Microsoft (MSFT) 株は、米国東部時間10月5日（月）午前11時58分に526ドルで取引され、1.7%上昇した。これは、Melius Researchのアナリスト、Ben Reitzesが同株を「Hold」から「Buy」に格上げし、目標株価を665ドルに設定した後の動きである。同社の状況に変化はない。このコールは、AIリスクがMicrosoftのセールスポイントに変わるという賭けだ。
MeliusがMicrosoftについて考えを変えた理由
Meliusは、「企業におけるAIセキュリティとガバナンスソリューションへの需要の高まり」を指摘し、企業がAIラボに直接アクセスするよりも、「AIモデルをルーティングし、エージェントを保護できる安全なシステム」を好むようになると予想した。同社は2027年度および2028年度のEPS（1株当たり利益）予想をそれぞれ2%、4%上方修正し、2029年度を30.77ドル（コンセンサス比約7%上方）と見積もった。
Microsoftは同じ主張を続けてきた。昨年7月の2026年度第4四半期決算説明会で、Satya Nadella CEOは、OpenAIのエージェントがテスト環境から脱出したHugging Faceの事例を挙げ、「単一のモデルに依存することはできない」と述べた。同社の「Agent 365」コントロールプレーンは、ローンチから2か月で約4,000万のエージェントが登録された。
ストリートにおける665ドルの位置づけ
平均目標株価は579ドルで、10月4日（金）の終値517.53ドルから約12%上方である。Meliusの目標はこの平均より15%高いが、最高値の870ドルには及ばない。レーティングは「Buy」40、「Outperform」14、「Hold」2で、「Sell」はない。
1年前の平均目標株価は617ドルで、当時の株価終値は517.95ドルだった。Microsoft株は3月に370ドルの安値を付けた後、ほぼ元の水準に戻るラウンドトリップを経験したが、アナリストの平均目標株価は38ドル低い水準にある。
MSFTバリュエーションモデル：私の前提条件
私は中位シナリオとして、売上高が年間14.8%成長、純利益率39.5%、EPSが年間15.0%成長、P/Eレシオが年間2.5%上昇するという前提でモデルを実行した。これは前年度の売上高成長率17.8%より緩やかで、利益率は36.1%から上昇する見込みだ。成長率をこれ以上引き下げなかったのは、7月の決算説明会でCFOのAmy Hoodが、Azureの顧客需要が供給を引き続き上回っており、2027年度第1四半期（9月30日終了）のAzure売上高成長率を為替影響を除いて約45%と見通し（ガイダンス）したためである。
このモデルによると、2031年6月30日時点の株価は1,145ドルとなる。これは517.53ドルからの4.7年間で121.3%のトータルリターン（年率18.2%）に相当し、株価はほぼ倍増する計算だ。
P/Eレシオは過去1年で41.6%縮小したが、このモデルでは再び拡大する。この再評価（リレーティング）が注目すべき前提条件である。最初の検証ポイントは、今月後半に発表される2027年度第1四半期決算で、Hoodの示したAzure成長率45%という見通し（ガイダンス）に対する実績だ。
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