主なポイント
- SpaceXのCEOイーロン・マスクは11月1日、Grok Botの提供コストが「収益に対して持続不可能なほど高い」と述べた。これは、Grok Botの日次ユーザー数が60万人を超えたと発表した数日後の発言だ。
- Grok Botの購読者は、自身が使用するコンピュート資源に対して支払いをしておらず、SpaceXは同じGPUをAnthropicのような顧客に、はるかに高い価格で貸し出すことができる。
- Grok Botの日次ユーザー全員が月額200ドルの最上位プランに加入したとしても、そのアプリが1年間で生み出す収益は、AnthropicがSpaceXに1ヶ月で支払う額よりわずかに多い程度に過ぎない。
- アナリストは、SpaceXの収益が2027年に1,800億ドルに達すると予想しており、コンピュート資源貸し出し事業はすでに同社の最大の収益源となっている。
イーロン・マスクは先週、Grok Botを応援していた。今やSpaceX (SPCX)はその利用を制限している。
日曜日、Xユーザーがマスクに「Grok Botのリセット」を求めた。「多くの人が今週、使用量が非常に速く使い果たされたと言っている」という理由からだ。
マスクの答えは率直だった：「Grok Botの提供コストは、収益に対して持続不可能なほど高かった」。
これは木曜日の発言からすると大きな転換だ。その日、マスクは、Grok Botの日次ユーザー数が9月初旬の10万人未満から10月26日までに60万人以上に急増したことを祝う投稿に対し、「無料枠はない」と指摘して返信していた。
つまり、すべてのGrok Botユーザーは支払いをしているにもかかわらず、彼らへのサービス提供は依然としてSpaceXが得る収益よりも多くのコストをかけていたことになる。
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Anthropicの支払いはより有利
SpaceXはGPUをGrok Botに費やす必要はない。それらを貸し出すことができ、実際にそうしている。
SpaceXの目論見書によると、Anthropicとの契約はSpaceXに月額12億5,000万ドルを支払う。
Grok Botがもたらす収益ははるかに少ない。10月12日以降、新規ユーザーはThe X Subscriptionを通じて、月額30ドル、100ドル、または200ドルで利用できる。60万人の日次ユーザー全員が最上位の200ドルプランを支払ったと仮定しよう。それは月額1億2,000万ドル、または年間14億4,000万ドルになる（そしてこの購読料はGrok Bot以外のサービスも含む）。
これは、Anthropicが単月で支払う額よりわずかに多い程度だ。
Milk Roadのカイル・リードヘッドは、Xでの投稿で選択肢を提示した：SpaceXは「1GW/500億ドル以上でリースするか、それをGrok/GrokBotに回して、フロンティアモデルが経験しているように年間1,000億ドル以上を生み出すことができる」。マスクはGrok Botの制限を認めた同じ日に、「興味深い」と返信した。
Grok Botが年間1,000億ドルを生み出すには程遠い。経営陣は、SpaceXのコンピュート資源を自社製品と貸し出しでほぼ50-50に分割し、どちらかに60-40に傾ける余地を持たせたいと述べている。現時点では、貸し出し事業がこの綱引きで勝っていると私は推測する。
アナリストは、SpaceXの収益が来年3倍以上に増加し、2028年にはさらにほぼ倍増すると予想している：
コンピュート事業はすでにその収益の半分以上をもたらしている。Grokと貸し出し事業を抱えるSuper Intelligenceセグメントは、SpaceXの第3四半期収益146億ドルのうち75億6,000万ドルを占めた。ブルームバーグは、Anthropicがその総額の34.5%を占める顧客であると報じた。Grok Botの制限は、これらの予想に全く影響を与えるべきではない。
SpaceXは可能な限り速くGPUを購入している
ReplitのCEOアムジャド・マサドは別の説明をした。あるXユーザーが、Grok BotがAnthropicにそのモデルを使用するための対価を支払っていると主張した。返信で、マサドは、Anthropicがコンピュート資源に対してSpaceXに支払いをしているため、SpaceXにはマージン（余裕）があると指摘した。「より大きな問題はコンピュート資源の不足だと思う」と彼は書いた。
OpenAIも引き締めを行っている。同社は、12月31日から、ChatGPTとCodexがPlus、Pro、Businessプランで1つの使用制限を共有すると発表した。
SpaceXはより多くのコンピュート資源を得るために多額の支出をしている。同社の設備投資は2023年の44億ドルから2025年には209億ドルに増加した：
そして、2026年の第1四半期から第3四半期だけで481億ドルを支出し、第4四半期にはさらに350億ドルから400億ドルを支出すると見込んでいる。マスクは、メンフィスのデータセンター「Colossus 2」に年末までに「約120万台のBlackwell」が導入されると述べている。
マサドはマージンについても正しい。SpaceXの売上総利益率は2023年以降、毎年上昇している：
直近12ヶ月ではさらに高く、56.7%である。
したがって、SpaceXはしばらくの間、Grok Botで損失を出す余裕がある。しかし、ヘビーユーザーにサービスを提供するGPU1台ごとに、それは貸し出すことができたGPUでもある。
これは単純な価格設定の問題でもある。Grok Botには無料枠がないため、SpaceXには支払い額よりも多くのコストをかけるユーザーを扱う2つの方法があった：より厳しい制限か、より高い価格だ。同社は制限を選んだ。
Grok Botは順番を待つ
マスクのこの豹変は私には理解できる。株主として、私は彼にまさにこの取引をしてほしい：GPUを月数十億ドルで貸し出し、Grok Botのパワーユーザーには待ってもらう。
ただし、この貸し出し収入は固定されていない。AnthropicのIPO申請書によると、最初のキャンセル不可期間が2027年1月と3月に終了した後は、いずれの側も90日前の通知で契約をキャンセルできる。
もちろん、この制限は永続しないかもしれない。Xアカウント「XFreeze」は、マスクのサイトでの更新を要約した：Colossus 2にさらに2棟の建物が年末までに完成予定で、そのうちの1棟は推論用に設定され、12月を目標としている。そのキャパシティがどこへ向かうか、Grok Botか次のテナントか、はマスクがどの事業に賭けているかを私たちに教えてくれるだろう。
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