主なポイント
- Lumentumは、光学関連株の反発と、Marvell Technologyが同社を買収するための最終交渉に入っているというブルームバーグの報道を受け、1週間で11%上昇した。
- 報道によれば、Marvell株での支払いとなる取引は、プレミアムの大きさをMarvellの株価に依存させることになる。
- Coherentは、半導体設計会社に支配されていない主要なレーザー供給会社として残ることになる。
- アナリストは、Lumentumの1株当たり利益（EPS）が2028年度までに約4倍になると予想しており、11月5日の決算発表は買収話よりも重要である。
Lumentum (LITE) 株は過去1週間で11%上昇した：
光学関連株が反発した後、ブルームバーグが Marvell Technology (MRVL) がLumentumの買収に向けた最終交渉に入っていると報じた。これが実現すれば、 Coherent (COHR) が半導体設計会社に支配されていない主要なレーザー供給会社として残ることになる。
Marvellは株式での支払いと報じられる
ブルームバーグ・インテリジェンスのテクノロジーアナリスト、マンディープ・シンは、木曜日の ブルームバーグ・インテリジェンス・ポッドキャスト でこの取引について次のように見積もった：「この取引の規模を考えると、間違いなく1,000億ドル近くになるでしょう」。
これは、金曜日の終値時点でのLumentumの時価総額762億ドルから約31%高い水準だ。
しかし、この報道が出た時点でのMarvellの時価総額は約2,210億ドルで、8月1日時点での現金は39.3億ドルしかなかった。取引は Marvell株での支払いになると報じられており、Marvell株は木曜日に13%下落した。
これは、Lumentum株主へのプレミアムの大きさをMarvellの株価に依存させることを意味する。
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Coherentは単独で残ることになる
LumentumとCoherentは両社とも、インテルとアマゾンの決算がAI支出への懸念を深めたことで金曜日に下落した。
Coherentの売上高は6月30日終了の四半期で34%増の20.5億ドルとなり、11月4日の市場終了後に決算を発表する予定だ。NVIDIAは3月に両社にそれぞれ20億ドルを出資したが、現在のところどちらの会社も半導体設計会社によって運営されていない。独立したレーザー供給会社を求める顧客は、Coherentにより多くの注文を送るだろうか？
Lumentumの11月5日の決算発表は買収話よりも重要
アナリストは、Lumentumの調整後1株当たり利益（EPS）が、2026年度の8.67ドルから2028年度の35.72ドルへと約4倍になると予想している：
木曜日の終値時点でのフォワードP/Eは42倍だった。これは過去5年間の平均30倍を上回り、5月のピーク80倍の約半分の水準である：
金曜日の下落によりP/Eは約39倍となり、過去3年間の平均40倍をわずかに下回った。1,166ドルのコンセンサス・ターゲットは、金曜日の終値から約39%高い水準だ。
Lumentumは11月5日の市場終了後に決算を発表する予定で、調整後1株当たり利益（EPS）を4.05ドルから4.35ドルと予想している。5月に経営陣が需要の30%以上と述べた EMLレーザーチップの供給不足 に注目したい。
ただし、Coherentは供給を増やしている：同社は9月末までにリン化インジウムレーザーの生産量を2倍にする計画を立てており、11月4日の決算発表でそれが達成されたかどうかが明らかになるはずだ。
率直に言って、私は買収の有無にかかわらず、Lumentumの決算だけで同株を買うだろう。もちろん、供給不足が30%を大きく下回ることは、不足が緩和していることを意味し、39倍のP/Eでは株価は下落する余地がある。
では、買収が成立しなかった場合、Lumentum株の実際の価値はいくらか？
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