取引されている。
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Wix株の評価モデル
当社の評価モデルは、BASE44がWixの総アドレス可能市場をどのように拡大させるかを見ています。また、Wixが新製品をスケーリングして利益を上げてきた歴史も考慮しました。
年間収益成長率13.5%、営業利益率18.1%と推定されることから、株価は156ドルとなる。これは、保守的な株価収益率（PER）倍率15.0倍を前提としている。
この場合、今後2.0年間のトータルリターンは49％、年率換算では22％となる。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下はWIX株で使用したものである：
1.収益成長率：13.5
Wixは最近、通期の業績見通しを上方修正したが、これは基本的にBASE44の業績が予定よりはるかに好調だからだ。
同プラットフォームのユーザー数は現在200万人を超え、わずか5ヶ月前の7倍となっている。毎日約1000人の新規有料会員が加入している。
BASE44では、ユーザーがプロンプトを入力してバグだらけの結果を得る代わりに、複数のAIエージェントが互いに対話する。
あるエージェントがビルドし、別のエージェントがデバッグし、3番目のエージェントがパフォーマンスを向上させる。これにより、このツールは単なる基本的なアシスタントではなく、「専門家のパートナー」となる。
一方、Wixの中核事業は加速している。人々はより高価なサブスクリプションを選択し、より長く利用しています。
成熟したウェブサイト事業とこの高成長ソフトウェア事業とのバランスを取りながら、総収益は13.5%成長すると予想している。
2.営業利益率 18%
一見すると、BASE44は利益を圧迫しているように見えるかもしれない。ほとんどの新規ユーザーは月額プランを利用しているため、Wixはマーケティング費用とAIコンピューティング費用を、収益が完全に計上される前に前払いしていることになる。しかし、基本的な数字は好調だ。
有料ユーザーはすでに30％から40％の粗利益率を生み出している。AIコスト（リクエストを処理するために使用される「トークン」）が業界の競争により下がり続けるにつれ、これらのマージンは改善されるはずだ。
Wixはまた、カスタマーサポートの処理にAIを使用することで、大幅なコスト削減を実現している。このような効率性が発揮されれば、営業利益率は18.1%になると予想している。
3.出口PER倍率：15倍
Wixは現在、約16.3倍のPER倍率で取引されている。2027年の出口価格については、保守的であるため、やや低めの15.0倍の倍率を採用した。これは、Wixが急成長している一方で、AIへの投資がまだ多い段階にあるという現実を反映している。
経営陣はまた、キャッシュを革新的に活用している。Wixは最近130万株の自社株買いを行ったが、まだ2億2500万ドルの自社株買いプログラムが残っている。
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状況が良くなった場合、または悪くなった場合はどうなるか？
2030年までのWix株の様々なシナリオは、BASE44の採用ペースとマージンの軌跡に基づいて様々な結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- ローケース:BASE44の成長が鈍化し、AI投資の回収に時間がかかったとしても、コアビジネスの強さにより、年間15%のリターンが期待できる。
- ミッドケース:BASE44がARRで1億ドルを達成し、マージンが改善した場合、年間22%のリターンを期待する。
- ハイケース：BASE44が世界的に支配的な「バイブコーディング」プラットフォームになった場合、リターンは年間30%に達する可能性がある。
保守的なケースであっても、Wix株は強力なリターンを提供する。これは、その主要なウェブサイト作成ブランド、BASE44の膨大なアドレス可能市場における製品-市場適合性の検証、そしてイノベーションを長期的に収益性をもって拡大する能力の証明に支えられている。
Wixには、複雑なテクノロジーを大衆向けに簡単に変えるための実証済みのプレイブックがある。ソフトウェアアプリ市場でウェブサイトの成功を繰り返すことができれば、現在の株価は数年後にはバーゲンのように見えるかもしれない。
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Wix株はここからどれくらい上昇するのか？
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