主なポイント
- マイクロソフトとNVIDIAは、Surface Laptop Ultraの発表を10月7日に予定。これは、NVIDIAがメモリコスト上昇を受けDGX Spark AIデスクトップの価格を約75%引き上げて6,950ドルとした数週間後のこと。
- マイクロソフトは、2027会計年度のWindows OEMおよびデバイス部門の収益が10%台後半で減少するとの見通しを示した。
- 第4四半期のAzure収益は前年同期比43%増加し、需要は依然として供給可能量を上回っている。
- TIKRの中間ケースモデルでは、マイクロソフト株を2031年6月までに1,147ドルと評価。これは529ドルからの総リターン116.8%に相当。
マイクロソフトとNVIDIA搭載Surface Laptop Ultraが10月7日に発売
マイクロソフト（MSFT）は、10月7日（水）にサンフランシスコでWindowsおよびSurfaceイベントを開催し、CEOのサティア・ナデラとNVIDIAのCEOジェンセン・フアンがSurface Laptop Ultraを発表します。この製品はNVIDIAのRTX Sparkチップを搭載しています。マイクロソフト株は水曜日正午頃、約528ドルで取引されていました。
ロイター通信は、この発売を、コード記述などの一部のAI作業がマイクロソフトのAzureデータセンターからWindowsマシンに移行する可能性への賭けと説明しています。顧客はハードウェアに対して支払いを行います。Azureは依然として容量不足の状態です。6月30日に終了した第4四半期の収益は43%増加し、CFOのエイミー・フッドは需要が依然として供給可能量を上回っていると述べました。
ナデラは、7月29日の第4四半期決算説明会でWindowsの機会に言及し、Windowsが「メータリングされない知性のオフロード先になる可能性がある」と述べました。同じ説明会で、2027会計年度のWindows OEMおよびデバイス部門の収益が10%台後半で減少するとの見通しを示し、フッドはこれを、部品コストの上昇がデバイス価格を押し上げたことによるPC需要の減退に関連付けました。
アナリストは価格が未解決の問題であると指摘しました。マイクロソフトが2年前にPCでのローカルAI作業を提案した際、そのようなノートパソコンのほとんどは2,000ドル未満でした。ここ数週間で、NVIDIAはDGX Spark AIデスクトップの価格を約75%引き上げて6,950ドルとしました。ロイター通信はこの動きを、128ギガバイトのメモリコストの上昇に関連付けています。
したがって、マイクロソフト株は、Azureが容量制限を受け、Windowsハードウェアの見通しが下方修正された状態で、新製品発売を迎えます。
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MSFTバリュエーションモデル：15%成長を基にした1,147ドルの目標価格
私はTIKRの中間ケースを実行しました。前提は、年間15.0%の収益成長、39.5%の純利益マージン、年間15.2%のEPS成長、および年間2.5%のP/E倍率拡大です。収益は過去1年で17.8%増加し、過去5年間で年間14.6%増加したため、成長率の入力値はこの2つの間になります。マージンはより大きなストレッチです。なぜなら、純マージンは昨年36.1%だったからです。
私は成長率を5年間のペースに近く保ちました。なぜなら、フッドはWindows OEMおよびデバイス部門が縮小する中でも、2027会計年度の収益が引き続き2桁成長するとの見通しを示したからです。
このモデルは、2031年6月30日までに1,147ドルに達すると算出します。これは529ドルからの4.7年間での総リターン116.8%、つまり年間17.8%に相当します。
私の計算によれば、これは現在の価格の約2.2倍です。注目すべき数字はマージンです。モデルはこれを39.5%に引き上げていますが、フッドは2027会計年度の営業利益率が1ポイント未満低下するとの見通しを示しました。
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